【山证纺服】行业周报：安德玛公布FY2026Q1财报，预计FY2026Q2营收延续下降

（来源：山西证券研究所）

本周观察：安德玛公布FY2026Q1财报，预计FY2026Q2营收延续下降

8月8日，安德玛公布FY2026Q1（2025年4月1日-2025年6月30日）业绩。FY2026Q1，公司营收同比下降4%至至11亿美元，净损失261.2万美元（上年同期为净损失3.05亿美元）。

分区域看，北美市场营收同比下降5%至6.7亿美元，国际市场收入下降1%至4.7亿美元，其中，EMEA市场收入同比增长10%、亚太市场收入同比下降10%、拉美市场收入同比下降15%。

分品类看，服装产品收入同比下降1%至7.5亿美元，鞋履产品收入同比下降14%至2.7亿美元，配饰产品收入同比增长8%至1亿美元。

FY2026Q1，公司毛利率同比提升0.7pct至48.2%，毛利率提升，主因有利的汇率变化、零售折扣、产品组合，部分被不利的渠道结构与更高的供应链成本所抵消。公司期间费用同比下降37%至5.3亿美元，经调整净利润为900万美元。截至FY2026Q1末，公司存货同比增长2%至11亿美元。

展望FY2026Q2，预计营收同比下降6%-7%，其中北美市场营收同比下降低双位数、EMEA市场营收同比增长高单位数、亚太市场营收同比下降低双位数。毛利率预计同比下滑3.4-3.6pct，经营利润预计0-1000万美元。

行业动态：

1) 8月5日，德国时尚奢侈品集团 HUGO BOSS（雨果博斯）公布了截止6月30日的2025财年第二季度及上半财年关键财务数据：尽管面临持续严峻的市场环境，但二季度营收同比增长1%，上半财年营收与去年同期持平。EBIT（息税前利润）恢复增长，第二季度同比增长15%，上半财年同比增长2%。亚太市场受中国消费情绪低迷影响表现疲软，二季度营收同比下滑5%，上半财年同比下滑7%。集团指出，品牌及产品关键举措推动业绩增长，包括与大卫·贝克汉姆（David Beckham）首个联名系列 Beckham X BOSS 的成功发布。集团指出，“消费者信心疲软和门店客流量下降”对多个关键市场造成压力，其中，中国市场的需求“尤其低迷”。

2) 美东时间8月7日开盘前，美国时尚奢侈品集团 Ralph Lauren Corp（拉夫·劳伦，以下简称“Ralph Lauren”）（纽约证券交易所股票代码：RL）公布了截至6月28日的2026财年第一季度关键财务数据：净营收同比增长14%至17亿美元（按固定汇率计算:+11%），净利润同比增长30.7%至2.2亿美元。亚洲总营收同比增长21%至4.74亿美元，其中，中国市场同比增长超过30%。管理层强调，集团将继续通过吸引更多年轻新客户、强化核心与高潜力品类、以及在各区域打造关键城市生态系统，来推动品牌全球化和可持续增长，同时保持对复杂全球经营环境的谨慎应对。

3) 盒马鲜生今年将再开100家新店。8月7日，盒马公布了最新开店计划：盒马鲜生计划财年内开出近100家门店，新增超过50个覆盖城市，届时盒马鲜生门店总数预计会超过500家。今年上半年，盒马先后进入天津、石家庄、唐山、泰州、遂宁等城市，通过“首店效应”为当地注入城市消费新活力。

行情回顾（2025.08.04-2025.08.08）

本周，SW纺织服饰板块上涨4.23%，SW轻工制造板块上涨2.57%，沪深300上涨1.23%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘3pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.34pct。各子板块中，SW纺织制造上涨3.34%，SW服装家纺上涨4.19%，SW饰品上涨5.53%，SW家居用品上涨2.88%。截至8月8日，SW纺织制造的PE-TTM为21.66倍，为近三年的53.95%分位；SW服装家纺的PE-TTM为28.86倍，为近三年的100%分位；SW饰品的PE-TTM为32.35倍，为近三年的98.68%分位；SW家居用品的PE-TTM为23.91倍，为近三年的65.79%分位。

投资建议：

品牌服饰板块：（一）2025年6月，纺织服装社零单月增速环比回落，1-6月累计同比增长3.1%，需求整体稳健，其中体育娱乐用品社零持续快速增长，1-6月累计同比增长22.2%，6月单月增长9.5%。运动服饰品牌公司2025Q2零售流水表现分化，361度品牌及安踏集团旗下迪桑特、可隆户外品牌、特步集团旗下索康尼品牌表现领先，行业整体零售折扣维持稳定，库存处于可控水平。继续推荐运动品牌公司安踏体育、361度；建议积极关注受益于政府补贴的家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜。

纺织制造板块：2025年1-7月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为821.22、886.19亿美元，同比增长1.6%、-0.3%。本周，健盛集团发布2025H1财报，预计下半年棉袜业务增长有望提速，无缝业务营收预计保持稳健增长。华利集团发布2025H1业绩快报，受到Nike等核心品牌订单承压、新工厂爬坡影响，毛利率有所承压。短期角度，建议积极关注中报业绩确定性高的公司，建议关注百隆东方、开润股份。中长期维度，此轮关税或进一步推升海外上下游产业链布局完善的纺织制造龙头份额提升，推荐海外纵向一体化布局、美国敞口相对较低的申洲国际，越南本地化原材料采购比例高的裕元集团、华利集团，积极开拓海外市场的伟星股份；建议关注新客户、新品类持续拓展的浙江自然。

黄金珠宝板块：2025年6月，金银珠宝社零同比增长6.1%，终端需求保持稳健增长。根据中国黄金协会，2025年上半年，我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。其中：黄金首饰199.826吨，同比下降26.00 %；金条及金币264.242吨，同比增长23.69%。高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。地缘冲突加剧与经济不确定性使得黄金避险保值的功能进一步凸显，民间金条和金币投资需求大幅度增长。建议积极关注中报业绩确定性高的公司，推荐潮宏基、老铺黄金，建议关注菜百股份、曼卡龙。预计传统黄金珠宝公司二季度同店销售改善、营收降幅有所收窄，目前估值水平偏低。若黄金珠宝终端景气度显著恢复，此类公司基于渠道规模、加盟商资源，有望迎来修复。结合产品结构选股、跟踪终端销售拐点，建议关注周大生、老凤祥、周六福。

风险提示：

关税风险；国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。

【本周观察：安德玛公布FY2026Q1财报，预计FY2026Q2营收延续下降 】

8月8日，安德玛公布FY2026Q1（2025年4月1日-2025年6月30日）业绩。FY2026Q1，公司营收同比下降4%至至11亿美元，净损失261.2万美元（上年同期为净损失3.05亿美元）。

分区域看，北美市场营收同比下降5%至6.7亿美元，国际市场收入下降1%至4.7亿美元，其中，EMEA市场收入同比增长10%、亚太市场收入同比下降10%、拉美市场收入同比下降15%。

分品类看，服装产品收入同比下降1%至7.5亿美元，鞋履产品收入同比下降14%至2.7亿美元，配饰产品收入同比增长8%至1亿美元。

FY2026Q1，公司毛利率同比提升0.7pct至48.2%，毛利率提升，主因有利的汇率变化、零售折扣、产品组合，部分被不利的渠道结构与更高的供应链成本所抵消。公司期间费用同比下降37%至5.3亿美元，经调整净利润为900万美元。截至FY2026Q1末，公司存货同比增长2%至11亿美元。

展望FY2026Q2，预计营收同比下降6%-7%，其中北美市场营收同比下降低双位数、EMEA市场营收同比增长高单位数、亚太市场营收同比下降低双位数。毛利率预计同比下滑3.4-3.6pct，经营利润预计0-1000万美元。

【本周行情回顾】

板块行情

本周，SW纺织服饰板块上涨4.23%，SW轻工制造板块上涨2.57%，沪深300上涨1.23%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘3pct，轻工制造板块轻工跑赢大盘1.34pct。

SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造上涨3.34%，SW服装家纺上涨4.19%，SW饰品上涨5.53%。

SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨3.13%，SW文娱用品上涨2.80%，SW家居用品上涨2.88%，SW包装印刷上涨1.68%。

图1：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较

图2：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅

图3：本周SW轻工制各子板块涨跌幅

板块估值

截至8月8日，SW纺织制造的PE-TTM为21.66倍，为近三年的53.95%分位；SW服装家纺的PE-TTM为28.86倍，为近三年的100%分位；SW饰品的PE-TTM为32.35倍，为近三年的98.68%分位。

截至8月8日，SW家居用品的PE-TTM为23.91倍，为近三年的65.79%分位。

图4：本周SW纺织服装各子板块估值

图5：本周SW轻工制各子板块估值

公司行情

SW纺织服饰板块：本周涨幅前5的公司分别为：际华集团（维权）（+25.12%）、云中马（+23.7%）、万里马（+23.19%）、奥康国际（维权）（+19.2%）、莱绅通灵（+17.21%）；本周跌幅前5的公司分别为：安正时尚（-18.86%）、金春股份（-11.82%）、夜光明（-3.28%）、真爱美家（-2.62%）、万事利（-2.55%）。

表1：本周纺织服饰板块涨幅前5的公司

表2：本周纺织服饰板块跌幅前5的公司

SW家居用品板块：本周涨幅前5的公司分别为：菲林格尔（+28.72%）、好莱客（+16.05%）、*ST亚振（+15.71%）、*ST松发（+10.72%）、西大门（+9.48%）；本周跌幅前5的公司分别为：共创草坪（-13.49%）、王力安防（-5.38%）、华瓷股份（-3.78%）、梦百合（-1.06%）、浙江永强（-0.81%）。

表3：本周家居用品板块涨幅前5的公司

表4：本周家居用品板块跌幅前5的公司

【行业数据跟踪】

原材料价格

纺织服饰原材料：

1） 棉花：截至8月8日，中国棉花328价格指数为15178元/吨，环比下降0.5%；截至8月7日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为13741元/吨，环比增长0.1%。

2） 金价：截至8月8日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为783.18元/克，环比增长2.1%。

3）羊毛价格：截至7月24日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1239澳分/公斤，环比增长1.5%。

家居用品原材料：

1） 皮革：截至7月25日，海宁皮革:价格指数:总类为72.05。

2） 海绵：截至8月8日，华东地区TDI主流价格为16800元/吨，环比下降2.9%；华东地区纯MDI主流价格为17900元/吨，环比增长1.7%。

汇率：截至8月8日，美元兑人民币（中间价）为7.1382，环比下降0.2%。

图6：棉花价格（元/吨）

图7：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数（澳分/公斤）

图8：皮革价格走势

图9：美元兑人民币汇率走势

图10：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）

图11：金价走势（单位：元/克）

出口数据

纺织品服装：2025年1-7月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为821.22、886.19亿美元，同比增长1.6%、-0.3%。

家具及其零件：2025年1-7月，家具及其零件出口377.85亿美元，同比下降5.70%。

图12：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比

图13：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比

图14：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比

图15：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比

社零数据

2025年6月，国内实现社零总额4.23万亿元，同比增长4.8%，环比下滑1.6pct，表现低于市场一致预期（根据Wind，2025年6月社零当月同比增速预测平均值为+5.56%）。2025年1-6月，国内实现社零总额24.55万亿元，同比增长5.0%。

分渠道来看，线上渠道表现略优于商品零售大盘，2025H1线下超市业态零售额同比增长中单位数。2025年1-6月，商品零售额整体同比增长5.1%，其中，线上渠道，实物商品网上零售额同比增长6.0%，表现好于商品零售整体；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、1.4%、5.3%。线下渠道，按零售业态分，2025年1-6月，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.5%、5.4%、1.2%、6.4%、2.4%。

主要可选消费品类，6月当月增速均有所放缓。2025年6月，限上化妆品同比下降2.3%，增速由正转负；限上金银珠宝同比增长6.1%，环比下滑15.7pct，其中上金所AU9999收盘价均价为776.96元/克，同比涨幅为41.3%；限上纺织服装同比增长1.9%，环比下滑2.1pct，预计1-6月线上渠道增速表现稍弱于线下渠道；限上体育/娱乐用品同比增长9.5%，环比下滑18.8pct。2025年1-6月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比分别增长2.9%、11.3%、3.1%、22.2%。

图16：社零及限额以上当月

图17：国内实物商品线上线下增速估计

注：实物商品线下零售额=商品零售额-实物商品网上零售。

图18：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速

图19：地产相关典型限额以上品类增速

房地产数据

本周(2025年8月3日-2025年8月9日)，30大中城市商品房成交13104套，较上周环比下降17.25%；成交面积124.94万平方米，较上周环比下降25.73%。2025年至今（截至2025年8月9日），30大中城市商品房成交480123套、成交面积5334.04万平方米，同比下降7.8%、6.5%。

2025年1-6月，我国住宅新开工面积22288万平方米，同比下降19.6%，住宅销售面积38358万平方米，同比下降3.7%，住宅竣工面积16266万平方米，同比下降15.5%。

图20：30大中城市商品房成交套数

图21：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）

【行业新闻】

HUGO BOSS二季度销售额同比增长1%，亚太市场下滑8%

【来源：华丽志2025-08-06】

8月5日，德国时尚奢侈品集团 HUGO BOSS（雨果博斯）公布了截止6月30日的2025财年第二季度及上半财年关键财务数据：尽管面临持续严峻的市场环境，但二季度营收同比增长1%，上半财年营收与去年同期持平。EBIT（息税前利润）恢复增长，第二季度同比增长15%，上半财年同比增长2%。亚太市场受中国消费情绪低迷影响表现疲软，二季度营收同比下滑5%，上半财年同比下滑7%。集团指出，品牌及产品关键举措推动业绩增长，包括与大卫·贝克汉姆（David Beckham）首个联名系列 Beckham X BOSS 的成功发布。集团指出，“消费者信心疲软和门店客流量下降”对多个关键市场造成压力，其中，中国市场的需求“尤其低迷”。

截至8月5日当地时间上午10:25（GMT+2），HUGO BOSS 的股价较上一交易日上涨5.62%至42.93欧元/股，最新市值为29.63亿欧元，过去12月股价累计增长11.9%。HUGO BOSS 集团首席执行官 Daniel Grieder 表示：“第二季度，宏观经济和行业环境再次面临严峻挑战，全球消费者信心持续处于低位。在此背景下，我们凭借严格且可持续的成本管控措施进一步提升运营效率，实现了稳健的营收和利润增长。值得强调的是，我们始终坚守长期战略，优先强化品牌影响力而非追求短期收益。4月成功推出的Beckham X BOSS 系列，便是我们在动荡环境中持续增进品牌动力的一个例证。基于2025年上半年业绩表现，我们确认了全年销售额及营业利润的预期。进入下半年，我们的重点仍在于激发消费者兴趣、发掘更多商业机遇并持续聚焦高质量增长。我特别期待即将推出的2025年秋季/冬季系列以及本月晚些时候推出的全新品牌广告活动，这些举措将进一步提升品牌影响力。尽管我们持续关注宏观经济动态，包括正在进行的关税谈判，但我们的重点始终放在可控范围内。在连续四个季度严格控制成本的基础上，我们有信心进一步推动可持续的效率提升。通过强化固定成本管理并保持执行纪律，我们对未来几个季度的盈利能力提升充满信心。同时，我们不会动摇长期战略，将继续加大对品牌建设、产品质量、分销网络优化及运营平台强化的投入。展望未来，我们对品牌及商业模式的巨大潜力充满信心。通过持续投入品牌建设举措、提升全球影响力并培养客户忠诚度，我们正强化对长期盈利增长的承诺，并为股东创造可持续价值。”

Ralph Lauren上季度净营收同比增长14％，中国市场增幅超30% 

【来源：华丽志2025-08-08】

美东时间8月7日开盘前，美国时尚奢侈品集团 Ralph Lauren Corp（拉夫·劳伦，以下简称“Ralph Lauren”）（纽约证券交易所股票代码：RL）公布了截至6月28日的2026财年第一季度关键财务数据：净营收同比增长14%至17亿美元（按固定汇率计算:+11%），净利润同比增长30.7%至2.2亿美元。亚洲总营收同比增长21%至4.74亿美元，其中，中国市场同比增长超过30%。管理层强调，集团将继续通过吸引更多年轻新客户、强化核心与高潜力品类、以及在各区域打造关键城市生态系统，来推动品牌全球化和可持续增长，同时保持对复杂全球经营环境的谨慎应对。

Ralph Lauren 公司执行董事长兼首席创意官 Ralph Lauren 表示：“我们的立足之本——抱负、乐观、个性与真诚——正在激励全球各地的人们。我们正在以全新的、有力的方式将这些价值观付诸实践，并邀请人们踏入他们的梦想世界——从今年四月在上海举办的首场时装秀，到 MLB 世界巡回™ 东京系列活动，再到巴黎的女装 Polo 系列发布”集团总裁兼首席执行官 Patrice Louvet 表示，“第一季度我们在各地区、各渠道和不同消费者群体中都收获了强劲业绩。虽然我们依然谨慎看待当前全球经营环境，但我们对品牌和业务的广泛实力感到鼓舞，并将继续执行我们的长期战略重点——吸引更多年轻新客户、强化核心与高潜力品类，以及在各区域打造我们的关键城市生态体系。”财报发布后，截至8月7日收盘，集团股价较上一交易日下跌6.48%至283.34美元/股，当前市值约为171.63亿美元。

报告期内，围绕公司核心战略重点取得以下重要进展：——提升生活方式品牌并为其注入活力在DTC（直面消费者）业务中， 新增140万名新客户，品牌关注度、净推荐值（NPS）和购买意向均有所提升，社交媒体粉丝总数接近6600万，实现同比高单位数增长。通过强有力且真诚的方式与消费者互动：包括在上海举办 Hamptons Re-See 活动（公司在中国的首场时装秀并在抖音同步直播购物）、纽约的2025秋季“现代浪漫主义”系列大秀、米兰的2026春季 Purple Label 紫标系列走秀，以及在 Met Gala 大都会博物馆慈善晚宴上为 Usher 和 Tyson Beckford 提供的标志性红毯造型。——推动核心产品的发展，拓展更多产品类别核心业务保持10-20%的增长，高潜力品类（女装、外套、手袋）按固定汇率计增长超过20%，增速超过公司整体；第一季度DTC渠道的平均单位零售额（AUR）同比提升14%，高于预期，反映持续的高端化策略与强劲的正价销售趋势，同时促销力度低于计划。——消费者生态系统在关键城市取得成功按地区来看，营收增长领先的是亚洲和欧洲（均实现两位数增长），其次是北美（增长8%）。其中亚洲营收同比增长21%，所有主要市场表现强劲，中国同比增长超过30%；第一季度，新开24家自营及合作门店。重点开店包括：加拿大温哥华 Alberni 街门店（公司在加拿大的第二家门店）、西班牙马贝拉的最新糖果店（Candy Store）概念门店，以及韩国釜山新世界 Centum City 的首家奢华概念门店。

奥乐齐全国门店数达到76家

【来源：中国连锁经营协会2025-08-08】