【华鑫传媒|行业周报】AI应用仍可期

（来源：华鑫研究）

▌本周观点更新

港股中报业绩持续落地，盈利能力与市值同频共振，A股中报业绩已在中报预告中逐步演绎，中报落地后核心看下半年企业主业的经营进展。AI作为撬动传媒板块估值的支点之一，海外产品（如2025年8月GPT-5推出）未带来较大情绪提振，但国产如DeepSeek的R2模型获新期待，AI硬件已在演绎，A应用落地传媒场景仍可期。

▌本周重点推荐个股及逻辑

给予传媒行业推荐评级。 A股可关注，蓝色光标300058（蓝色光标BlueX的商业模式近似于AppLovin旗下广告投放系统Axon 2.0，为全球广告主提供优质流量）；浙文互联600986（参股公司浙文交所积极推进文化数字资产业务）；芒果超媒300413（关注新音综《声鸣远扬》，芒果推出芒果AI智能体“芒小果）；天舟文化300148（参股区块链公司天河国云）；万达电影002739（公司的Rtime link功能已开发完毕）；风语筑603466（联手“杭州六小龙”之一的强脑科技布局类脑智能产业高地）；奥飞娱乐002292（以IP为核，构建全产业链生）；中信出版300788（大众阅读头部企业，作为央企的中信出版携手火山引擎，共塑数智出版新生态）；横店影视603103（关于主业与集团业务的协同，以及新业务拓展）；华策影视300133（投资智谱华章1亿元）；姚记科技002605（近期DAKA达咖文化成为深圳新鹏城球星收藏卡发行合作伙）；港股建议积极关注B站9626（bilibili2025跨年晚会已启动招商，测试全新的 AI 视频创作工具“花生AI”）；美图1357（美图的海外子公司 Starri Tech 推出一款AI 图像与视频编辑平台X-Design）；布鲁可0325（2025年8月公司推出全新女性向的产品线嗒豆）；圣贝拉2508（2025年上半年公司收入同比取得增长得益于品牌效应持续增强，丰富的品牌组合覆盖客户的不同需求，带动集团业务规模的持续增长）；名创优品9896（时代少年团成为全球品牌代言人，粉丝经济有望拉动增长）；毛戈平1318（品牌高端化战略见效，25年中期净利预增长35%-37%）。

产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；宏观经济波动风险。

行业观点和动态

1.1

传媒行业回顾

市场综述：2025 年8月11日-2025 年 8月 15日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为1.70%、4.55%、8.58%。细分到传媒各子行业来看，互联网金融指数涨幅较大，迪士尼指数指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为吉视传媒、阅文集团、游族网络，分别上涨45.19%、21.57%、19.88%；跌幅 Top3 分别为欢喜传媒、恒信东方、北京文化，分别下跌25.08%、21.45%、18.59%。 

AI应用端代表板块之数字广告营销，AI正在重构数字营销广告市场。从AppLovin到汇量科技的程序化广告在AI的提效下也备受关注。美股AppLovin市值达到1466亿美元，其业绩增长得益于自研AI广告引擎AXON 2.0通过动态预算分配与实时竞价优化覆盖电商、金融科技等高增长领域，推动其广告业务（不含游戏）销售额增长，2025Q2AppLovin总营收达12.59亿美元（同比增加77%），净利润8.2亿美元（同比增加164.39%），AppLovin表示AI驱动的广告引擎AXON、AppDiscovery、Adjust和MAX在内的技术投资将进一步提高广告效率。港股公司代表汇量科技在AI与数字营销领域也有深入布局，其核心业务聚焦于移动广告和营销技术，通过AI驱动的程序化广告平台（如Mintegral）优化广告投放效率，提升广告主的转化率；A股代表公司蓝色光标，在2024年已推出AI范式下的海外程序化平台BlueX和AI DSP，蓝色光标BlueX商业模式近似于AppLovin旗下广告投放系统Axon 2.0，包含ADX、SDK和投放平台，基于自身多年程序化广告技术经验，通过平台赋能实现流量分发，为全球广告主提供优质流量，蓝色光标AI DSP将用AI重塑全球化流量竞价引擎，触达全球全域程序化流量，助力出海客户、海外客户的全球增长；同时，AI DSP将与出海代理业务深度协同，用AI重构用户增长模型、创意模型、流量模型；得益于AI技术快速发展及国内成熟的技术框架，BlueX可以在AI范式下重构海外版程序化平台，海外的流量结构与国内不同，既有Google、Meta头部媒体，也有20%到30%分散媒体，均给了公司“海外平台”发挥营销价值的潜力空间。蓝色光标在官方公众号中指出公司第二阶段是向100亿美元收入和100亿美元市值迈进。目前，百亿美元收入的目标已基本达成在望，但百亿美元市值尚有相当距离，未来三年左右时间，蓝色光标将力争实现千亿人民币的收入规模，当公司达到千亿收入时，蓝色光标也期待能取得约10亿元的净利润。

AI应用在传媒板块仍可期，从用户分层角度看B站、美图、圣贝拉、芒果超媒等，伴随市场各类供给充沛下，各个垂类市场也可托举出优质的企业，泛二次元为代表用户养出了B站，女性赛道养出了小红书、芒果超媒、美图、圣贝拉，AI与出海两条线均可助力企业再发展。B站作为年轻人高浓度的社区平台，积极拥抱AI，内测多个工具中，B站顺应用户新需求上线了AI一级分区内容，AI相关内容日播放时长增长喜人，我们认为B站满足社交、好奇心、陪伴、可玩趣味的情感寄托的兴趣爱好乐园，其优质内容是所有战略中心、有望穿越周期。女性浓度高的美图，在AI时代再上新台阶，美图聚焦“生产力和全球化”两大核心战略，投入影像研发，夯实工程能力建设，提升垂直场景下的产品应用能力，美图有望借力其影像用户基础，通过产品矩阵协同实现新品的低成本冷启动；全球化方面，美图将继续深化PLG（Product-Led Growth，产品驱动增长）+社媒放大的增长策略，针对不同国家和地区的多元化需求进行更加本地化的产品研发，并利用AI技术提升功能效果，拓展创新空间。小红书的另一种表达的公司圣贝拉，两家公司均以女性为主，满足女性不同需求，同时圣贝拉与小红书具有异曲同工之妙在于“悦已”。圣贝拉以女性为支点撬动家庭护理数智服务生态，采用的轻资产运营策略，打造“服务+零售+AI”多轮驱动的战略，同时通过引入AIoT设备、大语言模型等技术，盘活公司数据资产，打造智能健康护理服务平台，构建技术壁垒。同时，作为女性浓度及Z世代用户较高的芒果也有望受益AI与出海，芒果超媒旗下的小芒电商，通过艺人、电视剧及综艺IP打造多元化产品与服务，旗下拥有海量现象级综艺项目及丰富的IP资源，线上有小芒电商，线下有小芒全球旗舰店，从内容到电商打通商业化变现通道。

港股代表企业腾讯与网易已发布财报，从财报看其均对AI积极拥抱。对比腾讯与网易最新财报看，在2025年第二季度财报中我们看到两家企业在游戏、AI应用等业务的布局进展。游戏端看，2025第二季度腾讯国内游戏收入404亿元（同比增加17%），国际游戏收入188亿元（同比增长35%），腾讯游戏策略注重“常青游戏产品运营以及多元发行”，代表产品如《王者荣耀》《和平精英》等成熟IP以及海外产品如《PUBG MOBILE》。网易，在2025年第二季度游戏及相关增值服务收入228亿元（同比增长13.7%），增速虽低于腾讯，但网易坚持“精品化”路线，游戏行业早已进入内容导向的发展通道，优质内容游戏如3A产品已有较强挣钱能力，游戏行业始终比拼的是优质内容产品的供给能力，换言之，优质内容供给也具有产品周期的波动进而带来业绩的波动。在AI应用端，腾讯在2025年第二季度财报中指出，AI用于广告等业务，例如广告平台优化（点击率提升），推动广告收入增长20%至357.6亿元，同时AI还用于内容分发和金融科技，提升整体效率 ；网易在2025年第二季度财报中国指出，其AI用于探索聚焦新场景，如智能教育（网易有道）和工业应用（如“灵掘”模型），虽商业化尚处早期，但后续发展仍值得期待。在发展展望看，腾讯后续将强化全球游戏矩阵和AI原生应用（如“元宝”），网易后续拟将推出多款射击游戏，涵盖PC和移动端，同时新游戏产品的进展以及持续创新，推动游戏体验边界；扩展原创IP，建立持久游戏系列。

1.2

传媒行业动态

1.2.1 游戏

游戏巨头纷纷发布业绩：腾讯财报显示，2025年第二季度总收入为1845亿元人民币（同比+15%），其中游戏业务表现亮眼，期内本土及国际市场收入分别实现17%、35%的同比增长，营收规模扩大至404亿元和188亿元，《王者荣耀》及《和平精英》等长青游戏向平台化进化井加大了A的应用，新游戏如《三角洲行动》亦取得了突破，使得游戏业务在用户及收入侧均表现出色；网易Q2游戏收入228亿元，同比增长13.7%，这一增长主要得益于长青游戏“翻新”带来的收入增长以及新游在全球市场的短期爆发。新游方面，《界外狂潮》《漫威争锋》在北美火爆。

全球游戏格局来看，呈现“巨头领跑、中厂突进”态势。2025年7月共32个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.5亿美元，占本期全球TOP 100手游发行商收入34%。其中《Kingshot》营收突破2亿美元大关，雷霆新游闯入出海TOP30。

展望新游，8月15日蔡浩宇的AI游戏《Whispers from the Star》正式发售，《Whispers from the Star》在上线前愿望单数量突破了15000份，而Demo测试期间则超过14000位玩家试玩。国区定价为33.99元，发售后两周折扣为八折，仅需27.19元，该定价为全球最低，与高价区差距较大（美区为9.99美元）。

1.2.2 电商

【阿里】阿里国际站推出“海外现货”模式，覆盖美国及欧洲27国。商家可将货品提前存入海外仓，买家下单即可快速获取样品或试单，从“小单测品”到“快速返单”缩短外贸订单周期。平台提供专属营销会场、社媒KOL直连及供应链解决方案支持。阿里在把B2B跨境做成“本地化、确定性、标准化”的交易与履约平台，顺应B2B线上化与近场化的大趋势，并通过半托管与活动化运营放大商家增长杠杆

【京东】发布2025Q2财报，第二季度收入3567亿元，同比增长22.4%；京东零售收入3100.75亿元，同比增长20.6%；京东物流收入515.64亿元，同比增长16.6%；新业务收入138.52亿元，同比大增198.8%。零售增速来自618放量与用户流量、活跃与频次提升；物流受大促与对外客户、全球仓网推进带动；新业务爆发主要为“京东外卖”等即时零售起量。京东继续以供应链与用户体验为核心，提升零售效率与毛利，扩大JDL外部化与海外布局，稳步推进本地生活协同。

【快手】加码自营与本地生活，在App内上线名为“快手官方自营旗舰店”的店铺，运营主体为快手关联公司控股的成都品农科技有限公司。该店铺采用工厂直发模式，主打黄金首饰类商品，通过源头直供推出更具竞争力的价格。快手由内容平台转向交易与履约平台，先自营标准化品类，以“源头直供+低价”塑造价格与信任，轻资产起步逐步补齐仓配售后，并打通本地生活场景，形成多业态交易闭环。

1.2.3 影视 

据网络平台数据，截至8月13日15时06分，2025年暑期档（6～8月）电影总票房（含预售）突破90亿元。另据网络购票平台数据显示，8月13日13时，2025年8月电影总票房破30亿。《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《东极岛》分列前三位。

据1905电影网消息，近日，电影《捕风追影》宣布将于8月21日在澳大利亚、新西兰地区上映，8月22日在美国、加拿大上映。影片将于8月16日在中国内地上映，截至目前，该片点映及预售总票房已超6000万元。

经济日报认为中国电影市场复苏势头强劲。今年暑期档定档影片多达128部，创历史新高。剧情片、动画片、历史战争片等45种细分类型供给丰富，除丰富供给之外，影片本身过硬的品质也成为高口碑扎根的基础。不仅如此，“票根经济”、“跟着电影去旅行”等产业融合模式也真正整合电影银幕内外资源。而据新华社报道，广东电影市场在今年暑期档表现亮眼，票房已突破 10 亿元，约占全国票房13%，除了人口方面优势（1.5 亿在粤人口构成庞大观影基础），其中重点是观影模式上，“电影+” 新场景不断拓展，影院辅助为首映路演平台、粉丝派对场所，结合《长安的荔枝》等影片打造的定制化体验，观影更具沉浸感。 

1.2.4美护

自化妆品新《条例》施行以来，这两年“备案”成为行业的热词，从新原料备案，到新产品备案，甚至一些特殊的岗位，都在进行备案，行业“内卷”加剧。据CBO初步统计的数据，今年上半年共注册备案了18.1万件新品，其中一季度注册备案了9.8万件，二季度注册备案了8.3万件，相较于一季度的数据，二季度化妆品行业推新的节奏明显放缓。

从数量上看，广东仍然为化妆品备案大省，单是7月份备案总数就达到24219个，占全国总数的89%。据最新数据，广东省共有化妆品生产企业3350多家，占全国的55%，在化妆品产业中占据着举足轻重的地位；从品类上看，精华类产品备案稳居榜首，单是6月份，精华类产品就备案2744件，占当月总备案数的14.30%，可见护肤品市场仍是角逐之地。

此外，化妆品新原料备案更是进入井喷期，单是上半年就有80款进入公示阶段，同比增长77.8%。截至上半年，我国经过注册备案的新原料已经达到272个，按照目前的备案速度，在年底新原料总备案数将突破300个。

1.2.5玩具（积木、潮玩）

中国市场仍是全球玩具市场的重要分支。奥特曼母公司圆谷Fields控股公司2025年第二季度业绩显示，中国地区收入8.3亿日元(约合4100万元人民币)，中国地区占海外授权收入的比重超过七成，占圆谷授权总收入近六成。

新一代文创品牌闪魂ShiningSoul隶属的上海真友趣已完成数亿人民币首轮融资。公司将与全球顶级IP建立更深层次、更长期的战略合作关系，同时，加速海外团队的组建和本地化运营。

全球视角来看，美国、加拿大、墨西哥、巴西、德国、英国、法国、意大利、西班牙、比利时、荷兰、澳大利亚共计12个国家在今年上半年整体玩具销售额累计275亿美元，同比增长7%,销量同比增长4%，均价同比上涨3%。

8月20日至24日，科隆游戏展将在科隆展览中心和gamescom.global线上线下同步举行。来自72个国家的1500多家参展商，总面积达到23.3万平方米。

1.3

电影市场

【区间回顾】猫眼票房分析统计，2025年8月11日至2025年8月17日（第32周），周度分账票房为10.58亿元，周度电影票房Top3分别为《浪浪山小妖怪》《南京照相馆》《捕风追影》，分账票房分别为3.42亿元、2.90亿元和1.29亿元。

【下周预告】据猫眼电影等显示，下周拟上映14部电影，如下表：

1.4

电视剧市场

电视剧方面，收视率如下图所示，周度收视率靠前的电视剧为湖南卫视的《锦月如歌》、浙江卫视的《樱桃琥珀》、上海东方卫视的《雁回时》。

1.5

综艺节目市场

综艺节目方面，如下图所示，如下图所示，周度全网热度榜靠前的综艺有《地球超新鲜》、《心动的信号 第八季》、《战至巅峰 第四季》。

1.6

游戏市场

截至2025年8月15日，页游数据更新如下：最热门的为《传：四毒高爆》和《冰雪超变版·爆装》。

手机游戏方面，排行榜情况如下所示，免费榜排名前三的手游为《我的花园世界》《三角洲行动》《和平精英》，畅销榜排名前三的手游分别为《王者荣耀》《和平精英》《穿越火线-枪战王者》。

上市公司重要动态：增减持、投资等情况

本周观点更新

港股中报业绩持续落地，盈利能力与市值同频共振，A股中报业绩已在中报预告中逐步演绎，中报落地后核心看下半年企业主业的经营进展。AI作为撬动传媒板块估值的支点之一，海外产品（如2025年8月GPT-5推出）未带来较大情绪提振，但国产如DeepSeek的R2模型获新期待，AI硬件已在演绎，A应用落地传媒场景仍可期。

本周重点推荐个股及逻辑

重点推荐标的：

A股可关注，蓝色光标300058（蓝色光标BlueX的商业模式近似于AppLovin旗下广告投放系统Axon 2.0，为全球广告主提供优质流量）；浙文互联600986（参股公司浙文交所积极推进文化数字资产业务）；芒果超媒300413（关注新音综《声鸣远扬》，芒果推出芒果AI智能体“芒小果）；天舟文化300148（参股区块链公司天河国云）；万达电影002739（公司的Rtime link功能已开发完毕）；风语筑603466（联手“杭州六小龙”之一的强脑科技布局类脑智能产业高地）；奥飞娱乐002292（以IP为核，构建全产业链生）；中信出版300788（大众阅读头部企业，作为央企的中信出版携手火山引擎，共塑数智出版新生态）；横店影视603103（关于主业与集团业务的协同，以及新业务拓展）；华策影视300133（投资智谱华章1亿元）；姚记科技002605（近期DAKA达咖文化成为深圳新鹏城球星收藏卡发行合作伙）；港股建议积极关注B站9626（bilibili2025跨年晚会已启动招商，测试全新的 AI 视频创作工具“花生AI”）；美图1357（美图的海外子公司 Starri Tech 推出一款AI 图像与视频编辑平台X-Design）；布鲁可0325（2025年8月公司推出全新女性向的产品线嗒豆）；圣贝拉2508（2025年上半年公司收入同比取得增长得益于品牌效应持续增强，丰富的品牌组合覆盖客户的不同需求，带动集团业务规模的持续增长）；名创优品9896（时代少年团成为全球品牌代言人，粉丝经济有望拉动增长）；毛戈平1318（品牌高端化战略见效，25年中期净利预增长35%-37%）

（1）产业政策变化风险

（2）推荐公司业绩不及预期的风险

（3）行业竞争风险

（4）编播政策变化风险

（5）影视作品进展不及预期以及未获备案风险

（6）疫情波动的风险

（7）宏观经济波动的风险

证券研究报告：《AI应用仍可期—传媒行业周报》

对外发布时间：2025年8月17日

发布机构：华鑫证券

本报告分析师：

朱珠  SAC编号：S1050521110001 

传媒新消费组简介

朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind 第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。

何春玉：金融学士、理学硕士，2023年8月加盟华鑫证券研究所。

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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