长城电工2025半年报解读：净利润下滑38.51%，经营现金净流出扩大57.18%

营业收入下滑6.31%，市场竞争压力凸显

长城电工2025年上半年营业收入约6.94亿元，相比上年同期的7.40亿元，减少了4669.64万元，降幅达6.31%。从各业务板块来看，情况不容乐观。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
营业收入	693,765,889.41元	740,462,293.17元	-6.31
开关柜业务收入	/	减少3760.54万元	-9.46
电器元件业务收入	/	减少2696.01万元	-12.82
贸易业务收入	/	减少959.55万元	/
工程项目业务收入	/	增长2774.92万元	143.34

开关柜业务和电器元件业务收入均有明显下降，贸易业务收入也有所下滑，尽管工程项目业务收入大幅增长，但仍无法弥补其他业务下滑带来的损失。这表明公司在传统业务领域面临着激烈的市场竞争，急需寻找新的业务增长点，优化业务结构。

净利润亏损扩大，盈利能力面临严峻考验

归属于上市公司股东的净利润为 -1.12亿元，上年同期为 -8098.29万元，同比下降38.51%。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
归属于上市公司股东的净利润	-112,167,546.40元	-80,982,886.87元	-38.51

公司表示，主要产品市场竞争加剧，订单获取困难，原材料价格居高不下，导致主营产品盈利能力下降。尽管采取了多种措施，但亏损局面仍未得到扭转且进一步扩大。这不仅对公司的盈利能力造成了严重影响，也为公司未来的发展蒙上了阴影，投资者需警惕公司盈利能力持续恶化的风险。

扣非净利润亏损增加，核心业务表现欠佳

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1.25亿元，上年同期为 -9504.86万元，同比下降31.41%。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润	-124,903,364.45元	-95,048,560.22元	-31.41

扣非净利润同样处于亏损扩大状态，说明公司核心业务的经营状况不佳，依靠非经常性损益项目对净利润的改善作用有限。公司需要着重提升核心业务的竞争力，优化业务流程，降低成本，以改善核心业务的盈利能力。

基本每股收益下降，股东收益缩水

基本每股收益为 -0.2539元/股，上年同期为 -0.1833元/股，同比下降38.51%。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
基本每股收益（元/股）	-0.2539元/股	-0.1833元/股	38.51

这意味着股东每持有一股所享有的收益进一步减少，公司经营业绩的恶化直接影响了股东权益。投资者应关注公司后续经营策略调整，以评估对股东收益的改善可能性。

扣非每股收益降低，核心业务获利能力堪忧

扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.2827元/股，上年同期为 -0.2152元/股，同比下降31.41%。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股）	-0.2827元/股	-0.2152元/股	31.41

与扣非净利润的变动趋势一致，再次表明公司核心业务的获利能力在减弱。公司需尽快采取有效措施，提升核心业务的市场竞争力和盈利能力，否则股东从核心业务中获得的收益将持续减少。

应收账款规模大且有下降，回款与业务调整需兼顾

应收账款期末余额约12.76亿元，较上年期末下降3.22%。从账龄来看，1年以内的应收账款有6.54亿元，占比较大。

账龄	期末账面余额	期初账面余额
1年以内（含1年）	653,960,704.30元	693,638,357.31元
1至2年	451,859,891.12元	488,045,142.17元
2至3年	141,462,885.57元	143,781,527.73元
3年以上	425,038,843.03元	377,563,801.10元

虽然应收账款规模有所下降，但整体规模依然较大。公司需关注回款风险，特别是长期账龄款项的管理，防止出现坏账损失。同时，应收账款的变化与公司业务调整和收入下降有关，公司在调整业务的过程中，应加强应收账款的回收管理。

应收票据减少19.12%，票据风险仍需关注

应收票据期末余额为1.49亿元，较上年期末减少19.12%。其中银行承兑票据期末余额1.05亿元，商业承兑票据期末余额0.44亿元。

项目	期末余额	期初余额	变动比例（%）
应收票据	149,462,202.85元	184,805,077.81元	-19.12

应收票据的减少主要是票据到期解付与终止确认影响。尽管应收票据规模有所下降，但商业承兑票据仍存在一定的兑付风险，公司需密切关注票据动态，确保资金回笼安全。

加权平均净资产收益率降低，资产运营效率亟待提升

加权平均净资产收益率为 -9.35%，上年同期为 -5.87%，减少3.48个百分点。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动情况
加权平均净资产收益率（%）	-9.35	-5.87	减少3.48个百分点

这表明公司运用股东权益获取收益的能力下降，资产运营效率降低。公司需要优化资产配置，调整经营策略，提高资产的盈利能力，否则将难以改善公司的财务状况和股东回报。

存货微增2.76%，库存管理不容忽视

存货期末余额约10.70亿元，较上年期末增长2.76%，主要是在产品增加3841.17万元影响。

项目	期末余额	期初余额	变动比例（%）
存货	1,069,547,551.39元	1,040,851,143.17元	2.76

存货的增加可能会占用公司资金，增加仓储成本和存货跌价风险。公司需加强库存管理，优化生产与销售计划，确保存货的合理周转，避免因存货积压对公司资金流造成不利影响。

销售费用下降13.59%，订单影响费用管控与市场拓展

本期销售费用约4871.69万元，较上年同期减少766.32万元，降幅13.59%。主要变动包括销售服务费减少602.32万元、薪酬费用减少222.68万元等。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
销售费用	48,716,921.73元	56,380,169.19元	-13.59

销售费用下降主要受本期订单减少的影响，相关可控费用同比下降。虽然销售费用下降有助于控制成本，但也可能对市场拓展产生一定影响。公司需在费用控制与市场推广之间找到平衡，以确保在降低成本的同时，不影响公司产品的市场份额和销售业绩。

管理费用减少8.11%，人力成本降低与运营效率平衡

管理费用约6605.06万元，较上年同期减少583.23万元，降幅8.11%，主要是薪酬费用减少612.92万元，降幅11%。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
管理费用	66,050,575.33元	71,882,856.41元	-8.11

公司通过优化管理架构或人员调整等方式降低了人力成本。然而，在控制费用的同时，公司需保障管理职能的正常发挥，维持运营效率。否则，可能会因管理不到位而影响公司的整体运营。

财务费用降低5.07%，降息政策利好与债务风险防范

财务费用约2962.44万元，较上年同期减少158.12万元，降幅5.07%，主要受降息政策影响，本期获取的带息负债资金成本低于上期。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
财务费用	29,624,368.24元	31,205,531.01元	-5.07

降息政策为公司节省了财务费用，但公司仍需合理规划债务结构，防范利率波动带来的风险。若未来利率上升，公司的财务费用可能会增加，对公司利润产生不利影响。

研发费用小降3.55%，创新投入可持续性待关注

研发费用约3531.64万元，较上年同期减少129.92万元，降幅3.55%，主要是薪酬费用减少98.46万元，试验检测费减少34.49万元。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
研发费用	35,316,392.83元	36,615,637.44元	-3.55

虽然研发费用降幅较小，但在市场竞争激烈的环境下，公司需关注研发投入的可持续性。研发投入的减少可能会影响公司产品的技术竞争力和创新能力，进而影响公司的长期发展。公司应权衡短期成本控制与长期创新发展的关系，确保研发投入能够满足公司未来发展的需求。

经营活动现金净流出扩大57.18%，经营获现能力减弱

经营活动产生的现金流量净额为 -8587.59万元，上年同期为 -5463.39万元，同比增加净流出3124.20万元，增幅57.18%。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
经营活动产生的现金流量净额	-85,875,872.81元	-54,633,879.61元	-57.18

主要是本期收到货款中现金同比减少8299.71万元，采购活动支出的现金增加1230.78万元影响。这表明公司经营活动获取现金的能力减弱，可能面临资金紧张问题。公司需要优化经营策略，加强货款回收管理，合理安排采购支出，以改善经营活动现金流量状况，避免因资金短缺影响公司正常运营。

投资活动现金净流出增加61.49%，关注投资效益

投资活动产生的现金流量净额为 -2535.50万元，上年同期为 -1570.11万元，同比增加净流出965.39万元，增幅61.49%，主要是本期产业园输变电设备产业拓展与升级项目投入资金影响。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
投资活动产生的现金流量净额	-25,355,002.48元	-15,701,119.88元	-61.49

公司在进行投资扩张时，需密切关注投资项目的效益。若投资项目不能带来良好的现金回报，可能会导致公司资金链紧张。公司应加强对投资项目的管理和监控，确保投资资金的有效利用，实现预期的投资收益。

筹资活动现金净流入增加2.65%，保障资金需求与控制债务风险

筹资活动产生的现金流量净额约2.21亿元，上年同期约2.15亿元，同比增加净流入568.79万元，增幅2.65%，主要是公司为保障日常生产经营和产业园输变电设备产业拓展与升级项目建设，增加融资资金影响。

项目	本报告期（1 - 6月）	上年同期	变动比例（%）
筹资活动产生的现金流量净额	220,694,887.75元	215,007,003.10元	2.65

公司通过筹资活动获取资金，满足了当前经营和项目建设的需求。但同时，公司需合理安排还款计划，控制债务风险，确保资金链稳定。若债务规模过大，还款压力增加，可能会对公司的财务状况产生不利影响。

整体来看，长城电工在2025年上半年面临净利润下滑、经营活动现金净流出扩大等挑战，公司需在市场拓展、成本控制、资金管理等多方面发力，以改善财务状况和提升经营业绩，投资者也需密切关注公司后续经营策略调整及其效果。

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