【券商聚焦】交银国际维持华虹半导体(01347)买入评级 预测三季度毛利率继续反弹

金吾财讯 | 交银国际研报指，华虹半导体(01347)2Q25收入5.66亿美元略超指引中位数/该机构预期，毛利率10.8%超预期/指引上限。管理层指出已在2Q25做价格调整，总体涨价在个位数左右，且会在3Q/4Q集中体现。指引3Q25收入介于6.2-6.4亿美元，毛利率10-12%，均高于该机构预期。

PMIC产品再次增长强劲，同比增59.5%，模拟/PMIC平台营收占比大28.5%，同比增加740bps。该机构上调公司25E年底九厂产能预期至每月5万片12寸产能，并保持之后每六个月增加2.5万片/月的产能爬坡速率，在3Q26完成所有8.3万片规划产能爬坡并贡献收入。

考虑到公司大多数平台产品价格的积极变化，该机构看到公司毛利率在2Q25反转了之前下跌的趋势。该机构预测3Q25公司毛利率继续反弹到11.5%并在4Q25保持基本稳定。鉴于单价上涨，产品组合变化和PMIC的高需求等因素，该机构上调2025/26年收入预测到24.1/28.7亿美元（前值22.9/27.7亿美元）。上调2025年毛利率预测到10.8%（前值9.2%）。该机构以1.7倍（前值1.3倍）2026年市净率估值，上调公司目标价到49港元。维持买入评级。