外资唱多港股创新药龙头 瑞银上调中国生物制药目标价

今年以来港股创新药的强势行情被引爆，随着中报窗口期临近，多家外资投行纷纷发布研报，继续看多港股创新药板块，上调相关公司评级。

大摩、美银、花期、瑞银等近期均上调了中国生物制药评级及目标价，瑞银8月7日将其目标价调升至11.7港元，按8月11日最新收盘价计算，还有50%以上的上涨空间。近日招银国际研报首次覆盖该公司，也给出“买入”评级及9.4港元的目标价。

随着中国创新疗法不断取得突破，今年相关创新药资产不断曝出重磅出海授权交易。中证港股创新药指数今年以来涨幅已达101%。在外资投行普遍看来，由于更多潜在交易仍在酝酿，这轮行情还未到结束之时，尤其对于估值仍处低位的行业龙头，当前仍是买入较好时点。

例如，摩根士丹利7月20日发布中国制药行业上半年业绩展望，表示在市场和需求的双重动力下，全球化仍是制药行业投资的重要主题。大摩表示，今年上半年中国创新药资产的总体授权交易规模达到4770亿元，但相关企业仍有大量具备对外授权潜力的资产，并将在未来的学术会议上披露更多临床数据，随着全球买家对中国资产的认可度持续提升，预计未来更多交易将达成，包括中国生物制药、复星医药、华东医药等企业，潜在BD（商务拓展）机会尚未被市场充分预见，值得重点关注。

大摩同时认为，中国创新药研发和支付政策环境的改善也令人倍感鼓舞，这将有助于提升制药企业整体业务前景，预计中生等行业龙头核心业务增速将达到10%以上的行业领先水平。基于上述判断，大摩将中国生物制药目标价由4.9港元大幅上调至8.4港元。

花旗7月28日也表示，下一代肿瘤免疫疗法有望重塑相关治疗格局，总市场规模可能超过620亿美元，预计该领域将出现更多授权许可机会和数据催化剂，上调拥有肿瘤免疫研发管线的相关公司目标价，将中国生物制药从6.2港元上调至8.8港元，信达生物从90港元上调至105港元。

中报窗口期临近，国内龙头企业的核心产品销售增长也成为外资关注重点。美银近日重申对中国生物制药“买入”建议，并将其目标价由7.07港元上调至8.2港元，原因是其管线产品开发进展顺利，且具备强大的业务拓展能力。

里昂证券也将中国生物制药目标价由7港元上调至9.2港元，重申“跑赢大市”评级。里昂认为，中生拥有中国医药行业顶级新药商业化能力，公司将受益于中国创新药政策支持，预计到2027年，创新药对中生的收入贡献将由2023年的30+%提升到60%。预计将在未来陆续上市的库莫西利 （CDK2/4/6）、M701（CD3/EpCAM双抗）和TQB2102（HER2双抗ADC），均为潜在重磅新药。

里昂还表示，成功收购礼新医药将提升中生新药（尤其是双抗和ADC方面）研发能力。基于2025—2027年持续的新药获批上市、公司研发能力提升、中国对创新药政策大力支持三方面因素，里昂预计中国生物制药已步入长期上行周期。

中国生物制药日前公告，将于8月18日披露2025年中期业绩。中报前夕，公司创新业务管线也不断传来好消息，1类创新药库莫西利胶囊一线治疗乳腺癌新适应症上市申请获受理，罗伐昔替尼片被纳入突破性治疗药物程序。

除了外资机构，多家中资机构也表达了对创新药龙头的看好。有机构对中国生物制药发表“首次覆盖”研报，给予“买入”评级及9.4港元的目标价。其表示，作为领先的中国制药企业，中国生物制药的创新转型已取得显著成果。公司的创新药物研发围绕肿瘤、肝病/代谢、呼吸、外科/镇痛四个重点领域，已形成丰富的创新药管线，其中多个管线具备海外授权潜力。公司生物类似药业务的放量以及化学仿制药业务重回正增长，将持续为公司的创新研发提供充沛的资金支持。