【银河钢铁】行业点评丨供给端政策显效，钢企中期盈利修复

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【报告导读】

1.上半年行业利润显著修复，钢企“反内卷”成效显现。

2.  2025中期业绩预告陆续发布，龙头保持盈利稳健性优势突出。

3. 供给端反内卷政策不断加码，有望改善行业供需格局。

上半年行业利润显著修复，钢企“反内卷”成效显现。2025上半年，从业绩来看，中钢协重点统计钢铁企业累计营业收入为29,985亿元，同比下降5.79%；利润总额为592亿元，同比增长63.26%；平均利润率为1.97%，同比上升0.83个百分点。据国家统计局数据，产量方面，上半年全国粗钢产量5.15亿吨，同比下降3.0%，符合国家产业调控政策预期和要求。库存方面，据中钢协监测，上半年重点统计钢铁企业平均月末钢材库存为1,891万吨，钢材库存处于近4年的最低水平。2025上半年，我国黑色金属冶炼和压延加工业利润462.8亿元，同比增长13.7倍，增速为全部31个工业大类最高。钢企积极抵制“内卷式”恶性竞争，合力稳市场、提质量、增效益，自律控产稳运行、控费用等是行业利润改善的核心原因。供给端的限产、控产能，有助于改善钢铁供需关系，对钢铁行业利润修复提供支撑。

 2025中期业绩预告陆续发布，龙头保持盈利稳健性优势突出。随着传统产业转型升级和反内卷政策持续推进，钢铁行业在总体减量的形势下迎来结构性发展机遇。近日，钢企陆续发布2025年中期业绩预告，从盈利来看，龙头钢企归母净利润高增：2025年上半年，首钢股份预测归母净利润64,200万元到67,200万元，比上年同期增长62.62%到70.22%；金岭矿业预测归母净利润13,300万元到16,900万元，比上年同期增长66.48%到111.54%；方大特钢预计实现归母净利润38,000万元到43,000万元，同比增加133.33%到164.03%；安阳钢铁预计业绩扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润3,810万元左右。部分钢企同比减亏，盈利逐步修复：重庆钢铁预计实现归母净利润-1.4亿元至-1.2亿元，比上年同期减亏5.49亿元至5.69亿元；本钢板材预计实现归母净利润-140,513.82万元，比上年同期减亏9.4%。

  供给端反内卷政策不断加码，有望改善行业供需格局。7月18日，工信部在国新办新闻发布会上表示将实施新一轮钢铁、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能。中国钢铁工业协会指出行业目前主要矛盾仍是供需不平衡，钢企应强自律、“反内卷”，促进行业供需格局改善。随着建筑业钢材需求持续下降，钢筋属地化销售趋势明显，钢筋依然是钢材市场重要的流通材、钢材价格的标杆，应以省域模式深入开展钢筋市场自律；着力推进汽车板、船板、无缝钢管等重点品种自律工作，维护品种市场平稳运行；继续坚持“三定三不要”原则，自律控产稳价格。

投资建议

       近日钢企陆续分布2025上半年业绩预告，龙头钢企归母净利润高增，部分钢企利润同比减亏，钢铁行业整体盈利能力修复。在供给侧反内卷持续推进的背景下，钢铁行业产能持续向优质龙头集中，我们认为行业有望持续受益于基建项目需求释放和反内卷产能调控加速，细分龙头及业绩改善是重点关注方向。

供给侧收缩不及预期的风险；国内外政策不确定性的风险；下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁冶炼技术革新的风险等。

正文

一、上半年行业利润修复，供给端政策加码

（一）上半年行业利润显著修复，钢企“反内卷”成效显现  

       2025上半年，从业绩来看，中钢协重点统计钢铁企业累计营业收入为29,985亿元，同比下降5.79%；利润总额为592亿元，同比增长63.26%；平均利润率为1.97%，同比上升0.83个百分点。据国家统计局数据，产量方面，上半年全国粗钢产量5.15亿吨，同比下降3.0%，符合国家产业调控政策预期和要求。库存方面，据中钢协监测，上半年重点统计钢铁企业平均月末钢材库存为1,891万吨，钢材库存处于近4年的最低水平。2025上半年，我国黑色金属冶炼和压延加工业利润462.8亿元，同比增长13.7倍，增速为全部31个工业大类最高。钢企积极抵制“内卷式”恶性竞争，合力稳市场、提质量、增效益，自律控产稳运行、控费用等是行业利润改善的核心原因。供给端的限产、控产能，有助于改善钢铁供需关系，对钢铁行业利润修复提供支撑。

（二）供给端反内卷政策不断加码，有望改善行业供需格局

7月18日，工信部在国新办新闻发布会上表示将实施新一轮钢铁、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能。中国钢铁工业协会指出行业目前主要矛盾仍是供需不平衡，钢企应强自律、“反内卷”，促进行业供需格局改善。随着建筑业钢材需求持续下降，钢筋属地化销售趋势明显，钢筋依然是钢材市场重要的流通材、钢材价格的标杆，应以省域模式深入开展钢筋市场自律；着力推进汽车板、船板、无缝钢管等重点品种自律工作，维护品种市场平稳运行；继续坚持“三定三不要”原则，自律控产稳价格。

二、钢铁行业2025中期业绩预告

（一）首钢股份  

      2025年7月11日，首钢股份发布2025年半年度业绩预告，预测归属于上市公司股东的净利润64,200万元到67,200万元，比上年同期增长62.62%到70.22%；扣除非经常性损益后的净利润66,180万元到69,180万元，比上年同期增长142.73%到153.73%。报告期内，公司坚持创新驱动，持续优化产品结构与客户结构，坚持打造“制造+服务”竞争优势，战略产品产销量同比增长；公司生产顺稳，通过持续与标杆企业对标，深挖全要素降本潜力，有效降低生产成本，对冲外部市场减利因素，2025年上半年经营业绩同比增长。

（二）金岭矿业

      2025年7月8日，金岭矿业发布2025年半年度业绩预告，预测归属于上市公司股东的净利润13,300万元到16,900万元，比上年同期增长66.48%到111.54%；扣除非经常性损益后的净利润12,000万元到15,500万元，比上年同期增长：49.94%到93.67%。2025年半年度业绩实现同向上升的主要原因：一是主产品铁精粉销量同比增加；二是通过铁矿石提量提质、优化采购渠道降低原材料备件采购成本，提升产品生产效率，致使主要产品铁精粉单位生产成本同比下降；三是副产品铜精粉销量和销售价格同比增加。

（三）重庆钢铁

      2025年7月15日，重庆钢铁发布2025年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为-1.4亿元至-1.2亿元，与上年同期相比，预计减亏5.49亿元至5.69亿元；预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润预计为-1.5亿元至-1.3亿元，与上年同期相比，预计减亏5.41亿元至5.61亿元。归母净利润大幅减亏的主要原因有：（一）购销一体化融合转型：采购端持续拓展近程资源，实施近地化采购，同时紧抓原料降价窗口，实现采购成本大幅下降；销售端通过敏捷购销联动、优化品种结构等措施，实现新用户开发、市占率及品种钢比例多维度突破。（二）成本控制成效显著：坚持集中一贯生产，推进集约化生产模式，通过精细排产、严控工艺，提高产线效率，降低产品制造成本，上半年高炉利用系数、冶炼周期、热送热装率等关键生产指标大幅改善。

（四）安阳钢铁

      2025年7月15日，安阳钢铁发布2025年半年度业绩预告，预计2025年半年度业绩扭亏为盈，预计实现归属于上市公司股东的净利润3,810万元左右。公司预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为1,880万元左右。报告期内，公司推进“高端化、智能化、绿色化、特钢转型”发展战略，聚焦先进钢铁材料，产销研一体联动，夯实技术、质量支撑体系，充分发挥销售引领作用，持续优化产品结构，特钢转型迈出坚实步伐，新质生产力持续提升。同时，强化“算账经营”，坚持“一切成本皆可降”理念，突出物流、采购、能源降本，加强合金优化降本攻关，深入推进节铁增钢，降本效果和灵活经营能力显著提升。

（五）方大特钢

      2025年7月15日，方大特钢发布2025年半年度业绩预告，预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为38,000万元到43,000万元，同比增加133.33%到164.03%；预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为32,600万元到37,600万元，同比增加46.58%到69.06%。2025年上半年，钢铁行业上游主要原燃料价格也显著回落，钢材利润得到一定修复。在生产端，公司持续推进精细化管理，大力降本增效；在销售端，重卡市场回暖，带动了弹簧扁钢的需求，公司抢抓市场机遇，通过优化品种结构，提高弹簧扁钢产销量，有力推动了业绩增长。

（六）本钢板材

      2025年7月15日，本钢板材发布2025年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润 -140,513.82万元，比上年同期减亏9.4%，扣除非经常性损益后的净利润 - 146,793.33万元，比上年同期减亏9.48%。2025年上半年，公司坚持以效益为中心，围绕提质增效，算账经营的管理思路，通过聚焦核心战略产品，提高汽车板、主机厂销量，同时聚焦家电重点领域，锁定行业头部企业等措施提升企业市场竞争力，公司本期利润环比去年下半年度大幅减亏。但由于采销两端价差未发生明显好转，上半年经营业绩未能实现盈利。

（七）山东钢铁

      2025年7月9日，山东钢铁发布2025年半年度业绩预告，预计2025年上半年度扭亏为盈，利润总额2.93亿元左右，比上年同期增利约13.54亿元；归属于母公司股东的净利润1,271万元左右，实现扭亏为盈，与上年同期相比增利约9.81亿元。预计2025年上半年度实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,869万元左右，实现扭亏为盈，与上年同期相比增利约9.95亿元。预计2025年上半年度每股收益0.0012元左右。预计2025年上半年度归母净利润扭亏为盈的主要原因是公司加速变革求生，狠抓效率提升，优势产线满负荷生产；准确预判市场走势，抢抓市场机遇，优化调整高炉中修时间，生产运行稳中提质；强化算账经营，吨钢降本60元以上；强化产品经营，创新经营体运行机制，全面推行“战略采购+公开竞价”采购模式，购销两端持续发力，购销差价较去年提升200元/吨以上。

（八）友发集团

      2025年7月10日，友发集团发布2025年半年度业绩预告，预计2025年半年度实现归属于公司股东的净利润为27,718.00万元到30,718.00万元，与上年同期相比，将增长16,705.31万元到19,705.31万元，同比增长151.69%到178.93%。预计2025年半年度实现归属于公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为21,807.00万元到24,807.00万元，与上年同期相比，将增长13,319.66万元到16,319.66万元，同比增长156.94%到192.28%。

（九）中南股份

      2025年7月15日，中南股份发布2025年半年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润450万元到650万元，扭亏为盈。主要原因是公司强化算账经营，加大力度推进原料及产品结构优化，推进商务模式创新，提升经营确定性；深化招标“事前预审、事中管控、事后评估”深化招标“事前预审、事中管控、事后评估”三大管理机制，发挥招标降本增效作用；顺利完成高炉联合检修，制造能力持续提升，全流程极致降本增效和费用削减工作取得新成效，持续提升成本竞争力。

（十）新钢股份

      2025年7月15日，新钢股份发布2025年半年度业绩预告，预计实现归属于母公司所有者的净利润8,900万元到11,200万元，与上年同期（法定披露数据）相比，实现扭亏为盈。2025年上半年，铁矿石、焦炭等主要原燃料价格大幅回落，虽在一定程度上缓解成本压力，但受供需关系主导，钢材价格呈现震荡下行态势，行业整体盈利空间受到挤压。面对严峻的市场形势，公司积极应对，坚持以“四有”“四化”为引领，深入推进算账经营，扎实做好“三压减三提升”，紧盯内部降本增效，加大成本削减力度，全力补齐前期系统性检修带来的效益损失，上半年实现扭亏为盈，其中二季度经营绩效环比改善。

三、风险提示

        供给侧收缩不及预期的风险；国内外政策不确定性的风险；下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性风险；钢铁冶炼技术革新的风险等。

本文摘自：中国银河证券2025年8月10日发布的研究报告《【银河钢铁】行业点评报告：供给端政策显效，钢企中期盈利修复》

分析师：赵良毕

评级标准：

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。