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鹰眼预警：*ST精伦应收账款增速高于营业收入增速
2025-08-11 23:15
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月11日，*ST精伦发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为8266.29万元，同比增长23.45%；归母净利润为-2044.44万元，同比下降1.66%；扣非归母净利润为-2054.79万元，同比下降0.52%；基本每股收益-0.042元/股。
公司自2002年6月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为4920.89万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST精伦2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8266.29万元，同比增长23.45%；净利润为-2044.44万元，同比下降1.66%；经营活动净现金流为-1267.77万元，同比下降53.8%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-777.5万元，-974.6万元，-0.1亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -777.54万 | -974.56万 | -1053.06万 |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.45%，净利润同比下降1.66%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6177.36万 | 6695.94万 | 8266.29万 |
| 净利润（元） | -1993.8万 | -2011.02万 | -2044.44万 |
| 营业收入增速 | -33.41% | 8.4% | 23.45% |
| 净利润增速 | -38.49% | -0.86% | -1.66% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动23.45%，销售费用同比变动-1.54%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6177.36万 | 6695.94万 | 8266.29万 |
| 销售费用（元） | 581.46万 | 587.47万 | 578.43万 |
| 营业收入增速 | -33.41% | 8.4% | 23.45% |
| 销售费用增速 | 8.22% | 1.03% | -1.54% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长433.88%，营业收入同比增长23.45%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -33.41% | 8.4% | 23.45% |
| 应收账款较期初增速 | -42.02% | -40.55% | 433.88% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为20.56%、24.98%、62.04%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1270.18万 | 1672.66万 | 5128.19万 |
| 营业收入（元） | 6177.36万 | 6695.94万 | 8266.29万 |
| 应收账款/营业收入 | 20.56% | 24.98% | 62.04% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长23.45%，经营活动净现金流同比下降53.8%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 6177.36万 | 6695.94万 | 8266.29万 |
| 经营活动净现金流（元） | -383.87万 | -824.29万 | -1267.77万 |
| 营业收入增速 | -33.41% | 8.4% | 23.45% |
| 经营活动净现金流增速 | -154.16% | -114.73% | -53.8% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.1亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -383.87万 | -824.29万 | -1267.77万 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-383.9万元、-824.3万元、-0.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -383.87万 | -824.29万 | -1267.77万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.75%，同比下降32%；净利率为-24.73%，同比增长17.65%；净资产收益率（加权）为-16.72%，同比下降36.82%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为15.75%，同比大幅下降32%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 19% | 23.16% | 15.75% |
| 销售毛利率增速 | -22.01% | 21.93% | -32% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为19%、23.16%、15.75%，同比变动分别为-22.01%、21.93%、-32%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 19% | 23.16% | 15.75% |
| 销售毛利率增速 | -22.01% | 21.93% | -32% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期23.16%下降至15.75%，销售净利率由去年同期-30.03%增长至-24.73%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 19% | 23.16% | 15.75% |
| 销售净利率 | -32.28% | -30.03% | -24.73% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-9.59%，-12.22%，-16.72%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -9.59% | -12.22% | -16.72% |
| 净资产收益率增速 | -61.99% | -27.42% | -36.83% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为58.37%，同比增长35.88%；流动比率为0.83，速动比率为0.56；总债务为6148.48万元，其中短期债务为6148.48万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为36.48%，42.96%，58.37%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 36.48% | 42.96% | 58.37% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.36，1.02，0.83，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.36 | 1.02 | 0.83 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.41 | 0.33 | 0.17 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.23、0.22、0.17，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.23 | 0.22 | 0.17 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.04、-0.07、-0.08，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -923.87万 | -65.53万 | -1268.45万 |
| 流动负债（元） | 1.13亿 | 1.21亿 | 1.23亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.08 | -0.01 | -0.1 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为31.24%、33.24%、47.94%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 6149.21万 | 5094.79万 | 5315.18万 |
| 净资产（元） | 1.97亿 | 1.53亿 | 1.11亿 |
| 总债务/净资产 | 31.24% | 33.24% | 47.94% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为1096.04%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 275.9万 |
| 本期其他应付款（元） | 3299.9万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.1亿元，筹资活动净现金流为-178.7万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1267.77万 |
| 投资活动净现金流（元） | -10.55万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -178.74万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.1亿元、-10.6万元、-178.7万元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1267.77万 |
| 投资活动净现金流（元） | -10.55万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -178.74万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.2万元、39.8万元、18.4万元，公司经营活动净现金流分别-383.9万元、-824.3万元、-0.1亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 3.24万 | 39.77万 | 18.45万 |
| 经营活动净现金流（元） | -383.87万 | -824.29万 | -1267.77万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.72，同比下降9.04%；存货周转率为1.64，同比增长59.71%；总资产周转率为0.32，同比增长33.72%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.57，2.98，2.72，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 3.57 | 2.98 | 2.72 |
| 应收账款周转率增速 | -34.25% | -16.38% | -9.04% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.1%、6.23%、19.25%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1270.18万 | 1672.66万 | 5128.19万 |
| 资产总额（元） | 3.1亿 | 2.69亿 | 2.66亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.1% | 6.23% | 19.25% |
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