【信达能源】原油周报：多重利空因素叠加，国际油价走跌

原油周报

信达能源

本文源自报告:《原油周报：多重利空因素叠加，国际油价走跌》 | 发布时间：2025年8月10日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

摘要

【油价回顾】截至2025年8月8日当周，国际油价走跌。本周，市场权衡特朗普延长与墨西哥现有关税协议影响，特朗普对印度加征关税，关税担忧构成压力。另一方面，美国非农数据等经济数据表现疲弱，引发需求担忧。同时，欧佩克+同意9月增产，供应增加导致供应过剩预期，不利市场。此外，市场关注特朗普对俄罗斯的制裁，美国与俄罗斯会晤有一定进展，但是否实施制裁存在不确定性，市场等待局势明朗。多重利空因素叠加下，国际油价下跌。截至本周五（8月8日），布伦特、WTI油价分别为66.59、63.88美元/桶。

【原油价格】截至2025年08月08日当周，布伦特原油期货结算价为66.59美元/桶，较上周下降3.08美元/桶（-4.42%）；WTI原油期货结算价为63.88美元/桶，较上周下降3.45美元/桶（-5.12%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为62.47美元/桶，较上周下降4.68美元/桶（-6.97%）。

【海上钻井服务】截至2025年7月28日当周，全球海上自升式钻井平台数量为379座，较上周减少3座，其中欧洲、北美各减少2座，其他地区增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为133座，较上周持平，其中欧洲减少1座，北美增加1座。

【美国原油供给】截至2025年08月01日当周，美国原油产量为1328.4万桶/天，较上周减少3.0万桶/天。截至2025年08月08日当周，美国活跃钻机数量为411台，较上周增加1台。截至2025年08月08日当周，美国压裂车队数量为163部，较上周减少4部。

【美国原油需求】截至2025年08月01日当周，美国炼厂原油加工量为1712.4万桶/天，较上周增加21.3万桶/天，美国炼厂开工率为96.90%，较上周上升1.5pct。

【美国原油库存】截至2025年08月01日当周，美国原油总库存为8.27亿桶，较上周减少279.4万桶（-0.34%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周增加23.5万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.24亿桶，较上周减少302.9万桶（-0.71%）；库欣地区原油库存为2300.6万桶，较上周增加45.3万桶（+2.01%）。

【美国成品油库存】截至2025年08月01日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22708.2、1487.7、11297.1、4436.4万桶，较上周分别-132.3（-0.58%）、-42.3（-2.76%）、-56.5（-0.50%）、+97.0（+2.24%）万桶。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗关系的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2025年8月8日当周，国际油价走跌。本周，市场权衡特朗普延长与墨西哥现有关税协议影响，特朗普对印度加征关税，关税担忧构成压力。另一方面，美国非农数据等经济数据表现疲弱，引发需求担忧。同时，欧佩克+同意9月增产，供应增加导致供应过剩预期，不利市场。此外，市场关注特朗普对俄罗斯的制裁，美国与俄罗斯会晤有一定进展，但是否实施制裁存在不确定性，市场等待局势明朗。多重利空因素叠加下，国际油价下跌。截至本周五（8月8日），布伦特、WTI油价分别为66.59、63.88美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年8月8日当周，沪深300上涨1.23%至4104.97点，石油石化板块上涨0.91%。

截至2025年8月8日当周，油服工程板块上涨2.21%，炼化及贸易板块上涨1.14%，油气开采板块下跌0.01%。

截至2025年8月8日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅162.40%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅28.94%，油服工程板块自2022年以来上涨5.78%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2025年8月8日当周，上游板块股价表现较好的准油股份（+6.15%）、贝肯股份（+5.36%）、中石化油服（+5.26%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年08月08日当周，布伦特原油期货结算价为66.59美元/桶，较上周下降3.08美元/桶（-4.42%）；WTI原油期货结算价为63.88美元/桶，较上周下降3.45美元/桶（-5.12%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为62.47美元/桶，较上周下降4.68美元/桶（-6.97%）。

原油价差：截至2025年08月08日当周，布伦特-WTI期货价差为2.71美元/桶，较上周扩大0.37美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.56美元/桶，较上周收窄0.32美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为1.1美元/桶，较上周收窄3.08美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-1.61美元/桶，较上周收窄3.45美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为-0.56美元/桶，较上周收窄4.48美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为-3.27美元/桶，较上周收窄4.85美元/桶。

相关指数：截至2025年08月08日，美元指数为98.27，较上周下跌0.43%；LME铜现货结算价为9627.00美元/吨，较上周上涨0.96%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年7月28日当周，全球海上自升式钻井平台数量为379座，较上周减少3座，其中欧洲、北美各减少2座，其他地区增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为133座，较上周持平，其中欧洲减少1座，北美增加1座。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2025年08月01日当周，美国原油产量为1328.4万桶/天，较上周减少3.0万桶/天。

钻机板块：截至2025年08月08日当周，美国活跃钻机数量为411台，较上周增加1台。

压裂板块：截至2025年08月08日当周，美国压裂车队数量为163部，较上周减少4部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2025年08月01日当周，美国炼厂原油加工量为1712.4万桶/天，较上周增加21.3万桶/天，美国炼厂开工率为96.90%，较上周上升1.5pct。

中国炼厂：截至2025年08月07日，主营炼厂开工率为82.39%，较上周上升0.84pct。截至2025年08月06日，山东地炼开工率为62.48%，较上周上升11.49pct。

▪原油进出口▪

截至2025年08月01日当周，美国原油进口量为596.2万桶/天，较上周减少17.4万桶/天（-2.84%），美国原油出口量为331.8万桶/天，较上周增加62.0万桶/天（+22.98%），净进口量为264.4万桶/天，较上周减少79.4万桶/天（-23.09%）。

▪原油库存▪

截至2025年08月01日当周，美国原油总库存为8.27亿桶，较上周减少279.4万桶（-0.34%）；战略原油库存为4.03亿桶，较上周增加23.5万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.24亿桶，较上周减少302.9万桶（-0.71%）；库欣地区原油库存为2300.6万桶，较上周增加45.3万桶（+2.01%）。

截至2025年8月8日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为12.23亿桶，较上周+552.7万桶（+0.45%）。其中，全球原油浮仓库存为7523.1万桶，较上周-947.3万桶（-12.59%）；全球原油在途库存为11.48亿桶，较上周+1500万桶（+1.31%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2025年08月08日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为95.80（-5.25）、87.72（-3.92）、86.39（-6.37）美元/桶；与原油差价分别为28.09（-1.81）、20.07（-0.43）、18.73（-2.88）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年08月08日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为91.91（-3.80）、98.29（-1.62）、97.19（-1.45）美元/桶；与原油差价分别为24.24（-0.31）、30.62（+1.86）、29.52（+2.03）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年08月08日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为88.66（-3.28）、77.23（-0.93）、86.11（-2.10）美元/桶；与原油差价分别为20.65（-0.14）、9.42（+2.41）、18.25（+1.19）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2025年08月01日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为980.3、510.5、198.3万桶/天，较上周分别-23.9（-2.38%）、-10.4（-2.00%）、+11.0（+5.87%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2025年08月01日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为904.0、372.0、170.5万桶/天，较上周分别-11.2（-1.22%）、+11.5（+3.19%）、-38.8（-18.54%）万桶/天。

出行数据：截至2025年08月07日，美国周内机场旅客安检数为1917.3万人次，较上周减少30.87万人次（-1.58%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2025年08月01日当周，美国车用汽油进口量为12.3万桶/天，较上周增加0.7万桶/天（+6.03%）；出口量为94.6万桶/天，较上周增加5.7万桶/天（+6.41%）；净出口量为82.3万桶/天，较上周增加5.0万桶/天（+6.47%）。

柴油板块：截至2025年08月01日当周，美国柴油进口量为7.9万桶/天，较上周减少15.0万桶/天（-65.50%）；出口量为154.5万桶/天，较上周增加23.1万桶/天（+17.58%）；净出口量为146.6万桶/天，较上周增加38.1万桶/天（+35.12%）。

航煤板块：截至2025年08月01日当周，美国航空煤油进口量为0.2万桶/天，较上周减少6.2万桶/天（-96.88%）；出口量为14.1万桶/天，较上周减少0.4万桶/天（-2.76%）；净出口量为13.9万桶/天，较上周增加5.8万桶/天（+71.60%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2025年08月01日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22708.2、1487.7、11297.1、4436.4万桶，较上周分别-132.3（-0.58%）、-42.3（-2.76%）、-56.5（-0.50%）、+97.0（+2.24%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年08月06日，新加坡汽油、柴油库存分别为1030、1045万桶，较上周分别+26.0（+2.59%）、+21.0（+2.05%）万桶。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年08月08日，周内布伦特原油期货成交量为235.1万手，较上周增加105.8万手（+81.83%）。截止至2025年08月05日，周内WTI原油期货多头总持仓量为203.64万张，较上周增加0.76万张（+0.37%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓14.18万张，较上周减少1.42万张（-9.10%）。

风险因素：

（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。

（3）美国与伊朗关系的不确定性。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）美国对OPEC+组织施压增产的潜在可能。

（6）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。

（7）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（8）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（9）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（10）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。