上周五还创新高的黄金，怎么就跌了？

（来源：黄金投资新视野）

8月12日，受CPI数据低于预期影响，市场对美联储降息预期升温，数据公布后，COMEX黄金期货价格盘中拉升，跌幅小幅收窄，8月13日亚市早盘，黄金止跌回升，目前交投于3400美元上方。上周五还创了新高的黄金，怎么就跌了？

一、多空因素交织

1、美通胀降温，提振降息预期——多

美公布的7月核心CPI环比增幅超预期，但整体通胀同比增速低于预期，市场对美联储9月降息的预期进一步巩固。根据利率期货市场数据，9月降息25个基点的概率从数据公布前的85%升至92%，市场预计年内或降息三次，共计75 个基点。

加之特朗普提名米兰接替美联储理事库格勒的职位，美联储主席换届工作加速推进，可能进一步加剧政策倾斜风险，抬升市场对美联储9月降息的预期，助推金价延续上涨。

2、中美暂缓90天实施24%关税——空

消息面上，8月12日，中美就斯德哥尔摩经贸会谈发布联合声明。

3、黄金征税风波——空

8月8日，美国海关与边境保护局（U.S. Customs and Border Protection）在其官网发布裁定称，华盛顿可能会对美国市场交易最为广泛的金条按来源国征收进口关税，此举若成真，将对全球黄金供应链造成重大冲击。

消息面上，8月11日，特朗普反驳了“黄金将被征税”的说法，结束了人们对黄金是否会陷入持续的贸易摩擦的猜测。尽管对黄金征收关税的直接风险已经消除，但这一事件突显了政策驱动波动的可能性。

4、美元指数延续跌势——多

上周美元指数延续跌势至98.25，持续下行反映宏观基本面持续恶化。美国7月非农就业断崖式下跌至7.3万人（前两月累计下修25.8万），失业率升至4.2%，强化经济"硬着陆"风险，市场全面押注美联储10月降息；特朗普对半导体征收100%关税虽豁免苹果等回流企业，但全球供应链割裂加剧贸易不确定性，叠加白宫政治施压削弱联储独立性，双重冲击侵蚀美元信用根基。与此同时，中国外贸韧性凸显（前7月进出口增3.5%且高新技术出口增8.4%）及新型工业化金融政策发力，加速资本向非美资产转移。三重压力下，美元颓势难逆转，对金价有一定支撑作用。

总的来看，本周利空因素较多，黄金上涨动力不足，多头获利了结，导致金价回落走低。

二、机构观点

近日，瑞银表示，他们对黄金的投资理由依然存在，将4月份创纪录的3500.05美元重新纳入考虑范围。瑞银预计，去美元化趋势、对制裁的担忧、对美联储独立性的质疑，以及持续的地缘政治和宏观相关风险，将对3500美元/盎司的核心预测构成支撑。此外，如果地缘政治或经济形势恶化，那么金价上涨至每盎司3800美元的风险就不能排除。

分析人士指出，除了关税不确定性消除，市场对俄乌冲突有望在本周五达成共识的预期，也可能对金价构成压力。尽管关税风险短期解除，但在全球央行持续买入、避险需求波动及地缘政治因素交织下，黄金价格仍可能维持高位震荡。

相关分析指出，7月CPI数据的温和表现为市场注入了短暂的乐观情绪，但整体通胀同比增速低于预期，叠加7月非农就业数据的疲软表现，巩固了9月降息预期，但数据质量问题和核心CPI的上行压力提示投资者需保持谨慎。市场短期波动可能加剧，但长期趋势仍取决于美联储的政策路径和全球宏观环境的演变。

瑞达期货分析指出，短期来看，经济“硬数据”接连走软，叠加降息预期显著抬升，美元指数维持震荡偏弱格局，利多金价。中期来看，关税落地加剧通胀反弹风险、美联储宽松政策预期、美元信用受损、央行购金需求韧性等因素仍提供较强支撑，看多逻辑未有明显松动，推动金价中枢上移。操作上，短线建议观望，中长期维持逢低布局思路。

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