【金属】宁德枧下窝矿区停产，关注国内供给端扰动——金属行业周报

张  珂证券分析师

SAC No：S1150523120001

核心观点

行业情况及产品价格走势初判

（1）钢铁：近期“反内卷”的投机情绪降温，市场处于观望状态；焦煤限产消息持续发酵，同时市场有8月中下旬停工限产预期，需关注相关消息对钢价的影响。

（2）铜：短期需求或受备库周期带动，矿端供应偏紧对价格下方有支撑，美国经济数据和美俄总统会谈扰动市场情绪，短期铜价或震荡运行，需关注国内实际补库需求和海外宏观消息的影响。

（3）铝：山西调整矿种出让权限或影响铝土矿供应，基本面表现一般，但后续在备库周期下需求或好转，预计短期铝价震荡运行，需关注国内实际备库需求和海外宏观消息的影响。

（4）黄金：美国非农就业岗位下修，劳动力市场压力显现，降息预期升温支撑金价走强。美国总统特朗普表示将不会对进口黄金征收关税，对金价上涨造成一定压制。短期可关注美国通胀数据和海外谈判对金价的影响。

（5）锂：“反内卷”情绪缓和，枧下窝和藏格矿业旗下盐湖停产或对短期供应造成扰动，需关注部分矿山项目采矿权的续期和政府对当地项目监管力度的变化；考虑到海外锂资源的补充和国内库存压力，供给宽松格局短期难改，锂价上行空间或有限。

（6）稀土：经历7月稀土价格的快速上涨，当前上下游博弈或加剧，短期稀土价格或震荡调整，需关注下游排产和实际需求情况，以及贸易谈判对稀土价格的影响。

本周策略

（1）钢铁：行业供给格局有望在“反内卷”政策下逐步改善，绿色低碳改造或成为新一轮钢铁供给侧改革的重要抓手，用以淘汰落后产能；同时提高产品附加值和工厂智能化升级也有望成为政策鼓励方向。未来钢铁行业稳增长政策的出台也有望对需求形成支撑。建议关注工厂设备先进、产品技术领先、环保水平领先的相关标的。

（2）铜：铜矿供应偏紧对铜价形成下方支撑，“反内卷”政策或改善铜冶炼加工端格局，后续有色金属行业稳增长政策出台有望支撑需求。建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。

（3）铝：在氧化铝新项目产能释放下，当前电解铝厂利润表现较好；“反内卷”有望逐步改善氧化铝和电解铝行业的供给格局，后续有色金属行业稳增长政策出台有望支撑需求，建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。

（4）黄金：当前贸易不确定性和地缘政治对金价支撑有逐渐减弱的趋势。但7月美联储会议内部分歧显现，今年仍有较大概率降息，对金价有支撑；同时美国“大而美”法案或将进一步推动美国财政赤字扩张也有望支撑金价，建议关注相关板块。

（5）稀土：当前国内出口管制放松，海外高冶炼成本也将支撑底部价格。我国在资源、冶炼和下游磁材等环节处于领先地位，人形机器人和新能源等领域的发展将为需求提供新动能；持续看好稀土资源的战略价值和行业未来发展，建议关注相关板块。

综上，我们维持对钢铁行业的“看好”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2025年08月13日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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编发：郭苓芝

复审：朱艳君、张敬华、任宪功 

终审：崔健