兰剑智能2025半年报解读：销售费用大增51.86%，投资现金流净额骤降70.44%

兰剑智能近日发布2025年半年报，多项财务数据变动引发关注。其中销售费用大幅增长51.86%，投资活动产生的现金流量净额下降70.44%，这些变化对公司的财务状况和未来发展可能产生重要影响，投资者需密切关注。

营收增长源于市场与技术双轮驱动

报告期内，兰剑智能实现营业收入6.23亿元，同比上升19.54%。这一增长得益于公司在机器人智慧物流系统行业的持续深耕，通过加大研发投入和技术创新，成功交付多个行业项目，推动营收规模增长。

从业务构成看，机器人智慧物流系统收入占比最大，达5.87亿元；代运营收入0.14亿元；运营维护服务收入0.21亿元；技术咨询规划服务收入4.6万元。

净利润增长但扣非净利润微降

归属于上市公司股东的净利润为4136.26万元，同比上升11.89%。然而，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2923.11万元，同比下降1.34%。非经常性损益合计1213.15万元，主要包括政府补助1139.62万元等。

每股收益情况

基本每股收益为0.40元/股，同比增长11.11%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.29元/股，与上年同期持平。这显示公司盈利能力有提升，但扣除非经常性损益后，每股收益增长动力不足。

应收账款增长，回款风险需关注

应收账款期末余额为7.00亿元，较期初增长。账龄1年以内的占比较大，公司对应收账款计提坏账准备9461.85万元，其中对捷威新能源科技（湖州）有限公司单项计提1856.35万元。随着经营规模扩大，若客户经营状况不利，坏账风险可能增加。

应收票据减少，信用水平优化

应收票据期末余额为1057.66万元，较期初下降42.96%，主要是信用水平较低的银行承兑票据减少。公司应收票据主要为银行承兑汇票，期末坏账准备余额为71.23万元。

加权平均净资产收益率微升

加权平均净资产收益率为3.49%，较上年同期增加0.14个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.47%，较上年同期减少0.21个百分点。整体盈利能力稍有提升，但扣除非经常性损益后的收益获取能力略有下降。

存货上升，库存管理存挑战

存货期末余额为2.73亿元，较期初增长30.54%，主要因正在实施的项目增加。存货包括原材料等，发出商品计提了存货跌价准备75.15万元。存货增加可能占用更多资金，库存管理和存货跌价风险需关注。

销售费用大增，关注投入产出

销售费用为5248.55万元，同比增长51.86%。公司加大市场宣传和销售团队建设力度，参加国内外展会，销售人员数量及薪酬增加。虽积极拓展市场，但销售费用大增可能对利润产生压力，需关注投入产出比。

管理费用平稳增长

管理费用为2779.15万元，同比增长13.13%。主要因职工薪酬等费用增加，增长较为平稳，运营管理成本可控。

财务费用因汇兑收益改善

财务费用为 -317.77万元，去年同期为 -166.05万元。因欧元对人民币升值造成汇兑收益增加，财务费用有所改善。

研发投入持续增加

研发费用为6436.79万元，同比增长18.21%。公司扩充研发人员规模，人工成本增长较大。研发投入占营业收入比例为10.33%，较上年同期略有下降。持续研发投入有助于保持竞争力，但需关注成果转化效率。

经营活动现金流净额由负转正

经营活动产生的现金流量净额为153.72万元，去年同期为 -6018.01万元，因销售回款增加，经营活动创现能力提升。

投资活动现金流净额大幅下降

投资活动产生的现金流量净额为2495.64万元，去年同期为8442.13万元，下降70.44%，因购买理财产品规模减少。投资策略调整影响较大，需关注后续投资规划及对财务状况的影响。

筹资活动现金流净额变化

筹资活动产生的现金流量净额为 -2333.37万元，去年同期为 -1095.13万元，因本年现金股利提前至6月份发放。公司需合理安排筹资活动，确保资金链稳定。

总体而言，兰剑智能2025年上半年虽营收和净利润有所增长，但销售费用大幅增长、投资活动现金流净额骤降等问题值得重视。公司需在拓展市场和创新技术的同时，加强费用管控与投资管理，以提升盈利能力和财务稳定性，保障可持续发展。

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