【国信电子胡剑团队】华虹半导体：2Q25毛利率超指引，稼动率保持满载

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（来源：剑道电子）

报告发布日期：2025年8月13日

报告名称:《华虹半导体（01347.HK）-2Q25毛利率超指引，稼动率保持满载》

分析师：胡剑 S0980521080001/胡慧 S0980521080002/

叶子 S0980522100003 / 张大为 S0980524100002/

詹浏洋 S0980524060001/ 李书颖 S0980122080309

联系人：连欣然

核心观点

2Q25毛利率超指引，3Q25预期稳步增长

公司发布未经审核业绩：2Q25实现销售收入5.661亿美元(YoY+18.3%，QoQ +4.6%)，毛利率10.9% (YoY+0.4pct，QoQ+1.7pct)，此前指引区间营收5.5-5.7亿美元，毛利率7%-9%，毛利率超指引。预计3Q25销售收入约6.2-6.4亿美元；毛利率约10%-12%。随着价格修复在下半年逐步体现，9厂产能进一步释放，公司有望保持稳定增长。

产能利用率保持高位，12英寸产能稳步释放

截至2Q25末，公司月产能折合8英寸为447千片(YoY +18.0%，QoQ+8.2%)，2Q25付运晶圆折合8英寸为1305千片(YoY+14.3%，QoQ+6.0%)，产能利用率108.3%(YoY+10.4pct，QoQ+5.7pct)保持稳中有升。目前公司稼动率多季度保持满载，12英寸产能稳定释放为公司收入增长带来持续动力。

功率器件景气度修复，模拟与电源管理需求旺盛

按终端市场划分，电子消费品(QoQ+2.7%)、通讯(QoQ+9.8%)与计算机(QoQ+2,8%)，工业与汽车(QoQ+7.7%)营收均环比上升；按技术平台划分，模拟与电源管理同环比持续增长(YoY+59.3%，QoQ+17.9%)需求旺盛，功率器件景气度回升同环比增长(YoY+9.4%，QoQ+2.4%)；按工艺技术节点划分，0.15um及0.18um和0.25um环比回落，0.35um及以上、0.11um及0.13um、55nm及65nm、90nm及95nm环比增长。

2Q25资本开支为4.077亿美元，Fab 9扩产顺利推进

2Q25公司资本开支4.077亿美元，其中华虹制造为3.76亿美元，1760万美元用于华虹无锡，1370万美元用于华虹8吋；根据公司规划，Fab 9至26年第一季度有望达到第一阶段的满负荷水平，对应产能为6万片/月。此外，通过将Fab9的研发和验证在Fab 7上推进，Fab 9产能上线速度加快，12英寸产能充分利用；预计随着Fab 9产能释放，公司有望保持稳步提升。

风险提示

下游需求放缓；新工艺导入不及预期；扩产不及预期。

国信电子团队

胡剑：电子行业首席分析师，复旦大学电子系学士，复旦大学世界经济系硕士，法国EDHEC商学院交换生。2021年8月加入国信研究所，之前任华泰研究所消费电子行业首席，2018年第一财经最佳分析师电子行业第3名，2019年证券时报金翼奖分析师电子行业第2名，2019年II China科技行业入围，2019年新浪财经金麒麟新锐分析师电子行业第1名，2020年II China科技行业第2名。（执业资格编号：S0980521080001）

胡慧：电子行业高级分析师，上海财经大学会计学士，北京大学物理博士，CPA、CFA，发表多篇SCI论文，并获得1项国家发明专利，2021年8月加入国信研究所，之前任华金研究所电子组长，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980521080002）

叶子：北京师范大学化学学士，香港中文大学材料科学与工程博士，香港中文大学物理系博士后，南方科技大学深港微电子学院访问学者，研究领域包括半导体物理与薄膜沉积技术、光电化学等；2020年加入国信证券，国信证券应用经济学博士后，主要覆盖半导体板块。（执业资格编号：S0980522100003）

詹浏洋：清华大学电子工程系工学学士、硕士，清华大学经管学院经济学学士(第二学位)，中级经济师(金融专业)。曾参与国家高技术研究发展计划(863计划)科研项目，发表SCI论文1篇，并赴国外参加相关学术会议报告。2022年6月加入国信研究所，之前任华润置地投资管理主管。（执业资格编号：S0980122060008）

张大为：东华大学金融学学士，哥伦比亚大学理学硕士，曾任职于西南证券电子组，2024年10月加入国信研究所。（执业资格证：S0980524100002）

李书颖：香港中文大学（深圳）统计学学士，悉尼大学金融硕士，2022年8月加入国信研究所。（执业资格证：S0980122080309）

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