【兴证非银&金融科技】周观点：市场风险偏好抬升，看好非银板块配置机会

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（来源：丁香非银兴风向）

保险：本周根据港交所官网信息，中国平安以每股32.07港元的均价买入中国太保H约174万股至1.4亿股，持有H股比例升至5.04%，达到港股举牌线。截至8月15日，太保H股息率约3.2%（A股约2.7%）。险企互持举牌前例较少，上一次为中国人寿于2019年7月31日和8月1日通过港股二级市场买入中国太保H股股票，增持后，中国人寿的持股比例由4.87%升至5.04%。我们预计平安举牌的目的是贯彻OCI高股息策略。平安OCI高股息策略较为偏好大金融板块，此前大规模举牌港股银行，目前银行持仓比例已达较高水平，出于行业集中度考虑，适度增加其他板块持仓。太保自2024年开始，已明确后续将基于OPAT分红，未来分红稳健性和成长性较优。

券商：本周证券板块上涨主要源于风险偏好抬升与资配优化的双重驱动。一方面，市场信心修复、风险偏好显著提升，主要体现在四重信号：1）从开户数据来看，截至7月末，A股新开户数环比+19.3%，同比+70.5%，投资者入场意愿提升；2）从市场交投表现来看，今年以来，周度A股日均成交额于本周首次突破两万亿元至2.10万亿元，本周市场换手率提升至2.3%，较2024年中枢+0.82pct，交投活跃度跃迁；3）从杠杆资金来看，两融余额持续扩增，本周A股融资余额突破两万亿元，投资者杠杆交易意愿增强；4）本周上证指数盘中突破3,700点关键点位，强化投资者信心，进一步吸引资金增量进场。另一方面，券商资配结构优化，通过增配OCI资产带来净资产增速提升，实现估值扩张。整体来看，风险偏好抬升与资配能力进阶下，驱动贝塔与阿尔法共振，激活证券板块的交易情绪。

数据跟踪：

1、市场交易：A股日均成交额21,019亿元，环比+23.90%，高于24年日均成交额10,612亿元。

2、杠杆资金：两融余额20,485亿元，环比+2.08%，高于24年两融余额均值15,605亿元。

3、新发基金：新成立股+混基88亿份，环比-25.3%，高于24年周度新发均值62亿份。

4、被动基金：全市场ETF份额为2.62万亿份，环比-66.78亿份；其中权益类份额1.96万亿份，环比-237.59亿份。

5、利率水平：10年期国债到期收益率为1.75%，环比上周+5.80bp。

风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。

我们发布了《非银周报（250811-250815）：市场风险偏好抬升，看好非银板块配置机会》，欢迎阅读！

自媒体信息披露与重要声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《非银周报（250811-250815）：市场风险偏好抬升，看好非银板块配置机会》

对外发布时间：2025年8月17日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

徐一洲 S0190521060001

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