【华创金融 徐康团队】A股五大险企2024年分红落地，当前哪只保险股更契合“高股息”标签？

（来源：小康金融）

本周行情复盘：保险指数上涨0.46%，跑输大盘0.77pct。保险个股表现分化，友邦+3.15%，财险+2.96%，人保+2.7%，新华+0.68%，平安+0.58%，太平+0.23%，国寿+0.07%，太保-0.54%，阳光-0.79%，众安-3.61%。10年期国债收益率1.69%，较上周末-2bps。

本周动态：

（1）金融时报：五大上市险企2024年分红均已完成，去年全年累计现金分红合计907.89亿元，同比增长20.2%。

（2）财中社：8月5日，同洲电子发布公告，股东瑞众人寿计划以集中竞价方式减持公司股份不超过752万股，占公司总股本比例不超过1%。

（3）智通财经：①胜利股份公告，公司股东阳光人寿计划以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过440万股(不超过公司总股本的0.50%)。②获悉，香港保险监管机构于过去一年，持续推动部分香港大型人寿保险公司，将投资决策职能迁回香港。

（4）澎湃新闻：8月6日，联交所显示，众安在线第四大股东腾讯于7月31日以21.0756港元的每股平均价减持415.92万股众安在线H股，持股比例从6.01%下降至5.76%。

（5）财联社：8月4日，从国家金融监督管理总局北京监管局获悉，截至8月3日17时，辖内保险机构累计受理北京市区特大暴雨报案5330件，估损金额15465.82万元。

上市险企分红政策点评：

从分红总额来看，上市险企2024年分红均实现不同程度上涨，增速最高的是新华保险，同比+197%；背后驱动主要来自归母净利润受资产端驱动高增，新华保险2024年归母净利润同比+201%。

从分红比例来看，上市险企2024年普遍有所下降（分红/归母净利润），预计主要原因在于2024年归母净利润中包含较多金融资产浮盈，上市险企审慎调整分红比例、保持整体分红总额稳中有进，既实现对股东回报的重视，亦防范了基于浮盈过度分红或可能导致的高基数压力。

同时需要注意的是，上市险企中平安、太保以归母营运利润作为分红基础，即剔除了投资的短期波动。按照2024年归母营运利润计算，平安、太保的分红比例分别为41.6%/33%。此外，中国人保与中国财险以旧准则下归母净利润为分红基数。以中国财险为例，根据2024Q4偿付能力报告显示，旧准则下净利润为274.99亿元，估算得到执行分红比例或为44%。

对比AH股内资险企股息率（TTM），当前股息率最高的是新华H，其次是阳光保险、平安H，股息率均在5%以上。此外3%以上股息率由高到低依次是平安A、中国再保险、新华A、太保H、中国财险、人保H、国寿H。结合分红政策稳定性考虑，我们预计红利策略资金或将青睐平安AH、太保H、中国财险。

投资建议：略。

风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期

华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。