观点：当前港股盈利预期稳健！行情正由β普涨向α个股挖掘切换

中泰国际表示，港股呈现“内热外温”格局，截至8月1日港股通年内净流入8,790亿港元（超去年总量）构成核心支撑，但国际资本显著分化——被动型基金净流入147.8亿美元，主动型基金净流出81亿美元，外资系统性回流需物价企稳与地产风险破局。区域竞争加剧分流压力（日韩台印收益优势吸引资本）、叠加三季度美债供给冲击隐忧，使得短期流动性震荡风险或有所升温。

当前港股盈利预期稳健，恒指2025/2026年预测盈利增速2.7%/8.5%，上游资源板块受益反内卷政策引领改善，叠加中国债市企稳（10年期国债收益率＞1.7%）支撑盈利上修动能。然而估值短期已显著修复，恒指预测PE回归2018-2019年中枢，风险溢价处历史低位与AH溢价创近六年新低共塑扩张约束，促使市场进入高位整固阶段。行情正由β普涨向α个股挖掘切换，建议适时兑付短期涨幅透支品种的盈利，聚焦中报确定性主线。中期破局仍需三因素共振：若美联储降息落地、中美贸易摩擦实质缓和及AI商业化加速兑现，港股风险溢价收敛将重启上行空间。

进入8月，建议把握回调窗口布局政策与产业共振双主线。关注：（1）自主可控突围、技术突破方向——生物医药、高端制造业、半导体、AI算力等；（2）政策受益方向——反内卷核心：钢铁、水泥、煤炭等上游周期行业；基建催化：雅江水电工程驱动工程机械、电力设备龙头估值修复；消费弹性：生育补贴落地提振母婴产业链、本地生活及文娱休闲服务。