中信建投：全球关税博弈进入深水区，建议关注金融板块和稀土板块

　　来源：中信建投证券股份有限公司

类别：策略机构：中信建投证券股份有限公司研究员：张玉龙/王大林日期：2025-08-09

　　核心要点

　　1、金融资源成为制造业转型关键支撑，央行等七部门《金融支持新型工业化指导意见》明确“分类施策、有扶有控”，重点引导资金流向高技术、绿色制造领域，遏制低端产能内卷。关注金融板块

　　2、已签约国博弈深化，未签约国路径分化。中美关税战转向“局部僵持”，美保留10%核心关税，中方同步保留反制，但取消91%叠加关税，短期缓解贸易压力。关注稀土板块

　　内容摘要

　　一、本周要点

　　1、反内卷动态追踪

　　互联网反内卷呈现曲折推进态势。外卖行业告别“低价大战”后，平台竞争如今迈出“反内卷”的实质性一步：从“价格战”转向以品质和服务为核心的“价值竞争”，通过结构性调整应对内卷。美团聚焦中小商户价值，淘宝闪购依托补贴和茶饮品类拉动下沉市场，京东则布局“品质化”路线。但外卖平台依然维持一定的补贴力度，同时快手正式进入外卖赛道。

　　光伏行业加速产能优化与规范升级。政策层面，《价格法修正草案》严控低价倾销；行业自律方面，中国机电商会倡议“有序出清落后产能、抵制低于成本价出口”，光伏协会同步征集企业意见，推动价格机制合理化。

　　金融资源成为制造业转型关键支撑。央行等七部门《金融支持新型工业化指导意见》明确“分类施策、有扶有控”，2027年建成适配新型工业化的金融体系，重点引导资金流向高技术、绿色制造领域，遏制低端产能扩张导致的“内卷式竞争”。

　　2、关税动态追踪

　　已签约国博弈深化，美方态度强硬。美国对日本关税条款出现分歧：日方声称协议税率为15%，但美行政令要求叠加原有税率，经磋商后美方承诺下调汽车关税但未设时间表；欧盟虽暂停对美反制关税，但成员国批评协议“软弱”，保留重启反制选项。显示美国以“分段让步”策略维持压力，而盟友试图在妥协中保留反击空间。

　　未签约国面临分化路径。中国、墨西哥通过“暂停加税90天”维持对话窗口；印度、巴西等则强硬对抗，莫迪强调“不牺牲本国产业”，巴西拟诉诸WTO仲裁。

　　中美关税战已从“全面对抗”转向“局部僵持”：美保留10%核心关税，中方同步保留反制，但双方取消91%叠加关税，短期内缓解贸易链压力。

　　二、行业配置观点：

　　反内卷行情下关注：稀土、香港证券等板块