【券商聚焦】交银国际升腾讯控股(00700)目标价至700港元 料其3季度收入增速11%

金吾财讯 | 交银国际研报指，腾讯控股(00700)2025年2季度总收入同比增15%，高于该行/彭博市场预期4%/3%，其中游戏+22%/社交+6%/营销+20%/金融企服+10%。毛利率同比优化约3.6个百分点至57%，得益于高毛利业务包括本土游戏、视频号和搜一搜收入增量贡献以及支付和云服务成本优化。调整后每股盈利6.79元，同比增13%。

该机构指，2季度公司的超预期表现提升市场对业务持续稳健增长的信心，该行预测3季度公司整体收入增速11%，对比此前市场预期10%，其中社交/游戏/FBS/营销增速分别为7%/13%/7%/18%，受益于常青游戏及新游戏排期（无畏契约8/19）、金融服务、以及AI驱动下，云及API/GPI需求提升，广告变现效率的进一步增强。虽然公司在AI相关投入或持续提升，但仍将平衡成本控制和盈利能力提升，预计利润增速将持续快于收入增速趋势不变。

该行上调2025-27年收入及利润预测分别2%-3%/2%-10%。该行将估值调整至2026年，对应20倍市盈率，上调目标价至700港元，维持买入评级。