随着固定结果ETF推动需求，弹性期权激增

据彭博社周日报道，灵活的交易期权（即“弹性”合约）正在成为固定结果ETF迅速崛起的关键工具，使资产管理公司能够定制执行价格和报价，而不是依赖标准化的上市合约。

Flex曾经是Cboe于1993年推出的小众产品，但近年来的使用量猛增。根据Cboe的数据，自2022年以来，未平仓量增加了两倍多，而过去一年日均成交量增长了44%。这种繁荣与固定结果ETF的增长有关，这些ETF使用期权来构建投资组合，以限制收益并缓冲损失。这些基金的资产在过去一年激增60%，达到2150亿美元，其中有近900亿美元的缓冲策略。

Calamos Investments ETF主管马特·考夫曼（Matt Kaufman）表示，Flex合约对于构建此类产品至关重要，因为上市期权并不总是提供所需的确切执行或期限。在接受彭博新闻社采访时，他指出，Flex交易具有交易所产品的透明度和清算保护，同时仍然允许场外衍生品通常具有的定制功能。

加拿大皇家银行（RBC）的查德？布兰克（Chad Blank）表示，交易商还受益于某些结构，比如以当日收盘价结算的合约，这减少了盘中对冲的必要性，并允许更高的定价。

这些合同不仅仅用于ETF。对冲基金和套利者依赖它们进行合成卖空、反向转换和事件驱动策略，这些策略需要保护才能在公司行动或交易截止日期中保持完整。Cboe的亨利·施瓦茨（Henry Schwartz）表示，对冲基金通常更喜欢欧洲式的弹性结算报价，这消除了提前行使的风险。

尽管增长迅速，但Flex合约仍仅占期权交易总额的2%左右，而且成本可能高于标准上市衍生品。尽管如此，银行报告采用率不断上升。据彭博新闻社报道，野村证券的亚历克斯·甘格利亚多夫（Alex Gloglyadov）表示，执行变得更加容易，而加拿大皇家银行的布兰克（Blank）则表示，近年来需求增长了“数量级”。