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Sea Q2营收同比增长38.2%，净利润同比增长418%
2025-08-12 19:03
Sea $SE 盘前大涨超8%，公司 2025 年第二季度实现收入、利润、用户规模的全方位超预期增长，以下是财报的核心内容总结：
一、集团整体业绩（强劲增长与盈利提升）
财务表现：
总收入：53.0 亿美元，同比增长 38.2%（2024 年同期：38.1 亿美元）。
毛利润：24.1 亿美元，同比增长 52.1%。
净利润：4.14 亿美元（同比激增 418%），远超 2024 年同期的 8000 万美元。
调整后 EBITDA：8.29 亿美元，同比增长 84.9%。
战略重点：
增长优先：持续投入增长以最大化长期盈利能力。
规模效应：在保持增长的同时提升盈利能力（三大业务线均盈利）。
二、核心业务表现
(1) 电商（Shopee）
关键指标：
GMV：298 亿美元（同比增长 28.2%）。
订单量：33 亿单（同比增长 28.6%）。
收入：38.0 亿美元（同比增长 33.7%），其中：
核心市场收入（交易费+广告）：26 亿美元（+46.2%）。
增值服务收入（物流为主）：7.43 亿美元（+2.9%）。
市场亮点：
巴西市场：运营满 5 周年，实现订单量领先、盈利性增长。
增长预期：上半年 GMV 增长 25%，预计 Q3 延续势头。
盈利突破：调整后 EBITDA 2.28 亿美元（2024 年同期亏损 920 万美元）。
(2) 数字金融服务（Monee）
关键指标：
收入：8.83 亿美元（同比大增 70.0%）。
贷款余额：69 亿美元（同比增 94%），其中：
表内贷款（on-book）：59 亿美元。
表外贷款（off-book）：9 亿美元。
风控表现：90 天以上逾期率稳定在 1.0%。
盈利增长：调整后 EBITDA 2.55 亿美元（+55.0%）。
(3) 数字娱乐（Garena）
关键指标：
预购收入（Bookings）：6.61 亿美元（+23.2%）。
收入：5.59 亿美元（+28.4%）。
活跃用户（QAUs）：6.65 亿（+2.6%）。
付费用户（QPs）：6180 万（+17.8%），付费率升至 9.3%（2024 年同期：8.1%）。
单用户收入（ABPU）：0.99 美元（+19.3%）。
战略方向：
《Free Fire》：定位为"长青游戏"，拓展全球市场。
AI 与创新：探索新游戏类型与体验。
盈利与指引：
调整后 EBITDA 3.68 亿美元（+21.6%）。
上调全年预期：预计 2025 年预购收入增长 超 30%。
三、成本与费用分析
成本结构：
总成本：28.5 亿美元（+28.2%），主要受订单量增长（物流成本↑）及信贷业务扩张驱动。
信贷拨备：3.24 亿美元（同比激增 93.4%），反映贷款规模扩大。
费用控制：
营销费用：10.1 亿美元（+30.3%），其中金融业务营销投入翻倍（+123%）。
研发费用：2.97 亿美元（同比持平）。
管理费用：3.23 亿美元（+6.4%），增速低于收入增长。
四、资产负债表与现金流（截至 2025 年 6 月 30 日）
资产规模：总资产 254.4 亿美元（较 2024 年末增长 12.4%）。
现金储备：现金及等价物 + 受限现金 42.7 亿美元。
贷款资产：表内贷款余额 58.9 亿美元，占流动资产比重显著上升。
现金流：
经营现金流：上半年净流入 23.7 亿美元（反映盈利质量）。
投资现金流：净流出 26.3 亿美元（主因信贷业务扩张及基础设施投入）。
五、管理层核心表态
CEO 李小冬（Forrest Li）：
增长策略：优先扩大市场份额，为长期盈利铺路。
电商：巴西市场取得"盈利性领导地位"，亚洲与巴西双核心强化。
金融：风控稳健、资产质量高，长期增长潜力巨大。
游戏：AI 驱动创新，《Free Fire》全球化深化，全年预期上调。
风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。
