热门资讯> 正文
2025-08-12 08:28
(来源:长城证券产业金融研究院)
电力及公用事业
行业周报(7.28-8.1):山东、宁夏发布 136 号文承接方案,广东省煤电容量电价上调
板块市场表现:
(1)行业估值:本周(2025.8.1)申万公用事业行业指数PE(TTM)为18.42倍,上周为18.77倍,2024年同期为17.92倍;本周(2025.8.1)申万公用事业行业指数PB为1.51倍,上周为1.54倍,2024年同期为1.57倍。
(2)板块涨跌幅:申万公用事业行业指数下跌1.84%,涨跌幅低于上证指数0.90个百分点,低于沪深300指数0.09个百分点,低于创业板指1.09个百分点,在31个申万一级行业涨跌幅中排名第13名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅-1.58%、-1.99%、-2.60%、-2.22%、-2.39%、-1.79%、-0.59%。
(3)个股涨跌幅:胜通能源+33.37%、山高环能+8.43%、新筑股份+6.90%、ST金鸿+6.23%、*ST聆达+3.95%。相关推荐标的:华能国际+3.70%、上海电力+3.53%、国投电力+1.10%、福能股份-1.15%、川投能源-1.71%、中国核电-1.72%、南网储能-1.94%、中国广核-2.13%、国电电力-2.15%、中闽能源-2.42%、吉电股份-2.27%、广西能源-2.40%、长江电力-2.64%。
行业动态:山东省发改委发布关于公开征求《山东省新能源机制电价竞价实施细则(征求意见稿)》意见的通知。宁夏自治区发改委:“136号文”承接方案出台:存量机制电价0.2595元/kWh,增量竞价范围0.18~0.2595元/kWh。广东省煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元。
重点数据跟踪:本周,秦皇岛山西优混(5500)动力煤平仓价为649元/吨,周环比变幅为+1.85%;印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为702.93、727.15、770.00元/吨,周环比变化分别为0.93%、1.08%、1.32%。根据中国绿色电力证书交易平台口径,2025.7.28-2025.8.3,风电/光伏发电挂牌成交量合计为4.31、11.39万张。2025.7.28-2025.8.1,全国CEA成交量分别为31.02、65.80、33.33、66.70、52.27万吨,全国CEA累计成交均价分别为71.89、73.41、73.62、71.99、74.78元/吨。
风险提示:宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
行 业 周 报
基金研究
7 月交易量再度反弹,消费酒类 ETF 获资金流入
上周国内主要股票指数全线下跌,其中沪深300、上证50和上证指数等大盘指数涨跌幅分别为-1.75%、-1.48%和-0.94%。中证500、中证1000和创业板指等中小盘指数涨跌幅分别为-1.37%、-0.54%和-0.74%。风格指数涨跌互现,其中金融风格、周期风格、消费风格、成长风格和稳定风格指数涨跌幅分别为-1.61%、-2.28%、-0.41%、-0.32%和-2.27%。成长风格下,大盘成长、中盘成长和小盘成长风格指数涨跌幅分别为-0.35%、0.94%和-2.26%。
综合ETF基金中,上周交易额为694.84亿元,比前周增加50.46亿元。其中,中大盘风格综合ETF交易额为345.55亿元,增加5.28亿元;中小盘综合ETF交易额为357.02亿元,增加48.33亿元。
截止上周,32只主题ETF的平均周涨跌幅为-1.57%。其中大盘风格ETF平均周涨跌幅为-2.76%,中小盘风格ETF平均周涨跌幅为-0.59%。从成交量来看,我们跟踪的主题ETF总成交额为818.64亿元,比前周变化-35.82亿元。其中,大盘风格ETF成交额为418.37亿元,变化-66.15亿元;中小盘风格ETF的成交额为400.27亿元,增加30.33亿元。
统计综合和行业主题下最具代表性的ETF表现。从收益来看,综合类ETF涨跌互现,其中位列前三的ETF为双创50ETF、1000ETF、创业板,涨跌幅分别为-0.49%、-0.55%、-0.65%。位列最后三位的ETF为深100ETF、300ETF、300ETF,涨跌幅分别为-1.88%、-1.73%、-1.67%。行业主题类ETF涨跌互现,其中位列前三的ETF为5GETF、医药ETF、生物医药,涨跌幅分别为3.47%、2.00%、1.86%。位列最后三位的ETF为煤炭ETF、有色ETF、新汽车,涨跌幅分别为-5.11%、-4.97%、-4.16%。从资金流向来看,综合类ETF中,大部分宽基指数都有小幅资金净流出。行业主题中,银行、消费、酒等权重板块有资金大幅流入。
风险提示:股票指数型基金不能规避股票市场的系统性风险。海外股票市场指数型基金,不能规避海外股票市场的系统性风险。商品指数基金不能规避商品市场风险。股票指数型基金市场风险大于普通股票型和混合型基金。货币市场基金,不能规避利率市场风险。
行 业 动 态 点 评
传媒互联网
国内外大模型加速迭代,关注 AI 多模态应用及 AI Agent 进展
事件:近期,国内外大模型加速迭代,国内方面(1)7月28日智谱发布其最新一代旗舰模型GLM-4.5;(2)7月28日阿里开源视频生成模型通义万相Wan2.2,为业界首个使用MoE架构的视频生成模型。海外方面8月6日多家公司宣布(1)谷歌DeepMind宣布推出第三代通用的世界模型Genie3;(2)Anthropic发布新模型ClaudeOpus4.1,编程能力以及复杂多步骤问题处理能力显著提升;(3)OpenAI发布了两款开源模型GPT-OSS-120B和GPT-OSS-20B,时隔六年再度发布开源模型。
国内外大模型加速迭代,有望加速AI应用生态繁荣。近期,我国国内外大模型加速迭代,其中:
国内方面(1)7月28日智谱发布其最新一代旗舰模型GLM-4.5,定位为融合推理、编码和智能体能力的智能体基座模型,在涵盖推理、编程、智能体等场景的12项基准测试中,GLM4.5的综合性能取得了全球开源模型SOTA;(2)7月28日阿里开源视频生成模型通义万相Wan2.2,其中文生视频模型和图生视频模型为业界首个使用MoE架构的视频生成模型,总参数量为27B,激活参数14B,在同参数规模下可节省约50%的计算资源消耗,在复杂运动生成、人物交互、美学表达等维度上取得了显著提升。
海外方面(1)谷歌DeepMind宣布推出第三代通用的世界模型Genie3,相较传统视频生成模型,Genie3可以进行实时交互,且具备较强“记忆力”以及环境一致性,上述突破有望加速模型向应用层的转变,或将率先应用于游戏、自动驾驶等多个领域;(2)Anthropic发布新模型ClaudeOpus4.1,在编程能力方面实现了实质性突破,SWE-BenchVerified上该模型得分达到74.5%,且升级后的Opus模型在处理复杂多步骤问题时更加高效,定位为更有效的AIAgent;(3)OpenAI时隔六年再度发布了两款开放权重语言模型GPT-OSS-120B和GPT-OSS-20B,支持低/中/高的3种推理强度,同时开放了推理链,GPT-OSS-20B可在16GB内存的设备上运行,GPT-OSS-120B需要约80GB内存,适合包括Mac电脑在内的个人设备。
我们认为全球基础大模型能力持续升级,成本下探以及效果提升有望持续推动多模态AI应用及AIAgent生态繁荣,基于AI的数字互动有望成为下一个传媒互联网产业的热门赛道。
应用层面:建议重点关注AI多模态应用以及AIAgent商业化落地进展。2025年作为AI多模态应用以及AIAgent商业化元年,建议持续关注其商业化进展。其中AI多模态应用方面,我国文生图、文生视频等应用均维持全球领先地位,例如图片生成领域的美图,C端产品美图秀秀、美颜相机以及B端产品美图设计室等共同发力;视频生成领域的快手近期发布“灵动画布”1.0版本,且25Q3将推出面向专业团队的“工作室会员”,未来有望融入Agent能力,打造AI创意工作台,我们预计全年可灵收入有望突破10亿人民币,二者均在海外市场实现了快速增长。AIAgent方面,随AI多模态能力提升以及MCP、A2A等标准协议推出持续赋能生态,我国AIAgent商业化落地持续推进,例如(1)金蝶国际:苍穹Agent平台2.0,同时开发了金钥财报(财报分析智能体)、ChatBI(企业问数智能体)、招聘智能体、差旅智能体以及企业知识智能体;(2)迈富时:推出AI-Agentforce智能体中台,打造出企业级、生产级的智能体一站式开发与运营平台,该产品整合了从设计、部署到运维的全生命周期能力,已将该“底座+中台”能力应用至医药、汽车、零售、金融、制造、泛娱乐等多个行业,结合各行业Know-How,构建“AIAgent智能体中台+行业场景+智能工具”的定制化产品矩阵。
风险提示:AI技术进展不及预期,应用落地不及预期,AIAgent落地不及预期,AI商业化进程不及预期。