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鹰眼预警：诺禾致源营业收入与净利润变动背离
2025-08-15 06:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月15日，诺禾致源发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为10.4亿元，同比增长4.36%；归母净利润为7872.96万元，同比增长1.03%；扣非归母净利润为6293.48万元，同比下降4.52%；基本每股收益0.19元/股。
公司自2021年3月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为8247.08万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对诺禾致源2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为10.4亿元，同比增长4.36%；净利润为8151.11万元，同比下降0.81%；经营活动净现金流为-1.71亿元，同比下降107.14%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为32.34%，3.86%，1.03%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 7503.4万 | 7792.69万 | 7872.96万 |
| 归母净利润增速 | 32.34% | 3.86% | 1.03% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为24.44%，12.92%，-4.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 5837.03万 | 6591.07万 | 6293.48万 |
| 扣非归母利润增速 | 24.44% | 12.92% | -4.52% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.36%，净利润同比下降0.81%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.3亿 | 9.97亿 | 10.4亿 |
| 净利润（元） | 7861.07万 | 8217.36万 | 8151.11万 |
| 营业收入增速 | 9.44% | 7.18% | 4.36% |
| 净利润增速 | 35.75% | 4.53% | -0.81% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长55.3%，营业成本同比增长5.99%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 29.06% | 6.55% | 55.3% |
| 营业成本增速 | 10.67% | 6.92% | 5.99% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长55.3%，营业收入同比增长4.36%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 29.06% | 6.55% | 55.3% |
| 营业收入增速 | 9.44% | 7.18% | 4.36% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.36%，经营活动净现金流同比下降107.14%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 9.3亿 | 9.97亿 | 10.4亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -451.35万 | -8234.33万 | -1.71亿 |
| 营业收入增速 | 9.44% | 7.18% | 4.36% |
| 经营活动净现金流增速 | 76.34% | -1724.38% | -107.14% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.7亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -451.35万 | -8234.33万 | -1.71亿 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-451.4万元、-0.8亿元、-1.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -451.35万 | -8234.33万 | -1.71亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.8亿元、经营活动净现金流为-1.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -451.35万 | -8234.33万 | -1.71亿 |
| 净利润（元） | 7861.07万 | 8217.36万 | 8151.11万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.093低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -451.35万 | -8234.33万 | -1.71亿 |
| 净利润（元） | 7861.07万 | 8217.36万 | 8151.11万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.06 | -1 | -2.09 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.06、-1、-2.09，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -451.35万 | -8234.33万 | -1.71亿 |
| 净利润（元） | 7861.07万 | 8217.36万 | 8151.11万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.06 | -1 | -2.09 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为40.8%，同比下降2.19%；净利率为7.84%，同比下降4.95%；净资产收益率（加权）为3.1%，同比下降2.82%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为40.8%，同比下降2.19%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 41.57% | 41.71% | 40.8% |
| 销售毛利率增速 | -1.54% | 0.34% | -2.19% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.45%，8.24%，7.84%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 8.45% | 8.24% | 7.84% |
| 销售净利率增速 | 24.04% | -2.47% | -4.95% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.74%，3.19%，3.1%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 3.74% | 3.19% | 3.1% |
| 净资产收益率增速 | 20.65% | -14.71% | -2.82% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为28.42%，同比下降2.44%；流动比率为2.64，速动比率为2.39；总债务为2925.92万元，其中短期债务为2925.92万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0、-0.09、-0.17，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.04亿 | 3.34亿 | 3.86亿 |
| 流动负债（元） | 10.33亿 | 10.92亿 | 10.98亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.29 | 0.31 | 0.35 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长11.26%，营业成本同比增长5.99%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 51.29% | -29.89% | 11.26% |
| 营业成本增速 | 10.67% | 6.92% | 5.99% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、1.1亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-451.4万元、-0.8亿元、-1.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 5174.43万 | 1.07亿 | 3819.11万 |
| 经营活动净现金流（元） | -451.35万 | -8234.33万 | -1.71亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.61，同比增长4.29%；存货周转率为2.95，同比下降4.93%；总资产周转率为0.29，同比增长0.28%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为757.8万元，较期初增长258.83%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 211.19万 |
| 本期在建工程（元） | 757.81万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为19.19%、19.62%、20.02%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1.78亿 | 1.96亿 | 2.08亿 |
| 营业收入（元） | 9.3亿 | 9.97亿 | 10.4亿 |
| 销售费用/营业收入 | 19.19% | 19.62% | 20.02% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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