研究显示，高金价未能推动新的勘探

全球黄金市场正面临一个悖论。尽管金属价格飙升至前所未有的水平，并为生产商带来创纪录的现金流，但勘探活动却陷入停滞。

标准普尔全球商品洞察的最新研究指出，2024年，该行业仅在其全球数据库中增加了三笔主要存款。这一增加使储量从350个存款的29亿盎司增加到353个存款的30亿盎司。尽管如此，这些新条目并不是传统意义上的新发现;大多数都是几十年前发现的，最近才达到了200万盎司的门槛，符合该名单的资格。

事实上，2023年或2024年都没有发现重大的新矿床，自2020年以来，只记录了六项重大发现，总储量为2700万盎司。

黄金重估：美国可能再次推出核选项

近期黄金价格的表现非同寻常。从2022年底开始，受地缘政治紧张局势和央行再次买入的推动，价格开始稳步攀升。到2023年底，黄金多年来首次突破每盎司2，000美元的水平，到2025年3月，由于欧洲冲突持续、中东动荡加剧以及美国关税的经济影响，黄金价格突破每盎司3，000美元。2025年4月，在美国和中国之间的全面贸易战期间，随着投资者涌入避险资产，黄金一度触及每盎司3，500美元。

尽管持续上涨，但勘探预算仍呈大幅下降趋势，2023年下降15%，2024年又下降7%，结束了自2017年以来的增长势头。

随着机构纷纷购买黄金以对冲通胀，黄金价格上涨。然而，利率上升给初级勘探公司带来了更严格的财务条件。因此，抵消了预期的支出增长。

这种情况在一定程度上是由于行业战略的明显转变。2024年，基层或早期勘探在总预算中的份额已从20世纪90年代中期的50%降至仅19%。公司变得越来越厌恶风险，更愿意扩大已知的存款，而不是在未经测试的地区进行赌博。标准普尔的分析显示，2020年至2024年间发布的初始资源公告中，一半以上来自现有项目。

另一个问题是新增存款平均规模的下降。在过去十年中，主要发现平均为770万盎司;自2020年以来，这一数字已降至仅440万盎司。此外，过去十年的发现中没有一项跻身世界30项最大发现之列。

现代金矿勘探的复杂性加剧了经济放缓。新兴市场的政治不稳定可能会使有前途的项目脱轨，而环境和许可障碍仍然很大。阿拉斯加备受争议的卵石矿项目拥有世界上最大的未开发黄金资源之一，是最好的例子之一，表明即使是突破性的发现也可能最终陷入采矿困境。

价格观察：SPDR Gold Trust ETF（纽约证券交易所代码：GPT）今年迄今上涨29.20%。

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