【国海能源开采】煤炭开采行业周报：本周港口煤价周涨幅创年内最高，现货、长协结束倒挂

（来源：晨看能源）

投资要点:

动力煤来看，本周港口库存保持去化，港口煤价周环比提升19元/吨，创年内最大周涨幅，且港口煤价实现自3月13日以来首次反超年度长协价，结束长达近5个月的价格倒挂，坑口煤价亦维持上涨势头，山西、内蒙古、陕西坑口煤价分别+17元/吨、+20元/吨、+24元/吨。具体来看，（1）生产端，截至8月6日，三西地区样本煤矿产能利用率环比下降0.06pct，主要系近期核查煤矿超产影响陆续显现、少数煤矿停产整顿，叠加近期主产区降雨频繁，部分露天煤矿生产或运输受到影响所致。（2）运输端，受降雨影响，本周市场发运继续环比下降，大秦线日均发运量周环比减少14.89万吨，呼铁局日均批车数周环比减少4列。（3）进口煤方面，近期国内煤价格持续上涨，进口煤价格跟涨，但涨幅受终端价格接受程度不高影响而相对缓慢。（4）需求端，入秋后高温天气仍持续，电厂长协煤装运积极，本周沿海/内地电厂日耗周环比分别上升25.0/39.7万吨，据天气网预测，8月9日-8月18日，江南、华南、四川盆地等地多高温天气，江南部分地区将出现5-8天持续高温天气，最高气温在37-39℃，高温天气持续下火电需求预计维持高位。（5）电厂库存方面，8月6日沿海+内陆25省电厂库存12017.8万吨，较2024年同期仍低410.4万吨。（6）非电需求端，本周化工耗煤环比下降2.14pct，铁水产量本周环比下降0.38万吨，水泥开工率截至7月31日环比下降0.47pct，但降雨过后，化工、建材等行业补库积极性或将上升。（7）港口端，本周北方港口库存周环比下降5.80万吨。整体来看，查超产影响持续显现下供给端延续收紧，高温天气支持火电需求韧性较佳、煤炭基本面持续改善，坑口、港口煤价保持上涨，本周港口动力煤682元/吨（周环比+19元/吨），后续关注高温天气、港口去库的持续性以及主产区煤矿生产恢复情况。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿（7/30-8/6）产能利用率环比下降0.55pct，主要系产地超产核查持续推进，叠加山西地区部分煤矿落实276工作日生产组织方案所致。蒙煤方面，近日贸易商拉运积极，甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，甘其毛都口岸平均通关量为1,149车（七日平均值），周环比下降9车。需求端，铁水产量本周环比下降0.38万吨但仍然维持在相对高位，刚需有一定支撑，不过下游焦企经前期补库后目前对原料采购多以刚需为主，采购节奏有所放缓。在供应维持收紧之下，本周焦煤生产企业库存继续周环比下降13.67万吨。整体来看，本周焦煤在查超产持续推进、部分煤矿落实276工作日生产组织方案影响下，供给延续收缩，铁水产量温和下滑，且前期预售订单较多、多数煤矿暂无库存压力，生产企业库存延续去化，焦煤基本面依然较佳，最新港口主焦煤1610元/吨（周环比下降70元/吨），后续继续关注煤矿生产恢复情况、铁水产量表现等。对于焦炭，供给端，本周焦炭继续提涨，焦企利润修复，叠加当前刚需支撑较强，焦企整体开工提升，本周焦企产能利用率环比小幅提升0.29pct至74.58%。需求端，铁水产量本周环比下降0.38万吨但维持在相对高位，钢材周环比跌价但利润仍然可观，部分钢厂原料库存仍然偏低，焦炭刚需有所支撑。库存方面，本周焦炭出货顺畅，场内库存继续下行。整体来看，焦炭供需短期依然偏紧，供需偏强下第六轮提涨也已开启，涨幅为50-55元/吨，短期价格预计震荡偏强，后续同样关注铁水产量表现、钢厂利润情况、上游焦煤价格情况，以及阅兵期间政策引导情况。

2025年8月1日，中国神华发布公告称拟由公司发行股份及支付现金购买控股股东国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤化工等相关资产并募集配套资金，标的资产包括国家能源集团持有的13家子公司股权。此次集团资产注入，将进一步提高上市公司质量，增厚公司业绩，夯实全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司的优势地位。受此事件影响，中国神华于2025年8月4日开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

美国关税新政落地对市场情绪构成一定冲击，市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注。同时年内国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡，头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源。（3）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

1、动力煤：供给收缩叠加高温天气支撑需求，港口与坑口煤价延续上涨

近期动力煤市场小结及展望：本周港口库存保持去化，港口煤价周环比提升19元/吨，创年内最大周涨幅，且港口煤价实现自3月13日以来首次反超年度长协价，结束长达近5个月的价格倒挂，坑口煤价亦维持上涨势头，山西、内蒙古、陕西坑口煤价分别+17元/吨、+20元/吨、+24元/吨。具体来看，（1）生产端，截至8月6日，三西地区样本煤矿产能利用率环比下降0.06pct，主要系近期核查煤矿超产影响陆续显现、少数煤矿停产整顿，叠加近期主产区降雨频繁，部分露天煤矿生产或运输受到影响所致。（2）运输端，受降雨影响，本周市场发运继续环比下降，大秦线日均发运量周环比减少14.89万吨，呼铁局日均批车数周环比减少4列。（3）进口煤方面，近期国内煤价格持续上涨，进口煤价格跟涨，但涨幅受终端价格接受程度不高影响而相对缓慢。（4）需求端，入秋后高温天气仍持续，电厂长协煤装运积极，本周沿海/内地电厂日耗周环比分别上升25.0/39.7万吨，据天气网预测，8月9日-8月18日，江南、华南、四川盆地等地多高温天气，江南部分地区将出现5-8天持续高温天气，最高气温在37-39℃，高温天气持续下火电需求预计维持高位。（5）电厂库存方面，8月6日沿海+内陆25省电厂库存12017.8万吨，较2024年同期仍低410.4万吨。（6）非电需求端，本周化工耗煤环比下降2.14pct，铁水产量本周环比下降0.38万吨，水泥开工率截至7月31日环比下降0.47pct，但降雨过后，化工、建材等行业补库积极性或将上升。（7）港口端，本周北方港口库存周环比下降5.80万吨。整体来看，查超产影响持续显现下供给端延续收紧，高温天气支持火电需求韧性较佳、煤炭基本面持续改善，坑口、港口煤价保持上涨，本周港口动力煤682元/吨（周环比+19元/吨），后续关注高温天气、港口去库的持续性以及主产区煤矿生产恢复情况。

1.1、动力煤价格：港口价格周环比上涨

本周动力煤港口平仓价环比上涨：截至8月8日，秦港动力末煤(Q5500、山西产）平仓价实现682元/吨，周环比上涨19元/吨。

本周山西、内蒙古、陕西坑口价格分别环比上涨、上涨、上涨：截至8月8日，大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口含税价为568元/吨，周环比上涨17元/吨；鄂尔多斯Q5500动力煤坑口含税价为505元/吨，周环比上涨20元/吨；陕西榆林神木Q6000动力煤坑口含税价为579元/吨，周环比上涨24元/吨。

截至 8 月 1 日，国际 6000 大卡动力煤价格环比上升，本周国际 5500 大卡动力煤价格环比上升：截至8月1日，纽卡斯尔6000大卡动力煤价格为113.85美元/吨，周环比上升3.6美元/吨；截至8月7日，纽卡斯尔5500大卡动力煤（2#）价格为67.7美元/吨，周环比上升0.7美元/吨。

1.2、动力煤供需：北方港口库存环比下降

本周三西地区产能利用率、产量环比下降：截至8月6日，沿海八省电厂日耗为250.1万吨，周环比上升25.0万吨；截至8月6日，内地17省电厂日耗为416.3万吨，周环比上升39.7万吨。

本周沿海八省电厂、内地17省电厂日耗环比分别上升、上升：截至8月6日，沿海八省电厂日耗为250.1万吨，周环比上升25.0万吨；截至8月6日，内地17省电厂日耗为416.3万吨，周环比上升39.7万吨。

截至 7 月 31 日，全国水泥开工率环比下降：截至7月31日，全国水泥开工率为35.5%，周环比下降0.5pct。

本周全国甲醇开工率环比上升：截至8月7日，全国甲醇开工率为80.4%，周环比下降1.6pct。

本周北方港口库存环比下降：截至8月8日，北方港口库存为2467.9万吨，周环比下降5.8万吨。截至8月4日，南方主流港口库存为3658.1万吨，周环比下降78.6万吨。

本周沿海八省电厂煤炭库存下降，可用天数环比下降：截至8月6日，沿海八省电厂煤炭库存量为3451.9万吨，周环比下降70.1万吨，可用天数为13.8天，周环比下降1.8天。

本周内地 17 省电厂煤炭库存周环比下降，可用天数环比下降：截至8月6日，内地17省电厂煤炭库存量为8565.9万吨，周环比下降213.8万吨，可用天数20.6天，周环比下降2.7天。

1.3、水电情况：三峡水库出库流量环比下降

本周三峡水库站水位环比下降：截至8月10日，三峡水库站水位为157.35米，周环比下降2.6米，同比上涨0.5%。

本周三峡水库出库流量环比下降：截至8月10日，三峡水库出库流量为13800立方米/秒，周环比下降900.0立方米/秒，同比下降26.2%。

2、炼焦煤：供给收缩，生产企业库存延续下降

近期炼焦煤市场小结及展望：本周样本煤矿（7/30-8/6）产能利用率环比下降0.55pct，主要系产地超产核查持续推进，叠加山西地区部分煤矿落实276工作日生产组织方案所致。蒙煤方面，近日贸易商拉运积极，甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，甘其毛都口岸平均通关量为1,149车（七日平均值），周环比下降9车。需求端，铁水产量本周环比下降0.38万吨但仍然维持在相对高位，刚需有一定支撑，不过下游焦企经前期补库后目前对原料采购多以刚需为主，采购节奏有所放缓。在供应维持收紧之下，本周焦煤生产企业库存继续周环比下降13.67万吨。整体来看，本周焦煤在查超产持续推进、部分煤矿落实276工作日生产组织方案影响下，供给延续收缩，铁水产量温和下滑，且前期预售订单较多、多数煤矿暂无库存压力，生产企业库存延续去化，焦煤基本面依然较佳，最新港口主焦煤1610元/吨（周环比下降70元/吨），后续继续关注煤矿生产恢复情况、铁水产量表现等。

2.1、焦煤价格：港口焦煤价格环比下降

本周京唐港港口焦煤价格环比下降：截至8月8日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1610元/吨，周环比下降70.0元/吨。

本周CCI低硫主焦煤价格环比下降：截至8月8日，CCI柳林低硫主焦(含税)为1480元/吨，周环比下降20.0元/吨。

本周喷吹煤价格环比上涨：截至8月8日，CCI长治喷吹(含税)为990元/吨，周环比上涨70.0元/吨。

本周国际炼焦煤价格环比上涨：截至8月7日，峰景矿硬焦煤价格为197.6美元/吨，周环比上涨0.1美元/吨。

2.2、焦煤运输及库存：蒙煤通关下降、港口库存下降

本周甘其毛都口岸平均通关量环比下降：截至8月7日，甘其毛都口岸平均通关量为1149车（七日平均值），周环比下降9车。

本周炼焦煤生产企业库存环比下降：截至8月6日，炼焦煤生产企业库存量为179.3万吨，周环比下降13.7万吨。

本周炼焦煤北方港口库存环比下降：截至8月8日，炼焦煤北方港口库存为269.88万吨，周环比下降4.7万吨。

本周独立焦化厂炼焦煤库存环比上升：截至8月4日，国内独立焦化厂炼焦煤总库存为255.8万吨，周环比上升0.7万吨。

3、焦炭：焦炭继续提涨，焦企利润修复

近期焦炭市场小结及展望：供给端，本周焦炭继续提涨，焦企利润修复，叠加当前刚需支撑较强，焦企整体开工提升，本周焦企产能利用率环比小幅提升0.29pct至74.58%。需求端，铁水产量本周环比下降0.38万吨但维持在相对高位，钢材周环比跌价但利润仍然可观，部分钢厂原料库存仍然偏低，焦炭刚需有所支撑。库存方面，本周焦炭出货顺畅，场内库存继续下行。整体来看，焦炭供需短期依然偏紧，供需偏强下第六轮提涨也已开启，涨幅为50-55元/吨，短期价格预计震荡偏强，后续同样关注铁水产量表现、钢厂利润情况、上游焦煤价格情况，以及阅兵期间政策引导情况。

本周国内焦炭价格环比上涨：截至8月8日，日照港一级冶金焦平仓价为1480元/吨，周环比上涨50.0元/吨。

本周国内螺纹钢价格环比下降：截至8月8日，螺纹钢（上海HRB40020mm）现货价格为3330元/吨，周环比下降20.0元/吨。

本周国内焦炭行业盈利环比上升：截至8月7日，全国平均吨焦盈利约为-16元/吨，周环比上升29元/吨。

3.1、生产及库存情况：焦化厂生产率环比上涨

本周焦化厂生产率环比分化：截至8月8日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率73.77%，周环比上涨0.3个pct，产能小于100万吨的焦化企业（100家）开工率52.04%，环比上涨0.1个pct，产能在100-200万吨的焦化企业（100家）开工率69.19%，环比上涨0.6个pct，产能大于200万吨的焦化企业（100家）开工率79.18%，环比上涨0.1个pct。

本周全国铁水产量环比下降：截至8月8日，全国日均铁水产量（247家）为240.27万吨，周环比下降0.4万吨。

本周钢材库存指数环比上升：截至8月6日，本周兰格钢材库存指数（综合）为94.3点，周环比上升1.0点。

本周焦化企业焦炭库存环比下降，钢厂焦炭库存量环比下降：截至8月6日，独立焦化厂焦炭库存51.06万吨，周环比下降4.6万吨；截至8月4日，国内钢厂焦炭库存89.24万吨，周环比下降2.2万吨。

本周焦炭港口库存环比上升：截至8月8日，焦炭港口库存为219.17万吨，周环比上升1.1万吨。

4、无烟煤：价格环比持平

本周无烟煤市场小结及展望：产地方面，受限于井下生产条件复杂、安全检查趋严等因素影响，主产区煤矿开工率有所回落，市场资源供应受到一定限制；需求端，仍在运行的化工企业对原材料采购维持刚需，下游非电行业采购同样保持刚需释放，电厂机组开工率维持高位，对无烟煤市场有一定支撑，本周无烟煤价格环比持平。尿素方面，随着农业需求步入尾声，工业需求提升缓慢，整体表现清淡，本周尿素价格环比上涨。

本周无烟煤块煤价格环比持平：截至8月8日，无烟煤（阳泉产，小块）出矿价为900元/吨，周环比持平。

本周尿素价格环比上涨：截至8月8日，尿素（山东产，小颗粒）为1750元/吨，周环比上涨40.0元/吨。

投资要点：

动力煤来看，本周港口库存保持去化，港口煤价周环比提升19元/吨，创年内最大周涨幅，且港口煤价实现自3月13日以来首次反超年度长协价，结束长达近5个月的价格倒挂，坑口煤价亦维持上涨势头，山西、内蒙古、陕西坑口煤价分别+17元/吨、+20元/吨、+24元/吨。具体来看，（1）生产端，截至8月6日，三西地区样本煤矿产能利用率环比下降0.06pct，主要系近期核查煤矿超产影响陆续显现、少数煤矿停产整顿，叠加近期主产区降雨频繁，部分露天煤矿生产或运输受到影响所致。（2）运输端，受降雨影响，本周市场发运继续环比下降，大秦线日均发运量周环比减少14.89万吨，呼铁局日均批车数周环比减少4列。（3）进口煤方面，近期国内煤价格持续上涨，进口煤价格跟涨，但涨幅受终端价格接受程度不高影响而相对缓慢。（4）需求端，入秋后高温天气仍持续，电厂长协煤装运积极，本周沿海/内地电厂日耗周环比分别上升25.0/39.7万吨，据天气网预测，8月9日-8月18日，江南、华南、四川盆地等地多高温天气，江南部分地区将出现5-8天持续高温天气，最高气温在37-39℃，高温天气持续下火电需求预计维持高位。（5）电厂库存方面，8月6日沿海+内陆25省电厂库存12017.8万吨，较2024年同期仍低410.4万吨。（6）非电需求端，本周化工耗煤环比下降2.14pct，铁水产量本周环比下降0.38万吨，水泥开工率截至7月31日环比下降0.47pct，但降雨过后，化工、建材等行业补库积极性或将上升。（7）港口端，本周北方港口库存周环比下降5.80万吨。整体来看，查超产影响持续显现下供给端延续收紧，高温天气支持火电需求韧性较佳、煤炭基本面持续改善，坑口、港口煤价保持上涨，本周港口动力煤682元/吨（周环比+19元/吨），后续关注高温天气、港口去库的持续性以及主产区煤矿生产恢复情况。

炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿（7/30-8/6）产能利用率环比下降0.55pct，主要系产地超产核查持续推进，叠加山西地区部分煤矿落实276工作日生产组织方案所致。蒙煤方面，近日贸易商拉运积极，甘其毛都口岸通关车数保持高位运行，甘其毛都口岸平均通关量为1,149车（七日平均值），周环比下降9车。需求端，铁水产量本周环比下降0.38万吨但仍然维持在相对高位，刚需有一定支撑，不过下游焦企经前期补库后目前对原料采购多以刚需为主，采购节奏有所放缓。在供应维持收紧之下，本周焦煤生产企业库存继续周环比下降13.67万吨。整体来看，本周焦煤在查超产持续推进、部分煤矿落实276工作日生产组织方案影响下，供给延续收缩，铁水产量温和下滑，且前期预售订单较多、多数煤矿暂无库存压力，生产企业库存延续去化，焦煤基本面依然较佳，最新港口主焦煤1610元/吨（周环比下降70元/吨），后续继续关注煤矿生产恢复情况、铁水产量表现等。对于焦炭，供给端，本周焦炭继续提涨，焦企利润修复，叠加当前刚需支撑较强，焦企整体开工提升，本周焦企产能利用率环比小幅提升0.29pct至74.58%。需求端，铁水产量本周环比下降0.38万吨但维持在相对高位，钢材周环比跌价但利润仍然可观，部分钢厂原料库存仍然偏低，焦炭刚需有所支撑。库存方面，本周焦炭出货顺畅，场内库存继续下行。整体来看，焦炭供需短期依然偏紧，供需偏强下第六轮提涨也已开启，涨幅为50-55元/吨，短期价格预计震荡偏强，后续同样关注铁水产量表现、钢厂利润情况、上游焦煤价格情况，以及阅兵期间政策引导情况。

2025年8月1日，中国神华发布公告称拟由公司发行股份及支付现金购买控股股东国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤化工等相关资产并募集配套资金，标的资产包括国家能源集团持有的13家子公司股权。此次集团资产注入，将进一步提高上市公司质量，增厚公司业绩，夯实全球领先的以煤炭为基础的综合能源上市公司的优势地位。受此事件影响，中国神华于2025年8月4日开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

美国关税新政落地对市场情绪构成一定冲击，市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注。同时年内国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡，头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源。（3）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；电投能源（煤电铝都有成长，稳定性及弹性兼备）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。

证券研究报告《煤炭开采行业周报：本周港口煤价周涨幅创年内最高，现货、长协结束倒挂》

对外发布时间：2025年月8月10日

发布机构：国海证券股份有限公司

本报告分析师：