鹰眼预警：兰剑智能经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月15日，兰剑智能发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.23亿元，同比增长19.54%；归母净利润为4136.26万元，同比增长11.89%；扣非归母净利润为2923.11万元，同比下降1.34%；基本每股收益0.4元/股。

公司自2020年11月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.45亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兰剑智能2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为6.23亿元，同比增长19.54%；净利润为4136.26万元，同比增长11.89%；经营活动净现金流为153.72万元，同比增长102.55%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动19.54%，销售费用同比变动51.86%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	5.14亿	5.21亿	6.23亿
销售费用（元）	3157.5万	4032.81万	5248.55万
营业收入增速	19.69%	1.33%	19.54%
销售费用增速	19.69%	27.72%	51.86%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.54%，营业成本同比增长20.74%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-40.44%	1.6%	30.54%
营业成本增速	12.02%	0.58%	20.74%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.54%，营业收入同比增长19.54%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	-40.44%	1.6%	30.54%
营业收入增速	19.69%	1.33%	19.54%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.037低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-1.22亿	-6018.01万	153.72万
净利润（元）	5302.84万	3696.59万	4136.26万
经营活动净现金流/净利润	-2.3	-1.63	0.04

报告期内，公司毛利率为28.59%，同比下降2.41%；净利率为6.64%，同比下降6.4%；净资产收益率（加权）为3.49%，同比增长4.18%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为28.59%，同比下降5.96%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	29.88%	30.4%	28.59%
销售毛利率增速	19.17%	1.73%	-5.96%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为10.31%，7.09%，6.64%，变动趋势持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售净利率	10.31%	7.09%	6.64%
销售净利率增速	41.84%	-31.2%	-6.4%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比下降401.13%。

项目	20230630	20240630	20250630
资产减值损失（元）	-265.94万	-235.38万	-1179.57万

报告期内，公司资产负债率为43.78%，同比增长22.14%；流动比率为1.77，速动比率为1.46；总债务为2.5亿元，其中短期债务为2.5亿元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为32.03%，35.84%，43.78%，变动趋势增长。

项目	20230630	20240630	20250630
资产负债率	32.03%	35.84%	43.78%

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.14，2.03，1.77，短期偿债能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
流动比率（倍）	2.14	2.03	1.77

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.93、0.73、0.48，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
现金比率	0.93	0.73	0.48

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为207.9%。

项目	20241231
期初预付账款（元）	410.01万
本期预付账款（元）	1262.41万

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长207.9%，营业成本同比增长20.74%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	117.66%	139.36%	207.9%
营业成本增速	12.02%	0.58%	20.74%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、621.8万元、260.3万元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-0.6亿元、153.7万元。

项目	20230630	20240630	20250630
资本性支出（元）	4221.12万	621.81万	260.3万
经营活动净现金流（元）	-1.22亿	-6018.01万	153.72万

报告期内，公司应收帐款周转率为0.91，同比增长10.7%；存货周转率为1.85，同比下降17.98%；总资产周转率为0.31，同比下降1.57%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.34，0.31，0.31，总资产周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
总资产周转率（次）	0.34	0.31	0.31
总资产周转率增速	15.68%	-8.04%	-1.57%

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为136万元，较期初增长827%。

项目	20241231
期初在建工程（元）	14.67万
本期在建工程（元）	135.99万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.8亿元，较期初增长37.03%。

项目	20241231
期初其他非流动资产（元）	1.33亿
本期其他非流动资产（元）	1.82亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长51.86%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	3157.5万	4032.81万	5248.55万
销售费用增速	19.69%	27.72%	51.86%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为6.14%、7.74%、8.42%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	3157.5万	4032.81万	5248.55万
营业收入（元）	5.14亿	5.21亿	6.23亿
销售费用/营业收入	6.14%	7.74%	8.42%

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