国投证券-环保及公用事业行业周报：新能源化+无人化，赋能环卫新面貌-250817

（来源：研报虎）

本周专题：新能源化+无人化，赋能环卫新面貌

　　2025年上半年环卫运营市场年化成交额增速下降，新业态成交额创新高。2025年上半年全国环卫服务项目公招口径成交年化总额456亿元，同比下降3%，是环卫运营行业自2015年后上半年最大降幅。从特许经营权项目开标数量看，2025H1全国共开标环卫特许经营项目17个，同比、环比均出现较大幅度下跌，2024H1共开标项目30个，2024H2开标项目达38个。环卫车(设备)租赁、无人驾驶(智能)环卫及城市大管家三大环卫新业态成交额表现亮眼，成交年化总额74.5亿元，占比16.4%；成交合同总额217.6亿元，占比20.5%。创历史新高。

　　老龄化+用工成本增加，无人化是解决缺工问题的重要途径。传统环卫运营模式下，人力成本占比超60%，随着近年来各城市频繁调整城市最低工资，城市服务型企业运营成本进一步增大。此外，2024年末我国老年人口己达3.1亿，占人口总数的22%，老龄化趋势将加大城市服务领域的劳动力短缺压力。而就业选择的多样化致使愿意从事环卫工作中青年劳动力数量日趋减少，因此环卫机械化率提升势在必行。根据环境司南，2025H1共有200多个无人驾驶智能环卫设备及服务采购项目，“环卫+无人驾驶”方面，上半年全国15个省份共开标102个“环卫+无人驾驶试点”项目，成交合同总额突破70亿元，共需配备无人驾驶环卫设备347台(辆)，占上半年已开标无人环卫设备采购量的八成。无人环卫加速发展。从经济性角度看，在当前无人设备价格下，无人车替代人力具备显著经济性，随着设备渗透率提升，成本有望进一步下降。

　　主流环卫运营公司相继布局无人化设备。如盈峰环境于2025年4月正式发布智慧网联清洁机器人“蜂群”——以“蜂群”智慧清洁机器人舰队为执行终端，以“蜂巢”智慧中枢平台为决策大脑，构建起覆盖封闭场景至开放路网、单机智能到集群协同的立体化智慧环卫生态体系；宇通重工与文远知行等领先企业联合开发无人驾驶环卫车辆，共同推进无人驾驶商业化落地运营；侨银股份与国地中心共建人形机器人合作，成为城服行业首个官宣和人形机器人产业“国家队”合作的公司；玉禾田全资子公司玉树智能获智元机器人入股，有望强强联合，加快无人设备在环卫领域应用进展。

行情回顾：

　　8月2日-8月15日上证指数上涨3.84%，创业板指数上涨9.11%，公用事业指数上涨1.06%，跑输上证综指2.78pct,环保指数上涨4.34%，跑赢上证综指0.5pct。

市场信息跟踪：

　　1)电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2025年8月，江苏集中竞价交易成交电价393.8元/MWh,较标杆电价上浮0.72%,环比下降0.46%。根据广东省电力交易中心数据，2025年8月,广东省月度中长期交易综合价372.32元/MWh,较标杆电价下浮17.81%,环比保持不变。

　　2)动力煤价格跟踪：根据iFind数据，截至2025/8/13，环渤海动力煤综合平均价格(5500K)报收于670元/吨，较2025/7/30上涨5元/吨。国产煤方面，截至2025/8/13，秦皇岛港动力末煤平仓价(Q5500，山西产)收报于670元/吨，较2025/7/30持平。

　　3)天然气价格跟踪：根据英为财情数据，截至2025/8/14，荷兰TTF天然气期货价格报收于33欧元/万亿瓦小时，较2025/7/31上涨0.30%。根据iFind数据，中国LNG到岸价报收于11美元/百万英热，较2025/7/31下降5.99%。

行业动态：

1)北京市：打造特色市场体系创新绿电交易模式；

2)广东电力市场虚拟电厂发电类、负荷类资源代理合同(范本)发布；

　　3)黑龙江电力现货市场启动连续结算试运行；4)河南：完善调峰辅助服务交易明确虚拟电厂、新型储能等新型经营主体参与辅助服务。

投资组合及建议：

　　公用事业：公用事业：1)绿电：新能源入市背景下倒逼运营商更主动参与电力市场交易，企业管理和运营水平亟待提升；建议关注优质运营商【福能股份】【中闽能源】等；虚拟电厂关注【合康新能】【国能日新】；8月1日香港《稳定币条例》生效，为境内新能源企业和碳市场相关企业提供了新思路。RWA建议关注【晶科科技】【朗新集团】【协鑫能科】等。此外，绿电直连等政策下，建议关注数据中心供电方向，建议关注储能+新能源标的【同力日升】。2)燃气：夏季用电需求增加推动气电需求提升，海外市场关注欧盟储气库补库进展，国内关注全国居民顺价政策持续推进情况，建议关注居民气量占比较高的全国性燃气公司【中国燃气】，同时建议关注天然气上下游一体化标的【九丰能源】、【新奥股份】。

　　环保：1)自主可控关注科学仪器和环卫两大主线：一方面，化债背景下环卫公司应收账款有望好转；环保公司积极拓展环卫机器人方向，从传统运营企业向高端制造企业转型，建议关注【侨银股份】、【玉禾田】、【盈峰环境】、【宇通重工】；另一方面，美国征收对等关税背景下建议关注科学仪器&通用设备行业细分龙头【聚光科技】、【皖仪科技】、【钢研纳克】、【海能技术】、【沃顿科技】【西子洁能】等。2)垃圾焚烧：一方面，随着化债政策的推进，现金流情况有望改善；另一方面，垃圾焚烧公司开始寻求新的产业趋势，例如，探索与包括IDC在内的高耗能直接供电、拓展供热业务等。近年国内垃圾焚烧新增项目减少，行业资本开支下降，在现金流好转、盈利能力持续增强的背景下，作为稳健的运营商，预计后续分红也有望持续提升。建议关注【伟明环保】、【军信股份】、【旺能环境】、【瀚蓝环境】等。3)水务：居民水价调整缓慢推进，水务板块盈利能力有望增强，建议关注【中山公用】、【洪城环境】等；4)生物航煤：全球各国陆续出台相关政策以推动航空业的减碳，我国近年来SAF项目不断增加，产能快速增长，有望受益于广阔出口需求。建议关注【嘉澳环保】【海新能科】【鹏瑶环保】、【卓越新能】。

　　风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险，补贴下降风险，产品价格下降不及预期。