【港股一周见】业绩前瞻，走势分化

（来源：拔萃资本）

上周回顾

港股于上周回升，恒生指数全周收涨1.43%或351点，收报24,858点；全周成交额约1.13万亿港元，交易量有所收缩。

恒生指数周走势图

板块与个股

上周科技股涨跌不一，恒生科技指数周升1.17%，报5,460.30点。腾讯（00700）周升4.86%，报561.0港元；阿里巴巴（09988）周跌0.51%，报116.30港元；美团（03690）周跌1.15%，报120.80港元；京东（09618）周升0.16 %，报122.90港元；网易（09999）周升1.59%，报204.6港元；哔哩哔哩（09626）周升2.47%，报178.50港元；百度（09888）周升0.18%，报85.65港元;；携程集团（09961）周跌0.58%，报482.00港元。

美股财报季开启，巨头们最新公布的资本开支计划显示，投入AI的决心不变，且在应用上领先的行业龙头已展示出核心业务获益于AI的潜力，受此刺激，产业链上游公司获得市场青睐。英诺赛科（02577）股价周升16.15%，公司与英伟达达成合作，联合推动新一代电源系统的数据中心规模化落地。数据中心产能扩张预期亦带动多模光纤市场需求，长飞光纤光缆（06869）周升28.04%。联想集团（00992）周升9.21%；敏实集团（00425）周升10.67%；比亚迪电子（00285）周升11.78%。

晶泰科技（02228）与DoveTree达成总订单规模约470亿港元的管线合作，其中已收到约4亿港元的首付款，股价周升24.74%。创新药板块再受市场关注，康希诺生物（006185）周升13.05%；君实生物（01877）周升18.78%。另一方面，业绩不及预期的标的走势分化，和黄医药（00013）周跌13.77%。

美国政府有关金条进口征收关税的新闻令贸易商震惊，刺激全球黄金市场，但之后白宫表态澄清其为错误信息，令市场回落。中国黄金国际（02099）周升16.58%；赤峰黄金（06693）周升16.44%；紫金矿业（02899）周升9.03%；老铺黄金（06181）周升16.30%；山东黄金（01787）周升22.63%。

拔萃视点

上周港股在此前的四连跌后迎来反弹，先是连升四日，于周五有所回落。恒生指数全周收涨1.43%或351点，收报24,858点；全周成交额约1.13万亿港元，交易量有所收缩。

早前，美国公布了令人意外的非农就业数据，7月新增就业仅有7.3万人，远低于市场预期的10万人，甚至还大幅下修此前两个月的数据，给市场带来“惊吓”。截至8月2日的当周初请失业金人数激增至22.6万人，略高于预期，再次验证就业市场的疲弱。有关于新一轮衰退的担忧点燃了恐慌情绪，市场进入避险模式，资金涌入黄金等避险资产，黄金股亦受到追捧。叠加美联储理事提名人选被锁定为特朗普身边的亲信斯蒂芬·米兰，显示出特朗普政府正在对美联储施加更大的压力，市场解读为降息预期获得增强，美债收益率下行。

美国政府再次挥舞起关税大棒，这一次砸向了印度，决定对印度进口商品征收50%的关税，理由是印度进口俄罗斯石油。印度随后的反应表现强硬，印度总理莫迪与俄罗斯总统普京通过电话沟通，重申了“加强关系的承诺”，并且莫迪邀请普京访问印度。同时，莫迪还计划于8月末访问中国，参加上合组织峰会，这将是其时隔七年后的首次访华。巴西总统卢拉近期表示，他计划与中国和印度领导人通话，讨论在金砖国家框架下联合应对美国大幅提高关税的措施。地缘政治风波下，全球经贸格局正在发生变化。美国总统特朗普称，他将于8月15日与普京在阿拉斯加会面，俄乌能否停火引发关注。

美股财报季开启，上市公司最新公布的资本开支计划显示，各家投入AI的决心不变，且在应用上取得领先位置的部分公司已经展现出核心业务获益于AI的潜力，受此刺激，产业链上游公司获得市场青睐。备受期待的GPT-5也正式上线，AI浪潮继续坚定向前。

今年以来表现亮眼的创新药板块则走势分化。一方面，巨额的合作协议点燃了市场的热情，晶泰科技与DoveTree达成总订单规模约470亿港元的管线合作，其中已收到约4亿港元的首付款。另一方面，业绩不达预期的个股则遭遇情绪反转，如和黄医药在上半年的累计产品销售收入下滑22%，受到竞争激烈等因素的冲击，面临回调压力。笔者认为，短期调整是板块快速上涨后的自然反应，中国创新药的长期逻辑仍然成立，势必将在世界舞台上扮演一个更加重要的角色。

港股互联网巨头中，腾讯因其独特的生态位，在财报季前展现出较强的确定性。相比之下，之前开启外卖大战的几家，近期的表现则受到影响，短期利润或被拖累。此外，市场期待看到AI投入能转变为长期的竞争力优势，未来行业表现或将进一步分化。