物流与出行｜新藏铁路迈出关键一步，网络通达性提升

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

文｜扈世民  张昕玥  张庆焕

新藏铁路作为连接南疆和西藏地区重要战略通道，2025年4月交通运输部表示力争年内开工，近日“新藏铁路有限公司”正式成立，标志战略性铁路工程迈出关键一步。西部路网的完善成为近年来国铁集团的重要战略方向，2025年为新疆维吾尔自治区成立70周年，政策端的支持有望加速落地。从物流角度看，新藏铁路串联南疆矿产资源带和西藏锂矿资源，为矿产资源外输奠定基础，填补空白的同时降低物流成本，以“疆煤外运”为例，据国家统计局，新疆地区2024年较2015年的煤炭增量占全国增量的38.4%。从出行角度来看，2020年以来新藏地区旅游资源质量显著提升，成为出境旅游之外最重要的目的地。目前新藏地区旅游资源和交通便利性形成反差，铁路网络持续完善与支线航空形成有效协同，有望进一步挖掘旅游增量需求。

▍事件：

近日，国铁集团宣布正式成立“新藏铁路有限公司”，注册资本950亿元，主要负责建设和运营新藏铁路及相关事务，标志战略性铁路工程迈出关键一步。根据《西藏自治区“十四五”及中长期铁路网规划》，新藏铁路北起新疆和田,经阿里、拉孜等，最终延伸至日喀则，设计里程约2000公里，总投资超1000亿元人民币，交通运输部表示力争年内开工建设。

▍新藏铁路具备重要战略意义，提升西部铁路网络通达性，为出行和物流通畅奠定基础。

新藏铁路对国防和区域经济具有重要的战略意义，设计为客货混用双线电气化铁路，填补南疆与西藏阿里地区的铁路空白，串联南疆矿产资源带与西藏锂矿资源，加强西部地区互联互通。根据国铁集团数据，截至2024年底我国铁路营业里程达到16.2万公里（2019~24年CAGR=2.1%），其中高速铁路4.8万公里（2019~24年CAGR=6.6%），网络通达性持续提升。2024年国铁集团净利率/ROE仅为0.3%/0.1%，盈利能力仍偏弱，固定资产投资额8506亿元，我们预计“十五五”每年资本开支维持在6000-8000亿元，西部地区路网补强或为重点。新藏铁路建成后将成为连接中国西北和西南地区的铁路大动脉，同时线路紧邻中印国界线，对于强化边疆基建、国防运输、国土安全等方面具备重要战略意义。

▍目前新藏地区旅游资源和交通便利性形成反差，铁路网络持续完善与支线航空形成有效协同，有望进一步挖掘旅游增量需求。

据Wind，2024年全国铁路密度为168.5公里/万平方公里，而新疆、西藏仅为52.2、9.8公里/万平方公里，远低于平均水平，人员及货物流动效率受限。新疆及西藏地区旅游资源丰富，同据Wind，2024年新疆接待游客人数3.02亿人次，同比增长14%，西藏同比增长15.8%，近年来西部地区铁路网建设加快推进，例如，川藏铁路2020年底动工，滇藏铁路、西宁至昌都铁路进入规划阶段，伊阿铁路年内有望开工。随相关线路逐步建设完善，西部铁路网将逐步形成闭环，显著提高新疆、西藏地区的通达性。目前疆内交通以公路和航空为主，据中国民航大学统计，华夏航空在疆内“支-支”航线上市占率第一，航网支撑了疆内的高效出行，后续有望与铁路形成良好衔接。交通基础设施的完善有助于加强西部地区与全国的连接，进一步挖掘当地旅游等资源的经济和战略潜力。

▍新藏铁路串联南疆矿产资源带与西藏锂矿资源，为矿产资源外输奠定基础，以疆煤外运为例，新疆地区2024年较2015年的煤炭增量占全国增量的38.4%，“疆煤外运”有效填补西北、西南煤炭缺口，成为我国优质煤炭主要增量区域。

新藏地区矿产资源丰富，新藏铁路串联南疆矿产资源带与西藏锂矿资源，为矿产资源外输奠定基础。以“疆煤外运”为例，据国家统计局，2024年对比2015年，新疆原煤产量自1.5亿吨提升至5.4亿吨、增加255.3%。据国家统计局，同时期新疆原煤产量贡献全国增量的38.4%、排名第二（山西、内蒙古、陕西煤炭增产量贡献分别为29.8%、38.3%、25.6%）。新疆煤炭主供西北（甘肃、宁夏、青海）、西南（川渝）及“两湖一江”地区，有效填补区域性煤炭缺口，成为我国优质煤炭主要增量区域。新藏铁路起点和田为矿产资源富集区之一，新藏铁路公司设立或进一步释放积极信号；一方面基础设施的完善有望提升区域内矿产资源物流的通达性，或成为南疆矿产资源出疆的重要支撑，另一方面亦有望进一步助力新疆打造我国能源资源战略保障基地。

▍风险因素：

铁路建设进度慢于预期；消费需求慢于预期；航油成本超预期提升。

▍投资策略：

新藏铁路公司设立或释放积极信号，随相关线路逐步建设完善，显著提高新疆、西藏地区的通达性。从物流角度看，新藏铁路串联南疆矿产资源带与西藏锂矿资源，为矿产资源外输奠定基础，对降低物流成本具有重要意义。从出行角度看，新藏地区作为我国居民重要的旅游目的地，交通网络成为重要限制因素，目前华夏航空在疆内“支-支”航线市占率排名第一，后续铁路网络持续完善与支线航空形成有效协同，有望进一步挖掘旅游增量需求。

本文节选自中信证券研究部已于2025年8月10日发布的《物流与出行服务行业新藏铁路重大事项点评—新藏铁路迈出关键一步，网络通达性提升》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

重要声明：

本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。