【国信电子胡剑团队】中芯国际：二季度收入超指引上限，产能利用率达92.5%

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（来源：剑道电子）

报告发布日期：2025年8月11日

报告名称:《中芯国际（00981.HK）-二季度收入超指引上限，产能利用率达92.5%》

分析师：胡剑 S0980521080001/胡慧 S0980521080002/

叶子 S0980522100003 / 詹浏洋 S0980524060001/ 

张大为 S0980524100002/李书颖S0980522100003

联系人：连欣然

核心观点

2Q25营收超指引上限，预计3Q25营收环比增长

公司2Q25实现销售收入22.09亿美元（YoY +16.2%，QoQ -1.7%），高于指引(QoQ -4%至-6%)上限，晶圆收入占总收入的94.6%；毛利率为20.4%(YoY +6.4pct，QoQ -2.1pct)，超指引(18%-20%)上限；归母净利润为1.32亿美元(YoY -19.5%，QoQ -29.5%)；折旧摊销金额为8.79亿美元(YoY +10.2%，QoQ +1.5%)。公司预计3Q25营收环比增长5%-7%，毛利率为18%-20%。原先公司担心的关税政策是否硬着陆、市场刺激和急建库存是否透支了未来的需求，以及大宗商品需求是否在新关税引起的价格上涨后衰退，这些目前并没有发生。

二季度产能利用率环比提高2.9pct，创3Q22以来新高

公司2Q25付运折合8英寸晶圆239万片(YoY +13.2%，QoQ +4.3%)，产能利用率上升至92.5%(YoY +7.3pct，QoQ +2.9pct)，创3Q22以来新高。在晶圆收入中12英寸晶圆贡献76.1%，8英寸晶圆贡献23.9%；折合8英寸晶圆平均晶圆价格下降至874美元(YoY +5%，QoQ -6%)。公司2Q25资本开支为18.85亿美元(YoY -16.3%，QoQ +33.2%)，折合8寸晶圆月产能较1Q25末增长1.8万片至99.1万片。

二季度工业与汽车收入同环比增速均最高，汽车电子出货量环比增长20%

二季度晶圆营收按应用分类，智能手机、工业与汽车环比增长，增速分别为1.7%、7.9%，电脑与平板、消费电子、互联与可穿戴分别环比减少15.3%、1.4%、3.5%；同比来看，工业与汽车、消费电子、电脑与平板同比增长，增速分别为54.8%、36.3%、33.4%，智能手机、互联与可穿戴分别同比减少6.8%、11.8%。其中汽车电子产品出货量持续稳定增长，二季度整体环比增长20%。按地区来看，二季度收入中来自中国的占比为84.1%，来自美国区的占比为12.9%，来自欧亚区的占比为3.0%。

风险提示

下游需求放缓；扩产不及预期；国际关系紧张的风险。

国信电子团队

胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）

胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）

叶子：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，南方科技大学深港微电子学院访问学者，研究领域包括半导体物理与薄膜沉积技术、光电化学等；2020年加入国信证券，国信证券应用经济学博士后，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）

詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）

张大为：东华大学金融学学士，哥伦比亚大学理学硕士，曾任职于西南证券电子组，2024年10月加入国信研究所。（执业资格证：S0980524100002）

李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）

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