Palantir四年暴涨2500%，高估值引发增长可持续性争论

Palantir(PLTR.N)股价的惊人飙升正将公司估值推向前所未有的高位，迫使看多的投资者寄望于未来极其强劲的增长来为当前水平辩护。

这家数据软件公司的股价在上周五再次收于历史新高，自2020年上市以来累计上涨接近2500%。今年迄今，股价已上涨近150%，主要受益于公司在人工智能上的应用增长、与美国政府的业务联系，以及近期亮眼的财报表现。

与同行相比，这一涨势让Palantir显得贵得惊人：其市盈率（预期未来12个月）达到245倍，是标普500指数中估值最高的公司。而另一只大牛股、芯片制造商英伟达(NVDA.O)的远期市盈率仅为35倍。

“这变成了一个有点难讲的估值故事，但公司确实很优秀。”晨星投资服务公司的MarkGiarelli表示，他对该股的评级相当于“卖出”。“这种估值让人胃痛，但目前就是这样的故事。”

许多华尔街专业投资者和散户依然选择持有，担心错过更多上涨空间。但他们也越来越难忽视Palantir在长期表现中需要跨越的高门槛。BloombergIntelligence的DamianReimertz估算，该公司未来12个月需要创造600亿美元的营收，才能与同行的估值水平持平——而华尔街预计Palantir在2025财年的营收仅为40亿美元，2026年为57亿美元。

D.A. Davidson&Co.的科技研究主管GilLuria同样对估值存疑。他在最新报告中称Palantir是“整个软件领域最好的故事”，但估算公司必须在未来五年保持50%的年增长率，并维持50%的利润率，才能将市盈率降至与微软(MSFT.O)、AMD(AMD.O)相当的30倍。分析师预计Palantir的调整后每股收益今年将增长56%，未来两年分别放缓至31%和33%。

从更广的信号看，彭博汇总数据显示，给Palantir“卖出”或“持有”评级的分析师数量是“买入”的两倍以上。不过，AptusCapitalAdvisors的DavidWagner表示，该股已经成为许多基金经理的“必配标的”，因为不持有可能会拖累业绩表现。“很多投资者没法忽视它。他们也许不相信这只股票，但已经厌倦了它在相对收益上的伤害。”

多头投资者的押注是：Palantir的业务表现将长期支撑其股价，这也是许多今日科技巨头的成长路径。比如，流媒体公司奈飞(NFLX.O)在2015年市盈率曾超过280倍，如今已降至40倍。

“Palantir确实是AI热潮的一部分，但并不是所有市盈率涨到200倍的公司都是泡沫。”ResearchAffiliates股票策略首席投资官QueNguyen说。

PiperSandler的BrentBracelin在财报后将目标价从170美元上调至182美元，并维持“增持”评级。他预计公司将继续积极扩张，并在2030年前保持高额自由现金流利润率，受益于美国国内估计1万亿美元的国防支出市场。

“你得眯起眼去看，你得相信这些大胆的增长目标是能实现的。”他说。

当然，市场上不乏因为未能兑现华尔街高预期而股价熄火的例子。特斯拉股价今年已下跌近20%，部分原因就是业绩没能匹配其约148倍的市盈率。

Giarelli警告称，即便Palantir最新财报表现亮眼，但高估值会在未来失误时放大股价下跌的幅度。“它的估值比别人高太多，股价下方的空间很大，如果重估为负面，回调幅度可能会非常显著。”

SiebertFinancial首席投资官MarkMalek也承认估值令人担忧，但公司增长潜力让他仍选择持有。“在这个价位买确实让人不舒服，但我们不怕在股票被高估时买入。你还能在哪找到30%增速的公司？”