【银河轻工陈柏儒】行业动态 2025.7丨社零数据稳中向好，第三批国补资金下达

【报告导读】

1. 国补回归常态化，第三批资金下达地方。

2. 包装：下游需求平稳，铝价短期波动。

3. 轻工消费：龙头持续引领行业发展。

核心观点

国补回归常态化，第三批资金下达地方。据商务部数据，2025年截至7月16日，消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.6万亿元。2025年6月家具类零售额207.7亿元，同比+28.7%，同比增速进一步提高；前6月累计零售额965.1亿元，同比+21.5%，零售数据持续修复。

近日，第三批国补资金690亿元已下达地方，第四批资金预计10月下达，国补实施机制持续完善，补贴发放方式持续优化，看好国补政策对全年下游需求的催化作用。

包装：下游需求平稳，铝价短期波动。

2025年6月，我国社会消费品零售总额42287.4亿元，同比+3.8%；2025年1-6月，社会消费品零售总额累计值245458亿元，同比+4.0%。其中限额以上企业零售额饮料类/烟酒类/化妆品类/日用品类25年6月同比分别        -4.4%/-0.7%/-2.3%/+7.8%，下游需求整体增长。成本端看，截至2025年8月4日，铝结算价为2575元/吨，较上月环比变化-0.4%，回归平稳。

奥瑞金发布业绩预告，预计25H1实现归母净利8.5-9.6亿元，同比+55%-75%。扣非归母净利3.4-4.5亿元，同比-15%-35%，主要系原材料价格上行，以及并购贷款利息费用增加等阶段性因素影响。翔港科技发布业绩预告，预计25H1实现归母净利0.8-0.9亿元，同比+410%-478%。在运营效率持续提高/成本控制水平持续进化/规模效应持续显现背景下，公司盈利能力显著提高。

轻工消费：龙头持续引领行业发展。泡泡玛特：公司7月14日发布业绩预告，预计25H1收入同比增长不低于200%，净利润同比增长不低于350%。公司核心IP全球认可度提高，销量持续攀升，同时海外收入占比进一步提高，规模效应下盈利能力持续提高。布鲁可：漫威、假面骑士、火影忍者等IP新品于八月密集发布，看好公司IP矩阵持续完善下第二成长曲线未来增长潜力。

投资建议

家居板块，看好25年国补政策对上市公司业绩催化作用；包装板块资源整合加速；玩具板块展现出高成长性。

风险提示

房地产市场景气度不及预期的风险；下游需求修复不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年8月11日发布的研究报告《【银河轻工】行业月报_社零数据稳中向好，第三批国补资金下达》

分析师：陈柏儒、韩勉

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。