国元证券-美护商社行业周报：上美股份盈喜，若羽臣筹划港股上市-250811

（来源：研报虎）

报告要点：

市场表现

　　本周(2025.08.04-2025.08.08)，商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.38%/-0.11%/1.70%，在31个一级行业中排名第29/28/20，同期上证综指+2.11%，深证成指+1.25%，沪深300+1.23%。

　　细分子板块来看，本周饰品/个护用品/贸易涨幅居前，分别+5.53%/+4.23%/+2.09%。教育/互联网电商/专业连锁跌幅居前，分别为-1.92%/-1.66%/-1.46%。

本周行业重点事件及资讯

　　国务院办公厅发布《关于逐步推行免费学前教育的意见》。明确从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。

　　2025年7月份核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。受暑期出游旺季影响，飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比分别上涨17.9%、9.1%、6.9%和4.4%，涨幅均高于季节性水平。

　　(1)美护：上美股份预计25H1实现收入40.9-41.1亿元，同比增长约16.8%-17.3%；净利润同比增长约30.9%-35.8%。若羽臣正筹划发行H股股票并申请在港交所主板挂牌上市。毛戈平以中国代表土壤为灵感推出全新大地眼影系列。丸美生物投资企业摩漾生物完成新一轮数亿元融资。资生堂集团25H1净销售额230.2亿元，同比下滑7.6%，核心营业利润同增21%。莹特丽25H1净收入5.25亿欧元，同增5.0%，彩妆业务增长17.6%。

　　(2)出行链：韩国宣布9月底开始对中国团体游客免签。峨眉山25H1实现营收约4.57亿元，同比减少10.07%。上半年峨眉山景区接待游客209.52万人次，同比下降6.5%。2025年第31周(07月28日至08月03日)全国民航执行客运航班量近11.8万架次，日均航班量16951架次，同比2024年上升1.7%，同比2019年上升11.7%。

　　(3)IP衍生品：万代南梦宫2025财年一季度玩具业务销售额1468亿日元，同增10.6%，分部利润同增6%。三丽鸥2026财年第一财季营收430.97亿日元，同增49.1%；股东应占利润同增37.8%，中国区域授权业务表现良好。8月8日，泡泡玛特泰国最大旗舰店落户曼谷暹罗天地。布鲁可携首个女生向产品线“嗒豆”亮相三丽鸥嗨翻节。

　　(4)零售：中宠股份25H1营收24.32亿元，同增24.32%；归母净利润同增42.56%。锅圈25H1营收32.40亿元，同增21.6%；净利润同增122.5%。胖东来2025年7月销售额16.66亿元，1-7月累计销售额133.86亿元。

投资建议

　　维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、布鲁可、福瑞达等。

风险提示

　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。