关税、生产者价格和小盘ETF：对利润率的压力测试

随着唐纳德·特朗普总统的关税上调波及供应链，7月份生产者价格指数（PPI）环比上涨0.9%，为2022年6月以来的最大涨幅，远高于预期。按年度计算，总体PPI从6月份的2.4%飙升至3.3%，而核心PPI（不包括食品和能源）从2.6%飙升至3.7%。主要PPI类别均有所改善，其中食品价格上涨1.4%，交通和仓储价格上涨1.0%。这些数字反映了明显的上游成本紧缩，这将挑战iShares Russell 2000 ETF（纽约证券交易所代码：IWM）等小盘股ETF的持久性，这些ETF的定价灵活性较低，利润率较低。

IWM ETF本月正在上涨。在此处查看实时价格。

大盘股公司通常拥有品牌影响力、供应链优势和规模经济，使它们能够转嫁成本上涨。大多数小型股无法迅速传递价格，因此当PPI上涨时，利润率会受到挤压。

小型股对利率敏感。即使在生产者通胀达到白热化的时候，降息（或者仅仅是希望降息）也可以通过较低的融资成本来缓解一些痛苦。然而，低成本的资金并不能完全抵消高投入价格。

考虑组件、物流和批发。当机械/设备批发利润率或运输成本飙升时，小型制造商和分销商就会受到挤压。影响可能会对Russell 2000的工业、材料和运输领域的大容量产生影响。

当PPI较高时，SPDR标准普尔500 ETF信托（纽约证券交易所代码：SPY）（大盘股核心）可以被视为压舱物;它们往往会提供改进的传递和质量筛选。

IWM可以被视为周期性卫星，叠加在投入成本下降或政策刺激肯定的明确迹象上。

如果选择继续投资于小盘股，谨慎的做法是增加质量/价值倾斜，例如iShares S & P Small-cap 600 Value ETF（NYSE：IJS）、Invesco S & P Small-cap 600 Pure Value ETF（NYSE：RZV），专注于盈利能力和较低估值。这些传统上缓解成本挤压的特征比亏损增长更好。

为了对冲上游成本压力，能源选择部门SPDR基金（NYSE：XLE）可以在生产者价格受大宗商品驱动时进行部分对冲。如果定价能力和积压持续存在，对工业选择行业SPDR基金（纽约证券交易所代码：XLI）的投资可以获利。

关税驱动的PPI升温首先是一个利润故事，其次是利率故事。在这种情况下，SPY等大盘股核心以及IJS和RZV等小盘股的质量/价值倾斜往往会表现得更好。当大宗商品加剧冲击时，增加XLE等行业对冲可能是个好兆头。当有越来越多的证据表明投入成本正在下降，或者传递持续存在时，这可能是增加小盘股风险的信号。

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