吉利汽车高管解读财报：私有化极氪无需配股 动用的现金量不会太多

雷递网 乐天 8月15日

吉利汽车控股有限公司（0175.HK，简称“吉利汽车”）日前公布截至2025年6月30日的2025年中期业绩报告。财报显示，吉利汽车2025年上半年营收为1503亿元，较上年同期的1187亿元增长27%。

吉利汽车2025年上半年期内利润为94.5亿元，较上年同期的104.76亿元下降9.8%。吉利汽车2025年上半年归属于公司股权持有人盈利为92.9亿元，较上年同期的107.9亿元下降14%。

吉利汽车称，扣除外汇汇兑税后归母净收益等非核心损益后，实现核心归母利润66.6亿元，同比增长102%；总现金上升至588亿元。

吉利控股集团CEO、吉利汽车控股有限公司副主席及执行董事李东辉、极氪科技集团CEO安聪慧、吉利汽车控股有限公司行政总裁及执行董事桂生悦、吉利汽车集团CEO、吉利汽车控股有限公司执行董事淦家阅、吉利汽车集团CFO戴永、吉利汽车控股有限公司副总裁赵旸等随后与投资者展开交流。

桂生悦在发布会上谈及吉利汽车私有化极氪交易时说，大合并对于吉利汽车未来的发展具有非常非常重大的战略意义。只有大合并，在中国汽车市场现在的发展态势下，才能够让一个吉利走向辉煌。

极氪是2024年5月才在纽交所上市，此次都仅仅一年多时间。私有化作价约69亿美元。

桂生悦指出，此次极氪退市跟所有传统意义上的退市有根本性不同。因为其他公司的退市是股票持有者就到此为止，吉利汽车是通过退市的方式实现合并，因此给很多极氪股票持有者提供换股的权利，这是根本性的不同。“这个做法也充分体现吉利汽车对所有投资者负责任的态度，通过换股可以让现在极氪的投资者享受到未来更高的收益，所以我们有换股权。”

当前，吉利汽车持有极氪过半的股权，外部投资者持有的价值约24亿美元，但吉利汽车并不需要真正动用这么多现金。

桂生悦说：“最近也有很多投行找我，你要合并了，你要退市了，你肯定需要大量的钱，赶紧配股，我说目前没有这个需求，也没有这个计划安排。”

据悉，吉利汽车已将全年销量目标从271万辆上调至300万辆。

以下是核心内容：

戴永：2025年上半年，吉利汽车继续保持强劲增长的态势，实现销量、市占率、收入、核心净利润的全面增长，其中:

销量方面，上半年销量140.9万辆，同比增长47%,销量增速远超行业平均水平。

市占率方面，上半年市占率首次突破10%,达10.4%,同比增长2.4个百分点。

收入方面，上半年销售收入1,503亿元，同比增长27%，收入持续稳步增长。

盈利方面，上半年核心归母净利润66.6亿元，同比增长102%，实现经营利润的翻倍增长。

上半年吉利汽车出口总量18.4万辆

销量表现上，上半年吉利汽车实现140.9万辆销量，创历史新高，其中燃油车与新能源销量实现同步增长。

上半年燃油车销量68.4万辆,较上年同期增长8个百分点，在行业燃油车同比销量下降3.9%的情况下，实现逆势增长。

上半年新能源销量72.5万辆，再创历史新高。新能源销量实现同比增长126%，远超行业平均增速，其中吉利银河品牌更是爆发式增长，上半年实现销量54.8万辆，同比增长232%。上半年新能源渗透率达51.5%，其中国内新能源渗透率突破至55.9%，超过行业平均水平。

出口方面，上半年吉利汽车出口总量18.4万辆，同比下滑8%，虽然整体表现不如预期，但新能源出口表现突出，上半年新能源出口销量达4万辆，同比增长146%，相信未来新能源的出口销量会成为吉利汽车出口销量的重要引擎。

上半年营收1500亿

收入方面，上半年总收入突破1500亿元，同比增长27%，其中整车收入达1,346亿元，同比增长 28%。

毛利方面，2025年上半年毛利总额达247亿元，同比增长24%。

毛利率方面，尽管中国汽车市场竞争日趋激烈，受益于新能源业务的盈利性提升及规模效应的持续显现，吉利汽车毛利率依然保持稳定，公司25年上半年毛利率达16.4%,较上年同期16.7%下降0.3个百分点，主要是由于不同毛利率产品增速不均衡导致。

通过规模效应、精益管理和品牌整合协同，吉利汽车销售与行政费用率显著下降。

费用方面，2025年上半年吉利汽车销售费用率与行政费用率均实现大幅的优化，其中销售费用率同比下降至5.6%，降幅达16%，行政费用率同比下降至1.9%，降幅达26%。

研发投入方面。2025年上半年研发总投入达83亿，较上年同期投入91亿相比优化了8.6个百分点，同时研发投入占收入的比重由7.7%下降至5.6%，降幅达28%，反映了研发效率的快速提升。研发投入绝对额的下降，一定程度上体现出品牌整合和协同效应的作用。

盈利方面，总的来说，上半年吉利汽车销量增长强劲，产品盈利能力稳健，费用率也大幅下降，最终核心归母净利润同比大幅增长至66.6亿，同比涨幅达102%。

由于单车盈利能力的显著提升，公司核心归母净利率实现了快速增长。

自24年8月银河E5上市以来，银河每一款产品均有一个良好的表现，新能源盈利周期全面开启，单车核心归母净利润在今年上半年提升至4700元左右,同比涨幅达37%,核心归母净利率从2.8%增长至4.4%，涨幅达57%。

利润增长也为公司带来了充裕的现金储备。

现金流方面，上半年末总现金水平达到588亿元。公司上半年经营活动贡献150亿净现金流入，经营的持续优化为集团补充了充裕的流动资金。

只有大合并，才能够让一个吉利走向辉煌

桂生悦：我们5月15日也在这里开的是绩报发布会，当时由于5月7日发布极氪的邀约收购，当时5月15日的会议既是绩报发布会也是战略解析会，在那个会上我们对未来公司的人事安排也向大家做了汇报。在座的李东辉和安聪慧两位领导的安排，当时5月15日也跟大家做过汇报。

由于大合并在法律上还没有完成，所以我们今天，刚才赵旸在介绍各位领导身份的时候，我们还是按原来的职务向大家作了报告。这个我在这里先跟大家做一个说明，这并不是说我们从5月15日之后又有了什么变化，我首先做这么一个说明。

关于2025年吉利汽车上半年的表现，从好的方面来说，有这么几个方面：

首先，我们非常坚定、果断、高效地落实了《台州宣言》，我们在去年年底到今年年初，我们完成了领克汽车和极氪汽车的合并之后，随着深度融合协同工作的进行，我们发现两家上市公司的存在依然会对深度高效的融合会带来许多的障碍。而且，两家公司的存在不能够彻底杜绝重复投资，所以我们就很快下定了决心，要把两家上市公司变为一家上市公司，这就是刚才我所提到的大合并。

我觉得我们这个决心正如我前面所谈的，我们是坚定果断地去落实《台州宣言》。过去这个月工作也已经看到了，这个工作进展还是比较顺利和高效的。

5月7日发布了邀约收购函，7月15日与极氪方面签订了正式合约。现在大家也关心具体最后落地是什么时候，现在我们也发出了公告，如果在175股东大会和极氪的股东大会都通过了7月15日的合约，那么可以讲在法律上合并就算完成。我相信两个股东大会通过以后，整体的交割工作应该在年底之前就完成了，就可以顺利完成大合并。

我之所以把大合并作为今年2025年吉利汽车上半年表现的第一个亮点，我就是想在这里跟大家强调汇报，大合并对于吉利汽车未来的发展具有非常非常重大的战略意义。只有大合并，在中国汽车市场现在的发展态势下，才能够让一个吉利走向辉煌。

提问：极氪和领克的合并，目前取得了怎么样的效果？

安聪慧：极氪和领克的合并，大家知道去年在9月份整个集团发布了台州战略，在台州战略的指引下，在去年11月14日，对外发布了领克和极氪进行整合，在今年2月14日，我们完成了交割，所以三个月时间从发布到交割完成，应该说这是践行台州战略非常重要的一个成果。

在宣布之后，以及交割完成之后，整个领克和极氪合并之后带来了什么，我想用一些数据跟大家进行展示。

首先销量方面，今年上半年比去年同期有个14.5%增长，这个增长我们内部来说还是不理想，当然整合过程中我们在做一些各方面组织和战略的调整，所以销量方面表现得不是特别如意。

对于其他方面，从研发费用我们可以看一下整合以后今年一季度极氪科技研发的费用是29亿，二季度是21.5亿，从研发费用这一块比较大幅度降低。

极氪科技美股上市公司，按照美股会计准则来讲，美股全部是费用。销管费用一季度和二季度基本持平，在12%左右。上半年综合毛利率实现了20%，应该说毛利率还是比较理想的，第一季度是19.1%，第二季度是20.6%，这是综合毛利率。整车毛利率，今年上半年总的是16.9%，去年同期上半年是12.2%，所以我们与去年相比是一个比较好的整车毛利率的提升。

在今年二季度首次实现了经营利润2.85亿，第一次实现经营利润转正。

这是大家比较关心的财务数据，从这些数据可以体现，无论和去年同比还是领克和极氪合并以后二季度、一季度的环比来看，基本上也体现了领克极氪整合合并所带来的比较好的效果。

大家也很关心下步整个产品和其他一些财务情况，我想几个方面：

第一，领克和极氪的合并所带来的效果肯定还会继续比较好地体现。同时我们团队也相信，整个吉利和极氪科技的整合会带来更好的销量和财务的表现。

从战略整合方面来说，战略整合以后吉利和极氪的整合，品牌方面更加清晰。刚才淦总也提到这些，对于中国星主要在燃油车市场，吉利燃油车在这两年还在逆势增长，满足中国市场的同时还有更多的海外市场，中国星品牌聚焦于燃油车。对于银河定位主流的新能源品牌，它是主打实用、安全、智能。

对于领克和极氪合并以后的战略，领克定位高端潮流，主打潮流运动和科技。对于极氪品牌来说是极氪向上，进一步向上发展，所以今年可以看到9X和下一步8X产品的上市以及包括超级电混新技术的投放，所以定位豪华科技，主打豪华极致和科技。

大家看四大品牌线非常清晰，面对着不同的细分市场，这是品牌方面。

对于规模化效应方面这更加是吉利的优势，通过合并协同以后，规模化效应在成本和费用方面会比较大幅度降低。从领克极氪合并，二季度和一季度相比有比较大的降低。吉利汽车和极氪科技合并以后，无论是研发费用还是其他各方面的一些费用和成本都会比较好地降低。

今年下半年整个合并之后无论是领克还是银河还是极氪，产品的结构更加有竞争力。领克900已经开始销售了，下半年有更好的表现。领克还有领克10 EM-P也会投放市场，混动产品。对于银河以M9为代表的全新的SUV，极氪以9X为代表的全新的车型，我刚才讲的这些只是全新的车型，还有各个品牌的改型改款的车型和新技术投放到市场。

下半年这些全新的车型不仅在销量方面会带来好的表现，同时在财务方面也有很好的体现，所以我想对于销量会有很好的帮助，产品结构更加合理。

下半年新技术方面在市场也可以得到很好的体现和应用，在超级电混方面，在48伏方面以及新一代900伏的电池等等，在新的技术方面，全新的车型，产品结构更加合理，所以对于未来市场我们还是充满信心。所以300万台这个量不仅实现而且产品结构要做得更好。

吉利坚持不打价格战

李东辉：吉利是汽车行业第一个公开表态和呼吁反内卷的企业，我们主要做法主要体现在以下几个方面：

第一，在竞争导向方面，我们坚持不打价格战，我们打价值战、技术战、品质战、品牌战、服务战、企业道德战。我们倡导的是行业良性的开放性竞争，我们通过自身坚持价值取向，坚持打造吉利的综合实力，提升我们的竞争力，来推动行业的良性可持续发展。

第二，发挥产业链担当的作用，吉利已经响应国家有关部门的倡议，同意把供应商的付款期降到60天以下，充分发挥链主企业对行业良性发展的带动作用。

第三，我们坚持用户至上。除了刚才桂总已经跟各位分享了我们在提升用户感知，增强用户情绪价值等方面已经采取的措施，我想在这块重点补充一下。

在安全领域，吉利是中国首先倡导安全平权的企业。我们不仅是这样倡导，我们也实实在在通过千里浩瀚辅助驾驶系统，雷神AI电混2.0，数字化AI底盘等一系列技术的扎实推进，把全域AI技术在我们的产品中实现量产化，通过全域AI保障全域安全，我们相信安全一定是用户至上其中至关重要的一个环节。

第四，我们持续稳健运营，我们在《台州宣言》的指引下回归一个吉利，坚定和持续推动内部资源的深度融合和高度协同。我们的稳健经营一定是对整个行业的良性发展也是有着直接的贡献。

归根结底一句话，国家倡导的反对内卷式的恶性竞争，使得汽车企业更加理性，行业的竞争氛围更好。同时，我们坚定地相信对于吉利这样坚持长期主义，坚持综合实力发展的企业，会更加凸显我们的竞争优势。

吉利汽车暂无配售计划

提问：私有化极氪科技需要多少资金？

桂生悦：您刚才问到极氪退市合并要动用多少钱，这个问题很具有代表性。

按照我们退市所公布的，我们所签订的正式合约，我们退市的价格是26.87元，但我们这次极氪退市跟所有传统意义上的退市有根本性的不同。因为别人的退市这个公司就结束了，股票持有者也就到此为止了，我们是通过退市的方式实现合并，因此我们给很多极氪股票持有者提供换股的权利，这是根本性的不同。

这个做法也充分体现吉利汽车对所有投资者负责任的态度，通过换股可以让现在极氪的投资者享受到未来更高的收益，所以我们有换股权。

当然，按照您的思路，我们要计算一下价值。按照我们公布的合约价格，总价值大约是24亿美元，但是据我们了解，我认为大部分极氪的投资者都会选择换成175的股票，因此在这个意义上，我们能动用的现金量不会很多，因为在美国市场、香港市场，按照规定有部分投资者没有办法换成175股票，他们才会选择现金。所以我预期动用的现金量不会太多，按照目前175整体的现金储备来说，我们足以支付这笔费用。

最近也有很多投行找我，你要合并了，你要退市了，你肯定需要大量的钱，赶紧配股，我说目前没有这个需求，也没有这个计划安排。

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