申港证券-电子行业研究周报：国产代工产能利用率提升，2025Q2全球硅晶圆出货量创新高-250812

（来源：研报虎）

市场回顾

　　上周(8.4-8.8)申万电子行业指数上涨1.65%，在申万31个行业中排名第21，跑赢沪深300指数0.42%。

每周一谈：国产代工产能利用率提升2025Q2全球硅晶圆出货量创新高

　　中芯、华虹发布二季度业绩，产能利用率边际提高，下游行业需求或有回升。根据公司公告和21世纪经济报道，中芯国际25Q2营收22.09亿美元，同比增长16.2%、环比下降1.7%，毛利率环比下降2.1个百分点至20.4%，营收增长和毛利率均好于此前指引。单Q2智能手机/消费电子/工业与汽车营收占比环比有所提高，计算机与平板/互联网与可穿戴营收占比环比小幅减少，公司表示受益于国内企业加速替代海外份额、Q2来自模拟芯片的需求增长显著，图像传感器平台收入环比增长超两成，射频收入环比也有较高的增幅，公司获得的工业和汽车订单持续增长，国内需求好于国际水平。8英寸营收占比环比提高2个百分点至23.9%、12英寸营收占比环比小幅降低，公司产能利用率环比提高2.9个百分点至92.5%，8、12英寸晶圆产能利用率都得以提升。25Q2资本开支18.85亿美元，较25Q1的14.16亿美元环比增加。预计25Q2毛利率环比下降与8英寸营收占比环比提高、ASP环比下降等有关，公司表示当前订单供不应求，预计10月份之前订单量饱满，产能利用率提高或反映行业需求逐步回升。公司Q3指引营收环比增长5-7%，毛利率18-20%，营收指引环比修复，毛利率指引与前期Q2指引一致。

华虹公司25Q2营收环比增长4.6%、符合指引，毛利率环比上升1.7个百分点至10.9%、优于指引，产能利用率108.3%、季度环比上升5.6个百分点，创近几个季度新高。模拟与电源管理、闪存产品需求增加，同比增速领先。我们认为，国产代工产能利用率边际提升，以及模拟、存储、工业和汽车等环节订单回升或反映行业传统产品需求逐步进入回升趋势，成熟制程和先进制程有望同步受益。

　　2025Q2全球硅晶圆出货量同比增长约10%，创24Q1以来新高。根据SEMI，2025Q2全球硅晶圆出货量达到3327百万平方英寸，同比增长9.6%，环比增长14.9%，显示出存储以外的部分领域开始出现复苏迹象。SEMI表示用于AI数据中心芯片的硅晶圆需求(包括高带宽存储器HBM)依然非常强劲，其他器件的晶圆厂产能利用率总体仍偏低，但库存水平正在正常化，出货量的走势显示积极势头。我们认为，硅晶圆出货量同环比增长显示去库取得积极进展，传统领域需求回升有望延续。建议关注自主可控技术突破、国产代工良率提升、传统半导体周期复苏的提振。

　　投资策略：建议关注国产AI产业链相关标的海光信息、寒武纪-U、沪电股份、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯等；消费电子及端侧AI相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。

风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧