融资火爆！恒生指数为何却难破26000点？

（来源：郭二侠说财）

2025年上半年，港股IPO格外活跃。短短半年时间，就有42家公司成功登陆港交所，总共筹集了1055亿港元的资金。这个融资规模，让港交所一举成为全球IPO集资最多的交易所。

但更猛的还在后面——再融资！

与此同时，上市公司向市场“伸手要钱”的再融资活动更是火爆异常。今年前6个月，港股再融资总额达到了惊人的1738亿港元，这个数字比去年同时期暴涨了227%！更夸张的是，这半年的再融资金额，几乎快赶上2023年和2024年两年的总和（2023年946.2亿，2024年871.4亿）了。

有超过230家上市公司开启配售融资行动，平均每家公司配售融资近7亿港元。这显示出上市公司从市场拿钱的意愿非常强烈。

在港股市场，再融资是上市公司筹集资金的重要手段，主要方式包括配售、供股、代价发行、股份认购权计划等。

其中，配售作为港股最主要的再融资方式，上半年累计金额达1358亿港元，占了整个再融资大盘子的78%，比去年同时猛增374%。

港股历史上规模最大的三个配售融资项目，今年上半年就完成了两个。

比亚迪在3月11日完成配售，筹得435.09亿港元，是港股有史以来第二大配售。小米紧随其后，在3月25日通过“先卖旧股后发新股”的方式，也筹到了426亿港元，成为史上第三大配售。

目前排第一的，还是美团在2021年4月完成的约542亿港元配售。

除了比亚迪和小米这两大巨头，今年上半年还有24家公司也通过配售筹到了超过10亿港元。

为什么配售这么火？因为它快！

港股市场的再融资有一个很大的特点，便捷高效。尤其是“闪电配售”，大部分操作可以在当天股市收盘后进行，公司甚至不需要停牌，就能非常迅速地完成融资。前面提到的比亚迪配售，就是这样快速搞定的。

这种高效的背后，需要公司事先在股东大会上获得一个“一般授权”，允许董事会在一定期限内发行不超过公司总股本20%的新股，而且发行价一般不能比市场价便宜超过20%。

实际操作中，为了吸引机构投资者掏钱，公司通常会给增发的新股打个5%～10%的折扣。而且，这些配售的股份没有“锁定期”，投资者获得股份后马上就能卖，这就存在套利的机会。所以，配售消息一公布，第二天股价往往就会跌到接近配售价的位置。

对于单个公司来说，配售融资不一定是坏事。短期内股价因打折卖股可能会下跌，但长期看，如果公司真的把这笔钱用在刀刃上，比如扩大业务、研发新技术，反而可能提升公司价值。

但从整个港股市场的大盘子来看，这么多公司扎堆上市和再融资，相当于从市场这个“资金池”里抽走了大量的水。 光是今年上半年，再融资就抽走了1738亿港元。预计下半年还会有1500亿～2000亿港元的再融资。这样算下来，全年仅再融资抽水就会超过3000亿港元。再加上新股IPO抽走2000多亿，2025年全年上市公司从港股市场“抽水”的总规模，很可能突破5500亿港元！

这么巨大的抽水量，导致今年上半年港股的日均成交金额高达2402亿港元，这个活跃度虽然比2021年上半年的日均1882亿港元高出不少，可恒生指数连26000点都还没摸到。

要知道在2021年那次，靠着活跃的交易，恒生指数一度冲上了31000多点，走出了一波牛市。

其中一个重要原因，可能就是这源源不断的巨额融资（IPO+再融资）像抽水机一样，持续地从市场里抽走资金，给指数上涨带来了不小的压力。

中国老板开公司的终极目标就是上市圈钱，即便已经成功上市，只要一有机会就找市场要钱，不要白不要，很多上市公司也没那么缺钱，但他们的逻辑就是钱先握在手里，怎么花后面再说，对此我也只能两手一摊。

对那些只知道向市场伸手要钱不重视股东回报的公司，尽量还是离远点。

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