300非银指数估值降至历史低位

（来源：ETF炼金师）

　　本周市场发生了两件重要事件，影响了非银金融行业的整体表现。首先，在8月14日，港交所公布信息显示，中国平安（股票代码：601318）增持了中国太保（股票代码：601601）H股约174万股，交易价格为每股32.07港元，增持总金额达5583万港元。此次增持后，中国平安持有中国太保的H股股份比例达到了5.04%，这标志着自六年前以来，保险公司首次对另一家保险公司进行举牌，直接推动保险板块的集体上涨。

　　其次，在8月15日，香港证监会向所有持牌虚拟资产交易平台发布通函，明确了对稳健托管客户虚拟资产的要求。这一举措为行业采纳更先进的托管技术提供了基础支持，促使券商板块，尤其是金融科技概念股，普遍上涨。

　　在估值方面，300非银指数的市盈率（PE）现为13.04倍，低于历史上87%的时段；市净率（PB）为1.59倍，低于历史上67%的水平。综合来看，这两项指标的总体估值低于历史上73%的情况。这种低估反映出市场情绪的悲观和周期性下行的双重影响，随着市场风险偏好的逐步修复，板块的估值修复潜力显而易见。

　　在保险行业方面，负债端的回暖带来了积极变化。寿险渠道的改革初见成效，利率的下降使得储蓄型产品的需求日益旺盛，新业务价值增速有望实现正增长并持续改善。而在资产端，随着宏观经济的企稳，长端利率的下降空间将有限，甚至可能出现温和回升，这将缓解险资配置的压力。此外，权益市场的回暖将直接提升保险公司的投资收益。例如，在上半年，保险公司对银行股的积极投资表现出色，带动了显著的涨幅。

　　券商行业也在市场回暖中释放了业绩的弹性。据统计，2025年上半年证券交易印花税收入达到了785亿元，同比激增54.1%，显示出资本市场交易活跃度的显著提升。这一变化为券商行业带来了三大收入来源：首先，市场的回暖推动了权益类资产的增值，券商的权益仓位普遍提升，带动了自营投资收益的爆发；其次，日均成交额达到1.39万亿，同比增长达60%，直接促进了佣金收入的增长；最后，港股IPO市场的募资额为1071亿港元，同比增长701%，而A股的再融资规模同比增长60.4%，均有助于投行业务收入的提升。至7月底，共有29家上市券商发布了上半年业绩预告，全部实现了业绩增长或扭亏为盈，呈现出行业“全员报喜”的良好局面。

　　在政策环境方面，监管层对资本市场的支持态度进一步明确。一方面，放宽了保险企业的权益投资限制，引导长期资金入市；另一方面，鼓励券商进行并购重组与创新业务试点，例如国泰海通通过并购海通证券来提升其综合实力。此外，公募基金的配置新规向沪深300靠拢，将推动约6.24%的券商配置缺口和3.3%的保险配置缺口逐步填补，为整个板块带来持续资金的增量。

　　综上所述，300非银指数当前呈现出“低估值、高弹性、强政策”的三重驱动特征，券商的业绩增长、保险的价值重估以及政策的催化都指向板块中长期的超额收益机会。在这样的市场背景下，投资者可关注相关的ETF产品，以抓住未来可能来的投资机会。

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