3700点得而复失，券商板块盘中巨震！未来金融股还有哪些机遇？

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（来源：光大证券投研小分队）

金融板块盘中集体拉升，沪指再创近期新高！

8月14日，A股早盘延续升势，沪指盘中站上3700点，银行、保险、券商板块成为推动市场上涨的关键力量。然而，大金融板块午后显著回落，沪指最终跌超0.4%，终结8连阳行情。

当市场冲击关键点位时，大金融板块就成为冲关的关键领域。展望未来，金融板块能否再次崛起？

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1、3700点得而复失，大金融板块盘中异动

每当沪指冲击整数关口时，大金融板块则成为胜负手。作为A股权重最大的行业，金融板块成为市场能否站稳关键点位的决定因素。

周四保险板块成为金融股表现最强势的领域，收盘涨幅也超2%。券商冲高回落，盘中一度涨超2%，然而收盘时微跌。银行板块盘中涨超0.5%，收盘时微跌0.02%。

事实上，近一段时间金融板块呈现出了明显的分化，银行板块走弱，较7月高点一度跌近9%；保险、金融则震荡偏强。这背后主要有如下几个因素：

①银行板块走弱的基本面因素

自2022年以来，银行板块走出了一轮波澜壮阔的牛市行情，最大涨幅超70%，成为A股修复的关键推动力。

随着银行板块不断上涨，整个板块的股息率面临一定的挑战，2025年中期业绩也存在回落的压力，这成为投资者关注的焦点。

再加上银行板块估值也攀升至近年来高位，这让投资者比较担心估值可能回落。

②券商板块受益于基本面改善

6月底券商板块大涨，最直接的刺激因素就来自行业拓展新业务。6月25日，国泰君安国际发布公告：公司正式获香港证券及期货事务监察委员会批准，将现有第1类（证券交易）受规管活动的牌照升级为透过在证监会持牌平台上开立综合账户的安排下，提供虚拟资产交易服务。

自2024年以来，券商整合浪潮便成为市场焦点，国泰君安和海通证券强强联合打造航母级券商，浙商证券整合国都证券、国信证券收购万和证券等均有助于行业格局改善。

近期多家券商发布了强劲的中期业绩，这成为券商板块走强的关键因素。

③充裕的流动性有利于金融股走强

自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。

再加上官方推动各类货币政策工具落地，有助于社会融资成本降低，这也为金融股的走强奠定基础。

然而在市场出现一定的涨幅之后，短线情绪波动导致金融股日内震荡加剧。此外，A股成交额仍未能持续恢复至去年四季度水平，这也压制了权重板块持续走强的预期，进而引发金融权重板块的震荡。

2、展望金融股后市，降息与中报业绩成关键因素

从市场大势来看，A股上行周期仍将延续。从2005年6月以来，市场经历了三轮牛熊轮转。三轮牛市持续的时间却出奇地相近，约为110周的时间，也就是大概两年时间。

如果我们用缠论的“笔”工具去测量市场，前两轮牛市又出现了让人诧异的巧合：均完成了31笔行情。如果我们再去研究2016年-2018年结构性上涨行情，也是呈现出了31笔行情。

自去年二月以来，市场上行周期持续了约1年半的时间，共产生了21笔行情，因此未来仍有较多空间值得期待。

在大势仍然向上的背景下，金融股仍有望产生较多的机会，这就需要特别关注金融板块的估值、业绩等因素。

横向对比来看，保险估值仍处于相对低位。保险板块当前估值为9.03倍，仍处于近十年5.69%分位，低估状况较为明显。近十年保险板块PE中位数为14.06倍，当前仍明显低于中位数。

证券公司指数的市盈率为22.09倍，处于近10年68.64%分位，略高于近10年估值中位数21.36倍。如果券商板块能够维持强势的业绩，那么可能继续舒缓估值层面的担忧。

从基本面来看，随着多家券商发布2025年中期业绩预告，市场开始减少对券商业绩放缓的担忧。

多家券商上半年业绩增速有望超1倍，包括国联民生、华西证券、国盛金控、哈投股份、东北证券、国泰海通、国海证券等。

尽管二季度A股成交额较一季度回落，但是市场活跃程度依然好于去年同期，这促进券商经纪业务平稳发展。

备受瞩目的IPO业务也有新进展，随着资本市场平稳运行、部分新股上市表现较为强势，IPO市场继续回暖。

银行、保险板块个股较少发布中期业绩预告，根据一季度财报表现，银行板块多家公司业绩面临挑战，部分大型银行净利润降幅较为明显。保险公司一季度业绩也出现分化，多家公司业绩负增长。

值得我们期待的是，随着9月美联储大概率重启降息周期，这或将打开国内降息空间，这将对金融股形成重要的影响。

（本文首发于2025年8月14日）

李泉（投资顾问执业编号：S0930622070004；基金从业编号：A20211203001155）