【券商聚焦】华泰证券：7月M1和M2的增长均超市场预期 新增贷款和社融均低于预期

金吾财讯 | 华泰证券表示，7月货币供给、即M1和M2的增长均超市场预期，但新增贷款和社融均低于预期，反映了目前融资结构变化、季节性因素、置换债发行扰动以及居民理财行为变化等多重因素的影响。7月的货币和信贷/社融数据中有几点值得关注：1.低基数在很大程度上提振各项指标同比增速。2.财政持续发力支撑社融增长。3.人民币贷款净回笼反映地方债置换的技术性影响和6月季末因素逆转的冲击，但也反映私有部门贷款需求偏弱，尤其在近期地产成交再度转弱的背景下。4.M2和M1 增长均超预期，可能部分反映居民理财加速进入股市的影响。

值得注意的是，虽然新增社融低于预期，但受政府债发行同比扩容的提振，季节调整后的社融环比增长有所加速，显示稳增长“组合拳”、尤其是财政发力对广义信贷周期仍有承托作用。财政政策更为积极，是在外需波动下今年增长较为稳健的主要原因——下半年关注广义财政政策（前置发力后）的持续性及外需波动的综合影响。