鹰眼预警：北方铜业净利润与经营活动净现金流背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月15日，北方铜业发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为128.11亿元，同比增长2.81%；归母净利润为4.87亿元，同比增长5.85%；扣非归母净利润为4.77亿元，同比增长6.99%；基本每股收益0.256元/股。

公司自1997年4月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为3.91亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对北方铜业2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为128.11亿元，同比增长2.81%；净利润为4.87亿元，同比增长5.85%；经营活动净现金流为-8.78亿元，同比下降200.67%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为128.1亿元，同比增长2.81%，去年同期增速为173.99%，较上一年有所放缓。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	45.34亿	124.22亿	128.11亿
营业收入增速	-21.75%	173.99%	2.81%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.8%，营业成本同比增长1.82%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	23.54%	14.33%	20.8%
营业成本增速	-19.3%	192.51%	1.82%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.8%，营业收入同比增长2.81%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	23.54%	14.33%	20.8%
营业收入增速	-21.75%	173.99%	2.81%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.81%，经营活动净现金流同比下降200.67%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	45.34亿	124.22亿	128.11亿
经营活动净现金流（元）	3709.93万	8.38亿	-8.78亿
营业收入增速	-21.75%	173.99%	2.81%
经营活动净现金流增速	-96.91%	2159.7%	-200.67%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为4.9亿元、经营活动净现金流为-8.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	3709.93万	8.38亿	-8.78亿
净利润（元）	2.99亿	4.6亿	4.87亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.802低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	3709.93万	8.38亿	-8.78亿
净利润（元）	2.99亿	4.6亿	4.87亿
经营活动净现金流/净利润	0.12	1.82	-1.8

报告期内，公司毛利率为8.98%，同比增长11.02%；净利率为3.8%，同比增长2.95%；净资产收益率（加权）为7.55%，同比下降15.17%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为13.86%、8.04%、8.98%，同比变动分别为-15.85%、-42%、11.73%，销售毛利率异常波动。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	13.86%	8.04%	8.98%
销售毛利率增速	-15.85%	-42%	11.73%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.04%增长至8.98%，存货周转率由去年同期2.22次下降至1.64次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	13.86%	8.04%	8.98%
存货周转率（次）	2.08	2.22	1.64

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.04%增长至8.98%，应收账款周转率由去年同期1076.65次下降至377.01次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	13.86%	8.04%	8.98%
应收账款周转率（次）	2409.43	1076.65	377.01

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.55%，同比下降15.17%。

项目	20230630	20240630	20250630
净资产收益率	6.33%	8.99%	7.55%
净资产收益率增速	-47.38%	42.02%	-15.17%

报告期内，公司资产负债率为66.82%，同比下降1.64%；流动比率为1.41，速动比率为0.37；总债务为102.76亿元，其中短期债务为49.53亿元，短期债务占总债务比为48.2%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为3.05，1.92，1.41，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	3.05	1.92	1.41

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.83	0.27	0.11

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.61、0.2、0.11，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.61	0.2	0.11

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为10亿元，较期初变动率为39.54%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	7.14亿
本期预付账款（元）	9.97亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长39.54%，营业成本同比增长1.82%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	47.54%	-20.66%	39.54%
营业成本增速	-19.3%	192.51%	1.82%

报告期内，公司应收帐款周转率为377.01，同比下降65.09%；存货周转率为1.64，同比下降26.09%；总资产周转率为0.68，同比下降13.69%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2409.43，1076.65，377.01，应收账款周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	2409.43	1076.65	377.01
应收账款周转率增速	-96.07%	-55.32%	-64.98%

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.64，同比大幅下降25.9%。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	2.08	2.22	1.64
存货周转率增速	7.75%	6.42%	-25.9%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为0%、0%、0.19%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	35.11万	65.46万	3718.42万
资产总额（元）	91.76亿	161.52亿	196.72亿
应收账款/资产总额	0%	0%	0.19%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为22.58%、33.89%、39.48%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
存货（元）	20.72亿	54.74亿	77.68亿
资产总额（元）	91.76亿	161.52亿	196.72亿
存货/资产总额	22.58%	33.89%	39.48%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-32.35%、18.17%、21.16%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目	20230630	20240630	20250630
在建工程较期初增速	-32.35%	18.17%	21.16%
固定资产（元）	33.13亿	56.05亿	76.37亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.1亿元，同比增长31.37%。

项目	20230630	20240630	20250630
管理费用（元）	8661.94万	8002.92万	1.11亿
管理费用增速	47.66%	-7.61%	31.37%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长31.37%，营业收入同比增长2.81%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	-21.75%	173.99%	2.81%
管理费用增速	47.66%	-7.61%	31.37%

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