【微关注】港股乳业大涨！肉奶周期共振， 牧业迎来周期性机会

（来源：奶牛微看）

8月12日，港股乳业股大幅拉升，这一显著的市场异动引发关注。截至收盘，澳亚集团飙升43.15%，年内累涨103.48%；原生态牧业也上涨了11.84%，年内涨幅达172.44%；现代牧业涨10.32%,优然牧业涨5.46%，澳优、蒙牛乳业、中国飞鹤等也纷纷跟涨。

显而易见，今日大涨的乳业股存在一定分化，大涨个股中多数是细价股，且原料奶相关个股占据主流，尤为澳亚、原生态牧业、现代牧业及优然牧业。

对于这轮乳业股的上涨，市场分析认为，眼下港股板块轮动节奏加快，叠加消费预期回暖、生育政策落地以及原奶周期反转的预期，资金正扎堆关注乳业概念股，而作为产业链上游的原料奶环节，有望成为率先受益的领域。

今年3月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》。随后，广东、河北、海南等多地相继出台提振消费的专项行动实施方案。从中央到地方，在这一系列刺激消费政策的推动下，国内消费市场呈现稳中有升的发展态势。这也为乳制品行业注入了复苏动能。此外，近日《育儿补贴制度实施方案》政策重磅落地，也有望直接拉动乳制品等相关消费需求增长。

国泰海通证券指出，“国补”正式进入生育领域，测算年均发放育儿补贴约千亿，有望发挥乘数效应且有加码可能，提振乳品等行业需求。

招商证券也指出，在全国生育补贴政策落地与后续地方政策跟进的节奏下，乳制品板块关注度提升。

从基本面来看，近几年，乳制品行业周期性矛盾加剧，乳企业绩普遍承压。不过，历经了三年底部调整，我国奶牛养殖业进入加速变革期，牧场产能出清节奏加快，有利于缓解当前奶源过剩、奶价低迷的局面。

财通证券最新研报指出，肉奶双周期共振下牧业迎来周期性机会：原奶周期进入尾声，奶价下跌边际放缓，供给端存栏去化叠加需求端改善预期(育儿补贴、国产深加工产能释放)，预计2026年可迎来拐点；肉牛周期触底反弹，牛肉价格上行有望加速牧业淘牛，同时也利好牧企现金流及利润改善。当前牧企PB仍处于0.7-1.2倍的低位，相较于周期高点的2-2.5倍仍有空间。

存栏去化，原奶周期已至尾声。原奶价格经历4年下行周期，于2025年上半年放缓降幅，当前处于下行周期尾部阶段。2024年以来国内奶牛存栏持续去化，截至2025年2月降至611万头(较2023年峰值下降37万头)。该行预计下半年淘牛有望进一步加速，主因：1)奶价持续低于社会牧场现金成本，持续亏损倒逼出清；2)三季度青储期临近，对牧场一次性投入资金压力较大；3)肉牛价格上行，淘牛收益增加，为中小牧场退出提供窗口期。需求端育儿补贴政策落地、国产深加工产能进入投产期，对原奶需求有所提振。供需合力下，该行预计原奶周期拐点有望于2026年内出现。

肉奶周期共振，两维度利好牧企。短期来看，肉牛价格上涨可直接增厚牧企淘牛收益，带来可观的利润及现金流改善。经过测算，相较2024年水平，在淘牛价格上涨40%假设下，该行预计优然牧业、现代牧业、中国圣牧通过淘牛或可分别增加收益4.4、3.4、0.8亿元。中期来看，肉牛价格上行有望催化行业内社会牧场存栏加速出清，利好原奶供给格局改善，从而进一步传导至原奶价格。

国泰海通证券研报指出，2025年6月奶价均价同比-7.7%至3.04元/kg，目前行业亏损面超90%。该行认为，饲料成本增长与活牛价格提升有望加速奶牛存栏去化。25H2随着青贮收储资金压力加剧、热应激下供给端减产与成母牛补栏减少，需求旺季行业有望进入供需平衡通道。2025年生育补贴政策落地有望提振乳制品消费需求。该行认为，受益于前期集中扩产影响消退、泌乳牛补栏减少与需求回暖，2026年奶价上行确定性强。

来源：港股解码、智通财经、网络综合