26岁“地产小公主”香港买壳，新城控股王振华之女浮出水面

（来源：达摩财经）

　　8月10日，港股上市公司中国新零售供应链（3928.HK）发布公告称，公司控股股东Alpine Treasure Limited（下称“Alpine”）与要约人万疆资本订立买卖协议，万疆资本将以2.23亿港元的对价，收购Alpine持有的75%公司股份，每股价格约为0.62港元。

　　公告显示，此次交易已于8月8日落地，万疆资本持有中国新零售供应链75%的股份，成为公司新任控股股东。

　　值得注意的是，万疆资本的唯一股东和唯一董事是王凯莉，她的父亲是“新城系”创始人王振华，哥哥王晓松现任新城控股（601155.SH）董事长兼总裁。

王凯莉与家人

图源：北大新传学院团委微信公众号

　　公告显示，王凯莉今年26岁，2021年取得北京大学文学学士学位。2023年及2024年，王凯莉先后取得了悉尼大学策略公共关系硕士学位与伦敦大学学院文学硕士学位。

　　此前，外界对王凯莉所知不多，公众更了解的是她的哥哥王晓松。王晓松今年38岁，为加拿大国籍，曾在江苏新城多家子公司任职。2019年，王振华因涉嫌猥亵女童被刑拘，后被判处五年有期徒刑，王晓松紧急接任新城控股董事长、总裁，至今已有6年。而此次收购，也让同为王振华子女的王凯莉走向台前。

　　据北大新传学院团委公众号“新传人”2018年发布的一篇文章，王凯莉（英文名Kelly）是加拿大人，她常居中国，母亲却常居国外。高中时，王凯莉曾计划报考工艺美术类专业，但王振华却并不支持她就读，反而希望她有个稳定而容易受到认可的职业。因此王凯莉选择了新传作为专业方向。王凯莉还表示，即使未来读研时选择了经管类方向，也不会放弃发展自己兴趣的机会。

　　对于王凯莉突然出手拿下一家上市公司的控制权，外界猜测不断。有观点认为，这或许是王凯莉开拓自己事业版图的第一步，也有观点认为，这一举措或是为新城系资本运作铺路。

　　目前，王凯莉已经初步涉足商业领域。据媒体报道，在父亲王振华的支持下，王凯莉准备进军潮玩行业。今年，王凯莉参与创办了一家潮玩公司米塔集（Mitaki），目前首店已落地常州飞龙吾悦广场。

　　天眼查显示，米塔集文化（上海）有限责任公司成立于今年2月，法人代表为Kelly Wang（王凯莉的英文名同样为Kelly）。目前，公司由常州诺源物资、新启投资各持股50%，其中新启投资是常州新城实业集团的全资子公司。

　　此次王凯莉收购中国新零售供应链的资金，也是来自于家庭的“支持”。公告显示，要约人支付的收购款项来源于“内部资源拨付”，并无外部融资支持。所谓的内部资源主要是指王凯莉作为Hua Sheng信托的受益人获得的权益支付。Hua Sheng信托是王振华作为财产授予人设立的家族信托。

“新城系”困局待解

　　王凯莉的父亲王振华是新城控股的创始人，目前实控新城控股、新城发展（1030.HK）、新城悦服务（1755.HK）三家上市公司。

高中毕业时的王凯莉

图源：北大新传学院团委微信公众号

　　在地产行业深度调整的当下，没有暴雷、违约的新城控股同样处境艰难。

　　今年62岁的王振华在地产行业沉浮多年，也早早涉足资本市场。2001年时，王振华就推动新城控股在B股借壳上市，2015年又推动公司完成“B转A”。此后，新城控股进入快速发展时期，2016年至2021年，公司的营业收入由279.69亿元增至1682.32亿元，归母净利润由30.19亿元增至125.98亿元。

　　但随着地产行业转冷，新城控股的业绩也开始不断收缩。2024年，公司的营收降至889.99亿元，归母净利润仅剩7.52亿元。

　　业绩大幅缩水背后，新城控股的物业销量正持续下滑。2024年全年，新城控股累计合同销售面积为538.82万平方米，同比下滑44.38%；合同销售金额约401.71亿元，同比下滑47.13%。进入2025年，公司的销售数据进一步下滑，前7月累计合同销售面积为154.90万平方米，同比下滑幅度为58.47%。

　　住宅销售承压，新城控股的债务问题逐渐暴露。年报显示，截至2024年底，公司货币资金余额为102.96亿元，较年初下降45.7%；剔除受限制现金的现金短债比0.53，流动性承压。

　　为了偿还境内外债务，新城控股正通过各种渠道进行融资。8月1日，公司刚刚发行了一笔10亿元中票，票面利率为2.68%。今年6月，新城控股的母公司新城发展还通过境外融资渠道发债3亿美元，用于偿还7月到期的3亿美元旧债。新城发展也成为近3年来首家重启美元债券融资的民营房企。

　　不过，这笔3亿美元债券的票面利率高达11.88%，进一步拉高了公司的融资成本。且在住宅业务承压的背景下，债务到期后，新城系仍将面临偿债压力。

　　好在，新城控股还在商业地产上布局颇多。靠着手中200座吾悦广场，公司有了辗转腾挪的余地。公开信息显示，2024年公司新增以吾悦广场为抵押的经营性物业贷及其他融资约205亿，加权本金平均利率为4.97%，抵押率约50%。

　　地产业务尚未完全走出泥潭，“新城系”物业公司新城悦服务又陷入关联交易风波。

　　今年4月，新城悦服务发布公告称，由于公司发现与关联方间的资金往来，董事会已开启调查程序，导致年报未能按时披露。此前，公司发布业绩预告称，由于对应收账款、商誉及其他无形资产计提减值，公司由盈转亏，2024年亏损7-9亿元。

　　到了5月，新城悦服务审计机构罗兵咸永道因坚持要求独立调查并拒绝接受额外审计收费，被公司建议辞任。罗兵咸永道在公告中称，其在检查银行对账单记录时，发现部分账户存在与某一关联方的资金往来，涉及资金流出及资金流入金额分别合计人民币22.7亿元，但公司并未进行会计记录，也未履行审批和披露程序。

　　罗兵咸永道辞任核数师同日，新城悦服务CFO陈妮娜也宣布辞任。作为“新城系”老将，陈妮娜早在2014年就加入新城控股，离职前9个月刚刚出任新城悦服务CFO。

　　事实上，物业公司往往被视作其地产母公司的“现金奶牛”。但随着地产行业转冷，许多地产公司选择出售物业子公司，甚至挪用物业子公司资金以补充现金流。

　　相关案例中最著名的无疑是中国恒大与恒大物业间的134亿元存款“消失”案。彼时，恒大物业在审核2021年度财务报告过程中，发现有约134亿元存款向第三方提供的质押保证金，已被相关银行强制执行。调查结果显示，上述资金透过部分被担保方及多家通道公司，划转至中国恒大。

　　目前，新城悦服务仍未公布调查结果，股票也仍旧停牌。这起关联交易事件或许将成为新城系内部的一颗“隐雷”。

低价拿“壳”

　　此次收购案中的标的中国新零售供应链是一家新加坡建筑公司，2019年在港上市。公司控股股东为Alpine，何志康、张天德分别持有Alpine 80%、20%的权益。

　　细究此次收购时可以发现，要约人万疆资本的收购价0.62港元/股远低于上市公司停牌前的股价3.50港元/股，折让率约为82.29%。

　　对此，中国新零售供应链解释称，这一价格是买卖双方公平磋商后协定的。原因主要有3点，一是公司股份成交量偏低，市场流动性有限，卖方难以在无重大价格折让的情况下出售大量股份。二是公司业绩表现一般，近三个财年持续亏损。三是这一收购价仍较公司每股净资产大幅溢价。

　　即使以远低于股价的价格出售中国新零售供应链的控制权，Alpine仍旧获利颇丰。Alpine是在2024年取得公司控制权的，彼时，其取得公司75%股份的对价为1亿港元，约合0.28港元/股。交易完成后，Alpine将获得1.23亿港元的收益。

　　股票复牌后，中国新零售供应链股价开始上涨。截至8月14日收盘，公司股价收于4.60港元/股，较停牌前上涨约31.43%，总市值达到22亿港元。