电话会总结 ｜ Lumentum(LITE)2025财年Q4业绩电话会核心要点

业绩回顾

• **财务业绩**： Lumentum (LITE) 在截至2025年6月28日的2025财年第四季度实现了非GAAP营收4.807亿美元，超出修订后的指引上限。非GAAP每股收益（EPS）为0.88美元，同样高于更新后的指引上限。非GAAP毛利率为37.8%，非GAAP营业利润率为15%。全年非GAAP营收为16.5亿美元，同比增长21%。全年非GAAP净利润为1.464亿美元，每股收益为2.06美元。公司现金和短期投资在第四季度增加了1000万美元，总计8.77亿美元。

• **财务指标变化**： - **营收**：第四季度非GAAP营收环比增长16%，同比增长67%，主要受云和网络业务的强劲需求推动。全年营收同比增长21%。 - **毛利率**：第四季度非GAAP毛利率为37.8%，环比提升260个基点，同比提升1000个基点，主要得益于制造效率提升和产品组合优化。全年非GAAP毛利率为34.7%，同比提升450个基点。 - **营业利润率**：第四季度非GAAP营业利润率为15%，环比提升420个基点，同比提升2000多个基点。全年非GAAP营业利润率为9.7%，同比提升30个基点。 - **现金流**：第四季度资本支出为5900万美元，主要用于支持云客户的制造能力扩展。现金和短期投资环比增加1000万美元，总计8.77亿美元。 - **分业务营收**：云和网络业务第四季度营收为4.241亿美元，环比增长16%，同比增长67%；工业技术业务营收为5660万美元，环比下降6%，同比增长6%。

业绩指引与展望

• 下一季度营收预测：Lumentum预计2026财年第一季度（截至2025年9月27日）营收将在5.10亿至5.40亿美元之间，创下公司季度营收新高。

• 下一季度利润率预测：预计非GAAP运营利润率将在16%-17.5%之间，非GAAP稀释每股收益（EPS）将在0.95美元至1.10美元之间。

• 毛利率预测：2026财年第一季度非GAAP毛利率预计将略有提升，目标接近40%的长期目标区间上限。

• 全年营收展望：公司预计将在2026财年第四季度（截至2026年6月27日）或更早实现季度营收超过6亿美元的目标。

• 长期利润率目标：公司重申其长期目标，预计非GAAP毛利率将接近或超过40%，非GAAP运营利润率将超过20%。

• 资本支出（CapEx）：2025财年第四季度资本支出为5900万美元，主要用于支持云客户的制造能力扩张，未来几个季度将继续投资于EML晶圆厂的扩展和OCS制造能力。

• 关键产品供需展望：EML和窄线宽激光器的需求持续超过供应，公司正在扩大产能，预计2026财年将实现显著增长。

• 订单和新产品贡献：OCS和超高功率CPO激光器预计将在2026财年开始贡献显著收入，OCS业务的利润率显著高于公司平均水平。

• 运营费用率：2025财年第四季度非GAAP运营费用占营收的22.7%，未来将继续专注于成本控制和高增长领域的投资。

• 关税影响：公司确认现有产品免受近期半导体关税的影响，预计短期内关税对业务的影响最小。

分业务和产品线业绩表现

• 云和网络业务 (Cloud and Networking)：该业务是Lumentum的核心增长引擎，第四财季收入为4.241亿美元，同比增长67%。主要驱动因素包括对超大规模客户（hyperscale customers）的强劲需求以及云模块（Cloud Modules）和光学电路交换机（OCS）的出色表现。云模块收入环比增长超过50%，并已向三大超大规模客户供货。OCS在本季度首次实现收入，并计划在2026年进一步扩大部署。

• 工业技术业务 (Industrial Tech)：第四财季收入为5660万美元，同比上涨6%，但环比下降6%。尽管收入有所下降，但通过成本优化措施，利润有所改善。主要产品包括超快激光器（Ultrafast Lasers）和用于太阳能电池制造的工具支持激光器。此外，公司推出了PicoBellet Core超快激光平台，用于工业微加工应用。

• 激光与光学组件 (Lasers and Optical Components)：电吸收调制激光器（EML）出货量创历史新高，收入几乎是2024年同期的两倍。窄线宽激光器（Narrow Linewidth Lasers）需求连续六个季度增长，预计供不应求的情况将持续到2026财年。此外，公司在200G和100G激光芯片领域的订单增长显著，并计划在2026年实现激光芯片销售的突破性增长。

• 协同封装光学 (Co-Packaged Optics, CPO)：公司获得史上最大单笔超高功率激光器订单，预计2026年开始实现显著收入增长。CPO技术被认为是未来AI和云系统的关键创新领域，公司在该领域具有独特的竞争优势。

• 传输和电信业务 (Telecom and Transport)：ZR和ZR+模块的需求持续增长，窄线宽激光器作为关键组件供不应求。公司专注于组件销售，而非模块整机，以提高利润率。

• 制造能力与资本支出 (Manufacturing Capacity and CapEx)：公司正在将EML晶圆制造从三英寸过渡到四英寸，并计划进一步扩展产能。第四财季资本支出为5900万美元，主要用于支持云客户的制造能力扩展。

• 长期目标 (Long-term Targets)：公司预计到2026年第四财季或更早，季度收入将超过6亿美元，毛利率接近或超过40%，运营利润率超过20%。

市场/行业竞争格局

• **云计算与AI驱动的光学硬件需求增长**：Lumentum在云计算和AI基础设施领域的光学硬件需求快速增长，特别是在高性能光模块、光电集成技术（如200G EML、1.6T收发器、光路交换器（OCS）和超高功率激光器）方面具有技术领先优势。这些技术预计将在未来五年内成为数十亿美元的市场。

• **EML市场的竞争优势**：Lumentum在EML（电吸收调制激光器）市场中占据领先地位，凭借高性能和高良率的产品赢得客户信任，同时通过三英寸到四英寸晶圆的过渡提升产能。尽管市场上存在日本竞争对手和其他主要厂商，但Lumentum在技术和产能上的优势使其在客户中保持强劲需求。

• **OCS市场的早期优势**：Lumentum在光路交换器（OCS）市场中迅速扩展，已获得三家超大规模客户的订单，并计划在2026年实现显著收入贡献。OCS产品的高利润率显著高于公司平均水平，且Lumentum在300x300规格上的光学性能优势使其在竞争中占据先发地位。

• **CPO市场的独特定位**：在共封装光学（CPO）领域，Lumentum凭借其超高功率激光器的可靠性和性能保持唯一供应商地位，并获得公司历史上最大订单。这一市场预计将在2026年开始实现显著收入增长，进一步巩固其在AI和云计算基础设施中的竞争力。

• **ZR/ZR+模块市场的增长机会**：ZR和ZR+模块市场需求持续增长，Lumentum通过窄线宽激光器等关键组件的供应占据重要地位。然而，其模块业务表现相对较弱，公司更倾向于专注于高利润率的组件业务。

• **模块与组件业务的战略平衡**：Lumentum在云模块业务中采取选择性增长策略，专注于三大超大规模客户的高价值机会，同时通过组件业务（如EML、窄线宽激光器和CPO）实现更高的利润率和市场份额。

• **行业供应限制与价格杠杆**：由于EML和窄线宽激光器的供应受限，Lumentum在市场中具有定价权，这为其毛利率的提升提供了支持。尽管面临供应链限制，公司通过产能扩展和技术创新保持市场竞争力。

• **全球制造布局与地缘政治风险管理**：Lumentum通过在泰国和美国的制造投资，减少对中国制造的依赖，增强供应链弹性，并降低潜在的地缘政治和关税风险。这种战略布局进一步提升了其在全球市场中的竞争地位。

公司面临的风险和挑战

• **供应链限制**：EML（电吸收调制激光器）和窄线宽激光器的产能受限，需求持续超过供应，可能影响未来的收入增长和客户满意度。

• **模块业务毛利率压力**：云模块业务的毛利率较低，尽管其对收入增长有贡献，但可能拖累整体毛利率表现。

• **客户集中风险**：云模块业务主要依赖于三大超大规模客户，客户集中度高可能带来业务波动风险。

• **市场竞争加剧**：在EML、OCS（光路交换机）和CPO（共封装光学）等领域，面临来自日本和其他竞争对手的激烈竞争，可能影响市场份额和定价能力。

• **技术转型风险**：从三英寸到四英寸晶圆的过渡，以及未来向六英寸晶圆的扩展，涉及复杂的技术和资本投入，可能带来执行风险。

• **宏观经济和政策不确定性**：包括半导体关税和地缘政治风险，尽管目前产品被豁免，但政策变化可能对未来业务运营产生影响。

• **行业需求波动**：ZR/ZR+模块和AI基础设施需求的增长速度可能受到宏观经济或客户资本支出调整的影响。

• **新产品引入成本**：OCS和CPO等新产品的研发和初期生产成本较高，可能对短期利润率产生压力。

• **制造能力扩展挑战**：泰国Nava工厂的扩建和新产能的投产需要时间，可能限制短期内的产能增长和订单满足能力。

• **工业技术部门表现疲软**：工业激光和3D传感业务的增长有限，可能拖累整体业务表现。

• **定价压力**：尽管目前在EML领域具有一定的定价权，但长期来看，市场竞争可能削弱这种优势。

• **投资回报风险**：在美国本土制造能力的战略投资需要较长时间才能实现回报，可能对短期财务表现造成压力。

公司高管评论

• **Kathy Ta**：公司在云计算和AI领域处于领先地位，光学硬件和带宽需求显著增长。管理层对未来的运营结果和技术趋势持积极态度，但也提醒投资者关注潜在风险因素。

• **Michael Hurlston**：对公司在云计算和AI基础设施领域的技术创新充满信心，强调200G EML、1.6T收发器、光路交换（OCS）、超高功率激光器等技术的市场潜力，预计这些技术将在五年内成为数十亿美元的市场。对未来的收入增长、利润率扩展和盈利能力表现出乐观态度，预计到2026财年第四季度或更早，公司季度收入将超过6亿美元。

• **Wajid Ali**：对第四季度的财务表现表示满意，非GAAP毛利率和营业利润率均显著提升，主要得益于制造效率和产品组合优化。对未来几个季度的毛利率进一步提升持积极态度，并指出目前新产品引入（NPI）成本对毛利率有一定拖累，但随着业务增长，这些成本的占比将逐渐下降。

• **Wupen Yuen**：对云计算和AI相关产品的需求增长表示乐观，特别是100G和200G EML的需求持续强劲，并预计未来几个季度将继续供不应求。对光路交换（OCS）和共封装光学（CPO）的市场机会持积极态度，认为这些技术将在2026财年开始带来显著收入贡献。

• **Michael Hurlston**：对光路交换（OCS）的市场需求表示乐观，指出目前订单势头强劲，并预计OCS业务的利润率将显著高于公司平均水平。对共封装光学（CPO）的竞争优势充满信心，认为公司在高功率激光器领域的技术领先地位将有助于保持市场份额。

• **Wajid Ali**：对公司在应对半导体关税问题上的灵活性表示信心，指出目前公司产品被认定为免于关税影响，并预计短期内不会对业务产生实质性影响。

• **Michael Hurlston**：对云模块业务的增长持谨慎乐观态度，强调公司在选择客户和机会时的纪律性。尽管云模块业务对毛利率有一定拖累，但其对收入增长和现金流的贡献被认为是积极的。

• **Wajid Ali**：预计随着更多高价值产品的推出和制造能力的提升，公司毛利率将在未来几个季度进一步接近40%的目标水平。 整体来看，管理层在业绩会中的语气积极，表现出对公司技术优势、市场需求增长和未来财务表现的强烈信心，同时也展现了对潜在风险的清晰认识和应对能力。

分析师提问&高管回答

• ### Analyst Sentiment摘要

• **分析师提问**：关于光路交换（OCS）产品的客户扩展和收入贡献的时间表，能否详细说明其增长轨迹？ **管理层回答**：目前OCS的表现优于预期，客户数量从一个增加到三个。当前季度和接下来的两个季度仍处于爬坡阶段，主要受限于产能。我们预计2026年初会有一个明显的增长拐点，而2026年下半年将实现更大规模的收入贡献。OCS的需求非常强劲，但目前的主要挑战是产能扩张。

• **分析师提问**：关于共封装光学（CPO）市场的竞争格局和Lumentum的市场地位，是否仍然是唯一的供应商？ **管理层回答**：我们在CPO市场仍然是唯一的供应商，主要得益于我们在高功率激光器的性能和可靠性方面的优势。我们的技术源自于海底光缆激光器的经验，这为我们提供了竞争护城河。目前我们已经收到公司历史上最大的单笔订单，预计2026年将实现显著的收入增长。

• **分析师提问**：达到季度收入6亿美元的目标时，各业务板块的贡献如何？ **管理层回答**：主要贡献将来自于组件业务、云模块业务和OCS业务。组件业务（如EML和窄线宽激光器）将继续增长，云模块业务也会显著扩展，而OCS业务将在2026年下半年开始贡献更大规模的收入。

• **分析师提问**：关于EML产能扩张的进展如何？是否会对定价产生影响？ **管理层回答**：我们正在从三英寸晶圆向四英寸晶圆过渡，这将显著提升产能。此外，我们正在评估定价策略，随着需求持续强劲且供应受限，定价可能在未来几个季度成为更重要的因素。

• **分析师提问**：ZR和ZR+模块市场的增长趋势如何？Lumentum在这一市场的机会如何？ **管理层回答**：ZR和ZR+模块市场正在快速增长，年增长率约为30%。我们在窄线宽激光器领域表现强劲，已连续六个季度实现增长，且目前产能已完全售罄。我们预计800ZR市场将成为未来的一个重要增长点。

• **分析师提问**：光模块与组件业务的长期组合比例是否有明确的规划？ **管理层回答**：我们将继续在光模块业务中保持选择性增长，专注于高利润率的机会。同时，我们将优先发展组件业务（如EML和CPO），因为这些业务对毛利率的贡献更大。

• **分析师提问**：OCS业务的长期盈利能力如何？ **管理层回答**：OCS业务的毛利率显著高于公司平均水平，预计在2026年开始对收入和利润产生显著贡献。尽管目前仍处于产能扩张阶段，但我们对其长期盈利能力充满信心。

• **分析师提问**：关于工业技术（Industrial Tech）业务的未来展望如何？ **管理层回答**：尽管工业技术业务面临一些收入压力，但通过成本削减措施，利润率有所改善。我们预计未来几个季度该业务的盈利能力将进一步提升。 总结来看，分析师对Lumentum在云计算、AI基础设施和高端光学组件领域的增长潜力持积极态度，同时关注OCS和CPO等新兴技术的市场表现和长期盈利能力。管理层对未来收入增长和毛利率提升表现出强烈信心，并明确了产能扩张和产品组合优化的战略重点。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。