速看！交易商协会严令禁止低价承销！

2025年8月7日，银行间交易商协会发布了《关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知》（原文附后）。

《通知》明确，将加大对违规行为的举报处理力度。市场成员如发现主承销商以低于成本的承销费报价，或发行人干扰主承销商独立报价等行为，可向交易商协会投诉举报。对于违反自律规则及本通知规定的发行人和主承销商，协会将视情节轻重采取相应自律措施。

近期，多个行业协会正着力规范中介机构低价竞争问题。例如，7月底中国资产评估协会发布的《中国资产评估协会反不正当竞争行为实施意见（试行）》即明确了低价竞争标准：评估机构投标报价低于所有通过符合性审查机构报价平均值50%的，竞争对手可收集证据举报。

据悉，发布此《通知》旨在强化银行间债券市场承销报价自律管理，促进市场高质量发展。

此前，2025年7月11日，中国银行间市场交易商协会官网发布公告表示，交易商协会对6家主承销商启动自律调查。因交易商协会监测到在广发银行2025—2026年度二级资本债券项目中，中国银河证券与兴业银行以700元（含税）并列最低报价，广发证券报价1050元，国泰海通证券报价4998元，中信建投证券以35000元成为最高报价方，中信证券报价21000元。引发市场关注。详见重拳出击！6家金融机构瓜分6.3万元承销费，单笔最低仅700元！

《关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知》原文如下：

各市场成员：

　　为强化银行间债券市场承销报价自律管理，促进银行间债券市场高质量发展，现就有关事项通知如下：

一、强化承销报价内部管理。主承销商应根据《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》（中市协发〔2025〕146号）等制度要求，建立、健全债券承销报价内部管理制度，不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标。

二、合理测算承销成本。各主承销商应当真实、合理测算承销成本，覆盖全业务流程的投入与所有应当计提的摊销，包括但不限于人力成本、差旅费、运营成本、系统建设成本及其他必要业务支出等。成本计算范围应涵盖总分支机构及业务前中后台，并依据上一年度实际支出进行测算。

四、加强成本测算自律管理。主承销商报送的承销成本明显有失客观和行业公允的，交易商协会将进行重点核查和约谈，并进行公示。

五、规范主承销商选聘管理。发行人应主动维护市场公平竞争秩序，按照市场化原则，合理设置主承销商比选评分指标，充分考虑主承销商的专业水平、市场声誉等因素，不得干扰主承销商独立、客观的报价决策。

六、加大违规行为举报处理力度。对于主承销商以低于成本的承销费报价、发行人干扰主承销商承销费报价等行为，市场成员可向交易商协会投诉举报。发行人和主承销商违反自律规则及本通知规定的，交易商协会将视情节轻重采取相应自律措施。

　　特此通知。

　　中国银行间市场交易商协会

　　2025年8月7日