“牛市旗手”再启攻势！港A券商股集体爆发，后市行情可期？

8月13日，A股市场交投热度持续升温，盘中沪指上涨0.24%至3674.5点，一举突破去年10月8日高点，创下2021年12月以来新高，市场做多情绪持续释放。

在此背景下，作为市场活跃度“晴雨表”的券商股同步走强。A股市场中，截至发稿，长城证券、国盛金控已封涨停，东吴证券、中银证券、华西证券等多股跟涨明显。

港股方面，港股午后继续冲高！科指大涨逾3%，恒指涨2.4%。科网股造好，阿里巴巴、哔哩哔哩涨超5%，美团、网易、腾讯控股均涨超4%。中资券商股同样活跃。截至发稿，国联民生涨近5%，中信建投证券涨超3%，中州证券、华泰证券、招商证券、中国银河、光大证券等跟涨。

基本面向好

近期券商股走强的核心逻辑之一，在于政策持续发力稳定宏观经济预期、激活资本市场活力，从基本面层面为券商板块注入增长动能。

具体来看，需求端政策正精准发力，给经济和市场增添信心。8月12日，《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》正式落地，以1个百分点的年贴息比例（中央财政承担90%）直接降低经营主体融资成本、激发居民消费潜力。

中信建投指出，这是近几年来，国内首次以财政直接补贴消费贷款利息的方式刺激需求，具有更强的精准性和杠杆效应，能够更直接地降低居民消费成本，刺激消费。

这种政策发力带来的经济预期稳步向上，有望进一步传导至资本市场：企业盈利预期改善将推动融资需求回升，带动券商投行承销业务（IPO、定增、发债）规模扩容；同时，居民对经济前景的信心增强，财富向资本市场转移的意愿也会提升，这又将利好券商的财富管理业务。

与此同时，资本市场政策的 “定向赋能”，为券商板块带来了直接利好。7月11日，中证协发布《关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》，既引导券商聚焦主业、提升服务实体经济能力，又推动合规券商扩容银行理财、保险产品销售等牌照，为财富管理业务开辟增量空间。此外，7月30日召开的中央政治局会议定调“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，也为资本市场稳健运行提供支撑。

叠加市场对中长期资金加速入市（如养老金、保险资金配置比例提升）的预期升温，这些利好因素正形成合力，为券商板块的估值修复提供坚实基础。

“慢牛”行情进行时

除了基本面改善，券商股业绩的集中报喜也为板块走高注入强劲动力。2025年上半年，券商业绩呈现爆发式增长态势，众多券商净利润增速亮眼，部分甚至实现翻倍乃至数倍增。

华西证券预计上半年净利润大幅增长1025.19%到1353.90%，净利润达到4.45亿到5.75亿；国联民生预计2025年上半年归母净利润为11.29亿元，同比增长1183%。

头部券商同样表现抢眼，国泰海通证券预计上半年归母净利润152.83亿元到159.57亿元，同比增加205%到218%。中信建投证券预计半年度实现归母净利润为44.30亿元到45.73亿元，同比增长55%到60%。

与此同时，行业并购重组的整合趋势持续深化，进一步提升券商资本实力与业务集中度。从国泰君安吸收合并海通证券，到国联证券收购民生证券、浙商证券收购国都证券，一系列整合动作推动行业格局优化。中航证券认为，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

对于近期行情，平安证券认为，沪指连创新高，“慢牛”行情进行时。近期市场在外围环境改善、国内政策与流动性共振下逐渐走出“慢牛”趋势，风险偏好维持高位。A港股估值中枢或逐步抬升，结构性机会凸显，“中国资产重估”的“慢牛”行情进行中，建议积极布局。

浙商证券指出，2024年“924”行情启动，确立市场长周期底部，2025年4月7日后市场走强，走出A股史上第5轮牛市。目前A股处于历史上第一次“系统性‘慢’牛”中，预计上证中长期目标大概率已不再局限于挑战3674高点附近。

国信证券表示，在市场持续活跃、赚钱效应显现的背景下，市场成交量放大、两融余额增长、主要股指持续上行等因素将驱动券商估值与盈利双击。