鹰眼预警：利民股份应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月15日，利民股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为24.52亿元，同比增长6.69%；归母净利润为2.69亿元，同比增长747.13%；扣非归母净利润为2.57亿元，同比增长804.41%；基本每股收益0.69元/股。

公司自2015年1月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为9.18亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对利民股份2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为24.52亿元，同比增长6.69%；净利润为2.81亿元，同比增长661.54%；经营活动净现金流为9143.91万元，同比增长180.08%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.6亿元、0.4亿元、2.8亿元，同比变动分别为-63.76%、-35.96%、661.54%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	5769.86万	3695.07万	2.81亿
净利润增速	-63.76%	-35.96%	661.54%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长6.69%，营业成本同比下降3.86%，收入与成本变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	23.06亿	22.98亿	24.52亿
营业成本（元）	18.67亿	18.84亿	18.11亿
营业收入增速	-17.9%	-0.34%	6.69%
营业成本增速	-18.58%	0.92%	-3.86%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长61.88%，营业收入同比增长6.69%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-17.9%	-0.34%	6.69%
应收账款较期初增速	61.09%	90.5%	61.88%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.325低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	499.66万	-1.14亿	9143.91万
净利润（元）	5769.86万	3695.07万	2.81亿
经营活动净现金流/净利润	0.09	-3.09	0.32

报告期内，公司毛利率为26.13%，同比增长44.95%；净利率为11.48%，同比增长613.76%；净资产收益率（加权）为7.56%，同比增长546.15%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为26.13%，同比大幅增长44.95%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	19.05%	18.03%	26.13%
销售毛利率增速	3.66%	-5.37%	44.95%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期18.03%增长至26.13%，存货周转率由去年同期2.65次下降至2.43次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	19.05%	18.03%	26.13%
存货周转率（次）	2.14	2.65	2.43

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比增长66.59%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-1828.2万	-3475.8万	-1161.43万

报告期内，公司资产负债率为47.78%，同比下降20.79%；流动比率为0.99，速动比率为0.72；总债务为20.42亿元，其中短期债务为15.79亿元，短期债务占总债务比为77.32%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长12.47%，营业成本同比增长-3.86%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	-16.12%	1.52%	12.47%
营业成本增速	-18.58%	0.92%	-3.86%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.1亿元，较期初变动率为92.8%。

项目	20241231
期初其他应收款（元）	533.86万
本期其他应收款（元）	1029.28万

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为37.13%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	2518.15万
本期其他应付款（元）	3453.13万

报告期内，公司应收帐款周转率为5.06，同比增长9.33%；存货周转率为2.43，同比下降8.4%；总资产周转率为0.36，同比增长7.84%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为7.08%、8.25%、13.12%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为13.72%、6.42%、4.76%，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
应收票据/流动资产	7.08%	8.25%	13.12%
收到其他与经营活动有关的现金/应收票据	13.72%	6.42%	4.76%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.8亿元，较期初增长32.25%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	5948.9万
本期其他非流动资产（元）	7867.71万

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