长城证券产业金融研究院一周研究观点以及重点关注个股（8.11-8.15）

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（来源：长城证券产业金融研究院）

策略

本周行业观点：

特朗普提名米兰进入美联储，中国7月出口数据维持强韧性，GPT-5正式发布。上周（2025年8月4日-2025年8月8日）A股上升通道比较顺畅，上证指数周涨2.11%，深证成指周涨1.25%，创业板指周涨0.49%，科创50周涨0.65%，全市场日均成交额1.70万亿元。A股呈现沪强深弱、小盘占优的分化格局，政策端利好频出，七部门联合印发的《关于金融支持新型工业化的指导意见》强化对集成电路、工业母机等领域的金融支持，叠加上海发布《具身智能产业发展实施方案》及世界机器人大会开幕，直接催化机器人、AI算力板块活跃，福日电子等个股因事件驱动涨停；海外扰动成为关键变量，特朗普政府拟对半导体征收100%关税的消息刺激国产替代预期升温，稀土磁材板块领涨，并带动芯片板块走强，但中美关税豁免期存变数抑制市场风险偏好。防御性板块如银行发挥稳定器作用。

近期A股市场上涨势头较为顺畅，尤其是上证指数在基建链与政策托底预期下表现稳健，而恒生科技指数作为核心科技板块却明显跑输。即便在GPT-5发布引发全球AI产业升级的催化下，恒生科技涨幅仍显著落后于上证指数。这一分化源于两类市场的驱动逻辑差异：恒生科技受到联系汇率制度下的流动性带来的压制，外资定价权主导下，美元走强触发资本回流，下压了腾讯、阿里等权重股估值。同时，其权重股中互联网平台陷入补贴战，资源倾斜挤压AI投入，削弱了GPT-5等技术的利好传导。

另外，从风格层面来说，近期资金倾向于从科技成长转向周期板块。南向资金年内净流入虽创历史新高，但近期分流至银行、医药等避险领域（如创新药因BD大单受捧），而恒生科技的AI产业处于“真空期”，缺乏事件驱动。反观A股，上证指数中“中特估”与基建链占比高，在政策宽松下更具防御属性，而科创50因估值高企和外部制裁风险同样跑输恒生科技，凸显港股内部结构弱势。

但是，恒生科技的相对弱势并非长期趋势。首先美元强势的局面可能不会持续下去：7月美国非农新增仅7.3万，前值累计下修25.8万，彻底点燃美联储9月降息预期。其次，科技板块轮动规律大概率会兑现：当前恒生科技动态PE仅21.87倍（截至2025年8月8日数据，处于近10年23.28%分位），性价比凸显。随着AI商业化提速和中报业绩验证，成长属性将重新吸引资金。

另外，对于银行板块来说，配置的逻辑近期已经开始从防御属性转向“基本面转好背景下核心资产最先受益”，考虑到美国加码的风险仍未完全计价，该板块仍然建议关注。

重点关注个股：

中国移动、鸿日达、路维光电、南亚新材、江波龙、索辰科技、福瑞股份、煌上煌、鲁西化工、同花顺

分析师：汪毅  S1070512120003                                                王小琳 S1070520080004

宏观

本周行业观点：

国际方面，美国与主要贸易伙伴的关税谈判逐渐落地，让经济增长的不确定性大幅减轻。但关税对通胀的影响将逐渐显现出来，市场关注点将重新回到物价上，警惕全球通胀卷土重来。本次美联储议息会议维持利率不变，鲍威尔偏鹰言论让市场对今年的降息预期明显降温。

国内方面，半年经济企稳的主要推动力是财政支出的加大，同时伴随着出口快速增长。下半年，房地产仍面临收缩压力，出口面临关税不确定影响，以旧换新政策效果边际递减，需求偏弱、物价低位运行的情况不变。7月政治局会议表述更加重视政策的落地和有效性。国际贸易的缓和以及较好的经济表现降低了短期内出台增量政策的预期，但同时会议也提到了要适时加力，表明宏观政策留有后手，对下半年外部不确定有较为充足的准备，三季度或是重要观察窗口。

分析师：蒋飞  S1070521080001

固定收益

本周行业观点：

我们在前期报告《十年期国债利率或重回中枢》中指出，在没有新的降息预期下，后续随着“反内卷”、基建等长期议题的短期冷静，十年期国债收益率还会重回1.7%中枢，甚至在资金宽松时，处于1.65%-1.7%区间。

自2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。此次政策调整采用“新老划断”原则，对8月8日前已发行的相关债券利息收入，继续免征增值税直至债券到期。从投资者类型来看，8月8日之后，投资新发行的国债等债券所获利息收入需要缴纳增值税，其中金融机构自营适用的税率为6%左右，公募基金、理财、券商资管等广义基金产品适用的税率为3%左右。相比之下公募基金的性价比凸显，商业银行委外规模预计会大增。

我们认为，从目前的增值税政策来看，是短利多而长中性，因为短期内对存量债券构成利好，可能引发市场“抢购老券”的提前布局行情，这一点从上上周五6点左右利率短暂下破1.7%就可以看出，但上周一本该继续略微下行的利率却最终上行，我们认为一方面是股市好转带动了债市走弱，抵消了“抢老券”的惯性，另一方面是国开债“小作文”引起国开债利率上行从而带动长期国债利率上行。

从中期视角看，政策对债市的影响趋于中性。增值税改革政策在一季度央行货币政策执行报告中其实已经提及，当前进行阶段性落实，我们认为还是体现当局对于宽货币而带来的资金要往股市里进行导流的主要意图，但在资产荒和资金宽松面的大背景下，资金追逐债市的趋势仍难以完全戒断。其核心逻辑在于，持续宽松的货币条件（DR007维持低位）使得资金缺乏更多配置选择，即便债券的资产性价比因税收因素而边际下降，资金也难以转向其他缺乏持续吸引力的领域（如低收益存款），最终投资者仍将被动接受税收成本并回归债市——这本质上是由“资产荒”格局决定的。当前政策造成的短期波动被约束在利率中枢框架内，短期利空冲击后，中期仍将回归基本面，资金面以及资产荒逻辑的主导。

分析师：李相龙  S1070522040001

               杨博文 S1070524090002

化工

本周行业观点：

看好维生素E行业，推荐浙江医药和新和成。维生素E行业格局稳定，BASF火灾导致短期维生素E供需偏紧；维生素E目前价格处于历史高位并有望维持强势，推荐浙江医药（维生素E粉 4万吨产能）；新和成（维生素E粉6万吨产能）；

制冷剂行业看好巨化股份、三美股份、永和股份。三代制冷剂于2024年开始实行生产配额制，供需格局将持续改善，未来随着生产配额逐步削减、供给端将逐步收紧，制冷剂行业有望进入长景气周期。看好巨化股份、三美股份、永和股份。

磷矿价格处于高位，推荐云天化、兴发集团、芭田股份：磷矿价格坚挺，具有上游磷矿资源的企业成本优势更强，在业绩上也有较好的表现。推荐云天化，兴发集团，芭田股份。

COC进口替代持续推进，看好COC产业化进程，推荐阿科力：coc在光学、药包等下游应用领域广泛。目前coc供给主要被海外企业垄断，国产替代化需求强烈。据阿科力公告披露，千吨级coc产线已建成并进入试生产阶段。我们看好公司coc产品国产化进程。

2024 年业绩扭亏为盈，超市场预期，看好公司多业务均衡发展，看好联化科技。 公司董事长提议回购公司部分股份，并在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励，回购股份的资金总额不低于人民币4000万元（含），不超过人民币8000万元（含）。回购提议彰显长期发展信心。们看好联化科技经营情况的逐步改善以及对于长远发展的信心。

生物固氮技术重塑现代农业氮循环体系，看好富邦科技。生物固氮技术兼具“节肥刚性替代+作物增产溢价”双重逻辑，国内潜在市场规模超百亿，美国已有较成熟商业模式运行，行业有望迎来爆发拐点。重点推荐业富邦科技。

重点关注个股：

维生素E行业：浙江医药、新和成；

制冷剂：巨化股份、三美股份、永和股份；

磷矿价格处于高位：云天化、兴发集团、芭田股份

COC进口替代：阿科力；

香精香料：亚香股份；富邦科技；联化科技

分析师：肖亚平  S1070523020001

非银

本周行业观点：

近期市场交易定价反应了公募考核新规基准回补效应、去产能、高层会议经济定调及美国关税等政策效应，市场下半周有所缩量，两融波动新高，银行、保险板块高位波动，券商、多元金融板块有所调整。我们判断，宏大叙事、海外经济数据及关税政策或是关键因素，券商为代表的非银金融或呈现震荡走势。历史上券商上涨20%的因素：“国内宏观政策放松+提振股市、海外流动性宽松+风险事件缓和”。交易节奏而言，市场可能要重点聚焦关注内部问题及美国经济可能衰退引发降息的效应，短期市场或定价政策增量有限的局面及美国降息预期，中期具体或要看包括4中全会等重磅会议。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投（可能高位波动）等；互金平台建议关注东方财富、指南针等；持续关注稳定币效应，如胜利证券公告2025H1中期业绩预告扭亏为盈主要系虚拟资产相关业务收益大幅增长。

受去产能等政策影响，十年期国债收益率在1.68%附近波动，受公募新规、红利风格等影响，保险板块震荡调整。多家头部保险公司迅速响应，发布产品预定利率调整公告。中国人寿、平安人寿、太保寿险等险企明确表示，将于8月31日前完成产品切换。调整后的预定利率标准为：普通型保险产品预定利率最高值降至2.0%，分红型保险产品预定利率最高值调整为1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值设定为1.0%。超出上述利率水平的保险产品将全面停售。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。

重点关注个股：

同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针

分析师：刘文强  S1070517110001

建材

本周行业观点：

中央再提反内卷，建材低估值板块值得关注：

1）水泥板块：行业协同下供给格局改善；虽然近期受季节性影响水泥价格略有回调，但同比仍有提升，优势区域需求仍然有望保持支撑，行业及龙头公司效益有望稳定修复；2）玻璃板块：地产需求低迷使得浮法玻璃价格持续承压，行业普遍亏损，价格继续向下空间有限，后续供给端有望逐步出清，龙头规模成本优势凸显；光伏玻璃龙头协同减产，价格有望环比提升；药用玻璃行业中硼硅竞争力较强，关注相关公司订单及重组机会；3）玻纤板块：粗纱价格企稳带动盈利阶段性修复，头部企业结构及产能优势或凸显；4）消费建材板块：盈利端虽整体承压，但石膏板、C端涂料等品种仍具备韧性，防水等行业协同提价，中小企业出清教为明显，期待后续地产政策放松加持。

建议关注水泥龙头及区位优势明显的海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团，玻璃龙头旗滨集团；建议关注消费建材公司三棵树、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份等；关注药用玻璃行业山东药玻、力诺药包。

重点关注个股：

海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团，玻璃龙头旗滨集团、三棵树、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、山东药玻、力诺药包

分析师：花江月 S1070522100002

公用事业

本周行业观点：

火电：短期看煤价企稳电价稳定性增加。长期看，全国范围内容量电费提升概率增加，市场化机制完善发电侧顺价能力增强，行业整体盈利稳定性提升，估值中枢有望提升。火电央企在国资委利润市值双管理及资本开支下降背景下，有望进入持续释放利润+盈利稳定性提升+分红提升周期，优质公司阿尔法有望逐渐显现，建议关注相关公司标的。

水电：稳定优质资产，短期事件不影响行业长期盈利的稳定性，建议关注回调相对较多的标的。

绿电：短期看136号文出台，行业预期收益率企稳，带来存量改善和集中度提升，板块基本面有望在一年左右时间内企稳。长期看绿电资源属性、无变动成本、降本与低LCOE的特点确保行业长期发展且收益水平稳定。建议关注港股低估值标的。

核电：长期成长空间确定，项目盈利水平长周期内将保持稳定，短期内电价承压不改长期向好趋势，建议估值回调后布局。

重点关注个股：

国投电力、川投能源、龙源电力(H)

分析师：于夕朦  S1070520030003

               范杨春晓  S1070521050001

电力设备及新能源

本周行业观点：

风电装备：风电项目建设并网节奏加快，利好产业链出货持续向好，我们预计高景气度将持续，并且建议对电力市场化不断深化背景下的风电资产收益不宜过度悲观。整机企业设备销售盈利改善有望愈发显现，这不仅带来业绩增长，更会助力全产业链估值的提升。风机大型化将在今年的装机端继续体现，基于整机动载荷的技术要求和优化整体成本的需求，“传动链集成化”是大势所趋，结构的改变带来关键零部件的投资机会。同时，我们对海上、海外风电市场的保持信心，国内多个海上项目积极建设中，海外传统市场和新兴市场均有较大增长潜力，中国产品出海和产能出海均有广阔的空间。建议重点关注盈利能力改善环节龙头公司和国产化替代环节龙头公司。

传统发电装备：新型电力系统的核心是解决新能源消纳和安全高效，灵活性调节资源越发相对稀缺，我们认为对煤电和燃气发电的发展不宜悲观，电源结构的合理是风光新能源健康可持续发展的重要保障之一，我们调研发现相关公司排产紧张，预期良好，业绩有望继续增长。

电能质量治理：在不断发展新质生产力的同时对绿电消纳提出越来越高的要求，如智算基础设施的建设需要电力算力协同，尤其需要绿电。此类趋势包含着电能质量治理市场需求的不断增长，谐波治理，无功补偿等，相关公司业务有望增长。

重点关注个股：

金风科技、运达股份、三一重能、新强联、东方电缆、金雷股份、日月股份、中际联合、大金重工、海锅股份、麦加芯彩、东方电气、国机重装、永福股份、盛弘股份

分析师：王泽雷  S1070524020001

新能源车

本周行业观点：

近期外资车企巨头&锂电技术公司密集发布半年报，以特斯拉为首的车企已在财报端逐渐显现美国关税对企业盈利能力的影响。海外锂电部分虽受影响较小，但普遍对于单一项目依赖度较高，未来可持续盈利能力不确定。料关税&政策影响至少持续三个季度左右才能让企业整体完成对于新环境的过渡调整。

重点关注个股：

宁德时代、小鹏汽车、赛力斯、蔚来、国轩高科

分析师：梅芸  S1070522100001

医药

本周行业观点：

【司美格鲁肽的MASH适应症4月30前已获FDA受理并获优先审评资格，“卖水人”前景未来可期】

随着MASH新药在全球范围内陆续获批上市，MASH的筛查和检测需求有望迎来爆发式增长。我们核心推荐：拳头产品FibroScan获得全球多家权威机构认证和推荐的福瑞股份。

【国内制药企业创新与出海发展势头强劲，管线优质企业深度受益】

医药板块政策利好消息频发，国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升。当前国产替代和国际化均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的制药企业。我们重点推荐：1）需求端高景气，供给端高壁垒，国内麻醉龙头人福医药（维权）；2）出海业务快速发展，源头创新持续推进的科兴制药；3）大单品耐赋康入保放量的云顶新耀-B；4）全球创新痛风药AR882三期临床稳步推进，BIC药物潜力凸显的一品红；5）仿转创初现成效、国产CLDN18.2靶向药研发进度靠前的奥赛康；6）国内快速增长、核心单品有望出海的诺诚健华。

重点关注个股：

福瑞股份、人福医药、科兴制药、云顶新耀-B、奥赛康、诺诚健华、一品红

分析师：吴明华  S1070525010002

机械

本周行业观点：

2025年世界机器人大会于8月8日至12日在北京经济技术开发区北人亦创国际会展中心举办，主题为“让机器人更智慧，让具身更智能”，由中国电子学会和世界机器人合作组织主办。此外，同期将举办世界机器人博览会和世界机器人大赛。此次博览会吸引了ABB、库卡、费斯托、埃斯顿、宇树科技、银河通用、中信重工等220家国内外顶尖机器人企业参展，其中包括50余家专注于人形机器人整机研发的企业。展品数量超1500件，涵盖仿生蜜蜂、大载重工业机器人等前沿产品，100余款新品将全球首发，包括人形、四足、救援、巡检、协作、导管塑形、割草等各类机器人及六维传感器、灵巧手、微型行星滚柱丝杠等关键零部件。多家人形企业相继发布新品，智能交互及感知能力显著提升。

我们认为，近期有关机器人会展、大会和新品发布等消息的催化对板块的持续上行形成了支持，部分人形本体企业或许在三季度后对明年人形产业产量规划会更为明确。同时AI大模型与机器人硬件已形成共振，推进整个产业向商业化落地推进，产品技术将得到迭代，建议关注轻量化、电子皮肤等技术演进方向。

重点关注个股：

柳工、三一重工、中联重科、杭叉集团、豪能股份（维权）、广电计量、耐普矿机、一拖股份、杰瑞股份、豪迈科技

分析师：孙培德   S1070523050003

军工

本周行业观点：

军工行业正迎来历史性发展机遇，站在多重时间节点的交汇处。当前，"十四五"规划即将收官，"十五五"规划编制工作已经启动，2027年建军百年奋斗目标近在眼前，加之九三抗战胜利80周年阅兵等重大事件催化，军工板块呈现出前所未有的投资活力。

从市场表现来看，军工板块近期呈现月线三连阳的强势走势，叠加"九三"阅兵的催化效应，板块短期出现冲高行情。在连续上涨后，部分资金或将短期获利了结、资金落袋为安，板块短期内或将面临一定的波动压力。但抛开短期市场情绪扰动，军工行业的长期逻辑依旧坚实且清晰。

我们认为，行业的核心驱动力源于"把人民军队建成世界一流军队"这一战略定性，这构成2027、2035、2050年三阶段目标的底层逻辑，标志着军工又一个黄金时代的序幕开启。在这一战略指引下，军工行业或将彻底告别此前单纯依靠事件驱动的周期性波动模式，进入成长与价值并重、景气度持续提升的发展新阶段。

短期内，印巴冲突等地缘政治变化对军工板块的刺激也将在影响力度和时间长度上放大更为明显。建议投资者重点关注以下投资主线：

1. 航空航天装备：新一代战机、无人机、卫星互联网等

2. 信息化装备：军用芯片、雷达电子、网络安全等

3. 新材料应用：高温合金、碳纤维、隐身材料等

4. 军民融合：具备技术外溢能力的优质企业

重点关注个股：

军机等航空装备产业链：战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力（发动机）、航天电子、航天彩虹（无人机）、中复神鹰等。航天装备（弹、星、链等）产业链：航天电器（连接器）、北方导航（导航控制和弹药信息化）、国博电子（星载TR）、海格通信（通信终端）、海格通信（北斗芯片及应用）、中科星图（卫星遥感应用）

分析师：付浩   S1070523030001

通信

本周行业观点：

8月7日，OpenAI发布GPT-5，其智能性能远超公司之前的所有模型，在编码、数学、写作、健康、视觉感知等领域均拥有卓越的性能。此外，海外云厂商陆续发布近期财报，AI业务快速增长，驱动各家云厂商业绩提升。谷歌FY25Q2财报中将capex目标由750亿美元上调至850亿美元；Meta全年capex上调至660-720亿美元（原为640-720亿美元），主要投资AI数据中心；微软FY25全年capex882亿美元，预计FY26Q1将超过300亿美元。从需求端看，全球头部科技企业均持续加大对AI算力相关的投资力度，集中在数据中心基础设施部署、AI智能等方面，新一轮的“军备竞赛”开启。我们持续看好全球AI算力景气度高涨带来的算力产业链投资机会，看好光模块、铜链接、液冷等领域投资机会。

重点关注个股：

中国移动、中国电信、中国联通、鸿日达、天孚通信、中际旭创、鼎通科技、欧陆通、路维光电、美格智能

分析师：侯宾   S1070522080001

               姚久花  S1070523100001

科技

本周行业观点：

市场情绪偏暖，策略上，如我们判断美股科技及a股强势股进入震荡期，继续有回调压力，高切低风格显著，国内半导体情绪重燃。

8月起，市场成交量萎缩，我们预计新的关税政策落前，高切低继续，建议关注存储（大颗粒涨价+hbm核心产业链）

中期美债利率持续高位，特朗普化债带来深刻不确定性，全球美元资产重配置，流向新兴资产，因此看美国科技行业估值高位承压，中长期看好ai第四次工业革命，看好ai渗透率持续提升

重点关注个股：

江波龙，联瑞新材，南亚新材

分析师：唐泓翼   S1070521120001

电子

本周行业观点：

投资建议：英伟达宣布将恢复H20对华供应，并将推出面向中国市场的RTX Pro GPU产品，推荐关注华勤技术、鹏鼎控股；国家明确延续国补政策，消费电子需求有望持续复苏，推荐关注昀冢科技、南芯科技、伟测科技；原厂减产、库存加速去化及AI需求增长将推动NAND Flash供需结构改善，下半年存储价格有望开启涨价周期，推荐关注佰维存储、普冉股份；受益国补政策刺激，叠加终端新品陆续推出，Mini LED渗透率快速提升，推荐关注乾照光电；半导体行业景气度回暖，国产化进程加速，推荐关注鼎龙股份、华虹公司、晶丰明源、新洁能；受益于消费电子需求回暖和汽车电子景气度上扬，同时随着小米发布YU7，有望推动CIS行业技术升级与需求规模增长，推荐关注晶方科技、思特威、格科微、甬矽电子。AI算力需求提速，带动高多层板、HDI与IC载板等高端PCB产品量价齐升，相关产业链有望受益，推荐关注芯碁微装；关注先进封装进展，推荐英诺激光、沃格光电。

重点关注个股：

芯碁微装、英诺激光、沃格光电

分析师：邹兰兰   S1070518060001

计算机

本周行业观点：

近期AI迎来多轮催化，产业上游Google、Meta等海外云厂商上调全年CAPEX指引，用于投资AIDC等。应用侧，在政策端国常会审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用；产业端今年的WAIC中，厂商们更加聚焦大模型的应用能力，头部模型厂商更加聚焦倚靠已有平台生态布局B、C端应用。我们看好以AI agent为代表的AI应用逐步实现落地及商业化应用。

重点关注个股：

索辰科技、金山办公、鼎捷数智、海康威视、大华股份

分析师：侯宾   S1070522080001

传媒互联网

本周行业观点：

焦点科技持续推荐：AIagent持续贡献收入有望释放利润，同时主业受益于国际贸易客群转换承接流量溢价，全年业绩确定高。

影视院线板块左侧推荐：暑期档前期票房低迷，自7.25开始《长安的荔枝》、《731》等高期待大片即将上线，当前院线影视板块整体处于地位，建议关注万达电影、华策影视、猫眼电影。

近期游戏板块调整，但行业仍维持景气度，吉比特《仗剑传说》7.15上线海外、巨人《超自然行动组》DAU持续扩大，预计8月迎来商业化更新，同时8月初chinajoy召开游戏板块有望持续热度。

美团持续推荐：外卖市场竞争出现降温趋势，我们认为公司主要利润引擎到店团购护城河稳健，外卖补贴大战随短期影响利润表现但公司核心业务已经过多年竞争角逐，高效履约机制+扎根用户心智+全品类丰富的商家供应确保了公司在外卖市场坚实地位，看好公司估值逐渐修复。

重点关注个股：

吉比特、完美世界

分析师：侯宾   S1070522080001

汽车

本周行业观点：

重大工程开工利好不断，持续推荐顺周期+消费属性标的

8月7日国铁新藏铁路公司成立，注册资本950亿。当前我国宏观经济稳中向好，雅下水电站、新藏铁路等重大项目逐步开工，顺周期方向上商用车确定性受益。推荐福田汽车，公司当前重卡出口放量、新能源车扭亏在即，十五五规划将明确未来五年发展及市值目标。

消费品属性主导定价权：当前新能源车定价收敛（反内卷/豪车税分别约束下限/上限），品牌的消费属性是产品差异化及盈利潜力之源。乘用车推荐华为系整车江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团，3季度华为系将迎来新M7、S9T、H5等多款重磅车型亮相；短途交通领域推荐九号公司。

重点关注个股：

福田汽车、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团、九号公司

分析师：陈逸同   S1070522110001

食品饮料

本周行业观点：

健康食品围绕老龄化和健康意识提升，代餐以及功能性食品需求增长，关注西麦食品、妙可蓝多、百合股份、金达威（NMN）、晨光生物（叶黄素产能释放）、光明肉业（猪周期、肉制品供应链）、新乳业；白酒企业分红预期值得关注，建议关注五粮液、泸州老窖等

重点关注个股：

百合股份、西麦食品、妙可蓝多、新乳业、金达威、晨光生物、光明肉业、五粮液、泸州老窖

分析师：刘鹏   S1070520030002

中小市值

本周行业观点：

中药的重要性进一步提高，把品牌中药放在更高的位置。

重点关注个股：

广誉远（维权）、马应龙、白云山、药师帮、三生制药、固生堂、柳药集团、江中药业

分析师：刘鹏   S1070520030002

纺织服装

本周行业观点：

加大消费补贴政策，线上线下补贴打通，以旧换新政策效应加快释放，有望持续激发消费市场活力，促进终端需求持续释放。同时，伴随降低存量贷款利率、推动户外运动发展等利好政策不断出台，品牌服饰、家居家纺的终端消费需求有望逐步回升，龙头企业有望率先受益。今年618节奏迈向“长周期+强波段”模式，缩短决策周期，促销规则全面简化，从“促销套路”到“透明直降”，伴随国补＋平台补贴双轮驱动，共同激发消费活力。 今年618期间，综合电商销售总额同比增长15%。全球贸易摩擦持续已久，当前关税冲突虽暂时缓和，但未来仍有可能再次升级，纺织制造行业或将受到一定影响。2025年1-5月纺织品、服装累计出口金额仍保持稳定增长。长期来看，出口占比较高的纺织制造公司多有积极布局海外产能，并与下游优质客户深度绑定，共同应对及承担相应关税风险，有能力降低加征关税对公司净利润带来的影响。受促进消费政策持续发力、社会消费意愿和能力逐渐复苏等因素推动，居民消费能力有望持续上升，消费信心有望进一步恢复，期待未来消费市场持续回暖；同时，关注海外产能布局领先的纺织制造龙头，以及品牌力与产品力均持续提升的品牌龙头。推荐标的包括：潮宏基、华利集团、兴业科技、水星家纺、罗莱生活、森马服饰、报喜鸟。

重点关注个股：

潮宏基、华利集团、兴业科技、水星家纺、罗莱生活、森马服饰、报喜鸟。

分析师：黄淑妍   S1070514080003

风险提示

（1）市场出现系统性风险；

（2）公司的基本面发生变化，业绩不及分析师预期；市场结构性变动带来相关行业估值的波动。

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