烟台龙源电力2025年半年报解读：经营现金流净额骤降1859.02%，净利润大增135.60%

报告期内，烟台龙源电力实现营业收入36233.51万元，较上年同期的35703.87万元增长1.48%。尽管增幅不大，但在竞争激烈的市场环境下，仍体现出公司业务具备一定稳定性。

从业务板块来看，各板块表现差异明显：

节能板块中，节油业务收入增长显著，成为亮点；综合节能改造业务则下滑明显。环保板块因低氮燃烧业务和电站运行智能化（软件）业务增长而大幅提升。新能源板块整体有增长，但分布式光伏项目收入有所减少。

归属于上市公司股东的净利润为2827.96万元，较上年同期的1200.32万元增长135.60%。公司净利润增长得益于抓住国家新型电力系统建设战略机遇，推广综合节能改造新技术。同时，管理费用、销售费用、研发费用合计支出虽同比增长11.92%，但信用减值损失同比减少83.37%，财务费用同比减少27.94%，多因素共同推动净利润提升。不过，投资者需警惕，公司盈利增长的可持续性存疑，政策支持下的业务推广能否持续获利，以及信用减值损失和财务费用变化是否为短期因素，都有待进一步观察。

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2692.06万元，上年同期为723.04万元，同比增长272.32%。这表明公司核心业务盈利能力增强，盈利质量提高。非经常性损益合计135.90万元，主要包括非流动性资产处置损益、计入当期损益的政府补助等项目，对净利润影响相对较小。

基本每股收益为0.0548元/股，较上年同期的0.0223元/股增长145.74%，与净利润增长趋势一致，意味着股东每股收益显著提升。但投资者需结合公司长期发展和盈利稳定性综合判断。

期末应收账款余额为67112.21万元，占总资产比例为25.38%，占比比期初减少1.37个百分点。尽管占比略有下降，但应收账款规模依旧较大，回收存在压力。公司虽表示将加大回款力度，但仍有无法全额回收风险，投资者需密切关注，若回收不畅，可能影响公司现金流和财务状况。

存货期末余额为41107.07万元，较期初的26396.83万元增长59.4%。存货大幅增长，可能是生产规模扩大，也可能是市场销售不及预期。若是后者，可能导致存货积压，增加跌价风险，影响资金周转和盈利能力。公司需加强存货管理，优化生产和销售计划。

销售费用增长2.19%

销售费用为2157.72万元，较上年同期的2111.53万元增长2.19%。增长原因可能是业务拓展，售后维护、差旅费等支出增加。虽增幅不大，但需关注其投入能否有效转化为销售收入增长。

管理费用增长7.69%

管理费用为2718.26万元，较上年同期的2524.04万元增长7.69%。增长可能与职工薪酬、折旧费等增加有关。公司需优化管理流程，控制成本，提高效率，确保费用增长与业务发展匹配。

研发费用增长20.73%

研发费用为2654.06万元，较上年同期的2198.34万元增长20.73%。公司持续加大在低碳化、智能化燃烧领域研发投入，如“低挥发分燃煤等离子体点火与稳燃技术”获国际领先认证。研发投入增加虽短期内可能影响利润，但长期若成果能转化为商业利益，将为公司带来新增长点。

经营活动产生的现金流量净额为 -12228.03万元，较上年同期的 -624.19万元下降1859.02%。主要因报告期内购买商品、接受劳务支付的现金增加，表明公司经营现金流出大幅增加，可能面临资金压力。公司需优化资金管理，合理安排采购和支付计划，提高资金使用效率。

投资活动现金流净额增长55.78%

投资活动产生的现金流量净额为 -333.06万元，较上年同期的 -753.17万元增长55.78%，主要是本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少，显示公司投资现金支出得到控制，有助于改善现金流。

筹资活动现金流出减少33.27%

筹资活动产生的现金流量净额为 -5181.54万元，较上年同期的 -7764.74万元增长33.27%，主要是公司本期利润分配的现金减少，表明公司筹资策略有所调整，减少了现金流出。

总体而言，烟台龙源电力2025年上半年净利润大幅增长，但经营活动现金流净额骤降需高度关注，同时应收账款和存货管理面临挑战。投资者在关注盈利增长时，应密切留意现金流状况和资产质量，全面评估投资风险。

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