一周展望：美联储9月降息预期迎终极审判！黄金“乌龙”上冲后何去何从？

本周经济数据不多，但一些数据依旧清晰地显示需求正在放缓。尽管美国劳动生产率保持强劲，但经济活动放缓和服务业价格上涨表明，市场正呈现出温和滞胀的迹象。

本周有多家央行召开会议，英国、印度和墨西哥都采取了谨慎的行动，英国央行进行了降息，但其声明暗示降息可能很快就会停止。而印度央行则因货币担忧而维持利率不变。瑞士通胀意外上升，而墨西哥的核心通胀尽管整体有所放缓但仍居高不下。在新西兰，疲软的就业数据指向了可能的降息。

尽管存在这些动态，全球股票市场延续了其令人瞩目的涨势。在美国，受美联储9月可能采取行动的希望以及一位特朗普的盟友加入理事会所带来的鸽派转向信号的提振，买家纷纷回归，尽管存在通胀担忧，但强劲的财报让投资者对华尔街保持信心。

在欧洲，受银行股和对俄乌冲突停火希望的推动，该地区股市迎来了12周以来表现最好的一周。欧洲斯托克600指数周五上涨0.2%，本周累计上涨2.2%。欧元区银行股周五上涨1.9%，以56.8%的涨幅领跑年初至今的表现。

美元在周五走强，但在7月份的就业报告显示招聘数据弱于预期，且前几个月的增幅被大幅下修后，美元周线收跌。

受美俄可能达成俄乌和平协议的报道以及经济前景疲软的影响，油价周五下跌，正走向自6月以来最大的单周跌幅。

本周，最“乌龙”的便是黄金市场的走势，尽管现货黄金走势较为稳定，但受美国可能对常见规格金条征收关税的不确定性，美国黄金期货周五续刷历史新高。即使后续白宫澄清，但现货黄金价格稳定在每盎司3400美元下方。

展望下周，美国将公布三大重要数据：CPI、PPI和恐怖数据，三者或进一步强化市场对美联储9月降息的预期，另外，特朗普和普京也将于周五在阿拉斯加会面……

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：更多鸽派声音传出！美联储9月要“动手”了？

美联储：

重要数据：美国经济下行风险开始显现！美元何去何从？

周二14:00，英国6月三个月ILO失业率、7月失业率、7月失业金申请人数

周二17:00，德国、欧元区8月ZEW经济景气指数

周二18:00，美国7月NFIB小型企业信心指数

周二20:30，美国7月CPI数据

周三00:00，EIA公布月度短期能源展望报告

周三14:00，德国7月CPI月率终值

周三16:00，IEA公布月度原油市场报告

周四09:30， 澳大利亚7月季调后失业率

周四14:00，英国第二季度GDP年率初值、6月三个月GDP月率、6月制造业产出月率、6月季调后商品贸易帐、6月工业产出月率

周四14:45，法国7月CPI月率终值

周四17:00，欧元区第二季度GDP年率修正值、第二季度季调后就业人数季率初值、6月工业产出月率

周四20:30，美国至8月9日当周初请失业金人数、7月PPI数据

周五10:00，中国7月社会消费品零售总额同比、7月规模以上工业增加值同比

周五20:30，美国7月零售销售月率、7月进口物价指数月率、8月纽约联储制造业指数

周五20:30，加拿大6月批发销售月率

周五21:15，美国7月工业产出月率

周五22:00，美国8月一年期通胀率预期初值、8月密歇根大学消费者信心指数初值、6月商业库存月率

本周，美元的日子相当不好过，延续了上周五非农就业报告引发的跌势。这份疲软的报告，加上7月份ISM非制造业PMI所揭示的疲软，以及8月7日生效的相互加征的关税，可能已经重新点燃了人们对经济衰退的担忧。

尽管沉重的贸易关税给通胀带来了上行风险，但它们也加剧了人们对世界第一大经济体健康状况的担忧。投资者现在几乎完全消化了9月份降息25个基点的预期，而到年底的总降息幅度预期已升至60个基点。

考虑到这一切，下周，美元交易员的目光可能会锁定在分别于下周二和下周四公布的7月份CPI和PPI数据，以及下周五公布的零售销售数据和8月份的密歇根大学消费者信心初步调查报告上，该报告包括1年期和5年期通胀预期分项指数。

尽管根据ISM调查，制造业价格有所放缓，但非制造业价格分项指数却显示出强劲的加速。鉴于制造业仅占美国GDP的10%，这意味着围绕CPI和PPI数据的风险可能偏向上行。

即使在相互加征的关税发挥作用之前，高于预期的通胀数据也可能促使交易员减少对降息的押注。

然而，如果下周五的零售销售数据显示经济困境比预期更严重，那么市场对9月降息以及年底前再次降息的预期不太可能改变，但这可能会让任何由CPI带来的美元涨幅受限且短暂。

更重要的是，特朗普仍愿意对更多国家加征关税。因此，如果情况失控，未来不久可能会出现更多抛售美国资产的行情。

英国央行鹰派降息后，英镑交易员聚焦英国数据

在经历了本周四英国央行“喧闹”的决议后，英镑交易员下周将继续保持高度警惕，期待英国6月份的就业报告和第二季度的GDP初步数据，后者将伴随6月份的工业生产和贸易数据一同公布。

经过第二轮投票，英国央行以5-4-0的投票结果决定降息25个基点。经济学家们此前预计只会有两名持不同意见者，而不是四名。在其新的宏观经济预测中，该行上调了通胀预期，而在新闻发布会上，行长贝利表示，重要的是他们不能过快或过多地削减银行利率。

这一结果传递出9月暂停降息的信号。因此，如果下周的数据表现亮眼，这一观点将被巩固，因为英镑交易员可能会进一步缩减他们的降息押注。目前，他们完全消化了下一次25个基点的降息将在2026年2月发生的预期。

日本GDP数据会进一步推迟加息押注吗？

其他方面，日本第二季度的GDP数据也即将公布。在特朗普威胁要对日本进口商品加征更高关税（即使在两国盟友签署协议之后）后，日本央行年底前加息的概率再次下降至略高于50%。因此，如果数据表现疲软，更多投资者可能会相信下一次加息很可能要到2026年才会发生，这可能会给日元带来更多抛售压力。

重要事件：关税乌龙引爆黄金过山车行情！金价后市剑指3500还是回调筑底？

对于贵金属交易员来说，本周又是过山车般的一周，尤其是在过去两个交易日，有关金条关税的报道引发了市场恐慌，黄金期货更是再创新高。

尽管白宫最终否认了该报道，但现货金价却依旧停留在不确定性顶峰时的水平：紧贴着3400美元的边缘。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，金价突破的真正信号将来自现货市场，而这尚未发生。

“12月期货（GCZ5）是COMEX上交易最活跃的合约，隔夜创下3534美元的新纪录高位，其对伦敦现货的溢价从上周这个时候的约40美元飙升至超过100美元，”他指出。“所有这些进展，都巩固了伦敦现货金价格作为告诉我们黄金真实价值的最可靠来源的地位。”

“不要把期货市场的技术性突破当回事，因为价格走势目前被EFP（期转现）的波动所绑架，”Hansen警告说。“重要的是现货价格的表现，而它自4月以来一直被困在一个区间内，需要突破3450美元才能改变这一局面。”

Walsh Trading的商业对冲联席主管Sean Lusk表示，黄金关税的故事只是火上浇油，9月份的降息已经反映在金价中。“我不得不认为大部分已经被市场消化了，”他说。“我们刚刚又创了一个历史新高。”

Lusk同意，如果市场真的预期对来自瑞士的黄金征收39%的关税，那么COMEX的价格会高得多，所以他相信这在某个时候会被撤回，而这最终在周五晚些时候发生了。

但即使没有新的关税，他认为黄金市场也已处于突破的边缘，无论是向上还是向下。

“我只是觉得有太多的不确定性，这就是为什么这些高点都是在隔夜无人交易、成交量极低的情况下创下的，”他说。有足够的不确定性可以推动价格朝两个方向发展，短期内，特朗普在解雇劳工统计局的人，并让更多鸽派成员加入美联储。利率在某个时候将会降低。

而在另一面，则有更强的美元和国际冲突降温的可能。“那实际上是看跌的，而且黄金已经超买了，”他说。

对于短期价格走势，Lusk说，任何将金价显著推低至3400美元以下的因素都可能引发抛售。“这会将价格推回到大约3280美元，”他说。“但如果在这里延伸，下一个目标是上涨40%。那将是3690美元，3697美元是目标，这是基于这里发生的一切。”

重要事件：“特普会”时间敲定！

公司财报：纳指再创历史新高，回调仍是买入机会？

下周Q2财报密集来袭，腾讯控股(00700.HK)、京东(09618.HK)、网易(09999.HK)、中国联通(00762.HK)、中国电信(00728.HK)等重要个股将于下周公布财报。

本周，美股录得自六月以来最佳一周表现，大型科技股上涨，推动纳斯达克100指数创下历史新高，标普500指数逼近6400点，接近历史最高收盘价。

eToro的Bret Kenwell表示，股市势头强劲，技术面和基本面都对多头有利。

他指出：“尽管2025年下半年可能会出现意外风险，但企业盈利表现好于预期，美联储也正逐步接近降息。只要经济保持强劲，股市就有继续上涨的催化剂。”

美国银行公司援引EPFR Global数据的报告显示，尽管出现强劲反弹，但截至8月6日当周，仍有近280亿美元资金从美国股市赎回，而货币市场基金则吸引了约1070亿美元资金。

摩根士丹利财富管理市场研究与战略团队指出：“由于主要指数处于或接近历史高位，估值很高，股票选择和多元化比以往任何时候都更加重要。”

在宏观方面，美国银行的哈特内特表示，该行大多数客户押注经济将呈现“金发姑娘”式的运行结果，这意味着经济运行既不太热也不太冷。他表示，投资者预计利率下调将推动股市上涨。

Kenwell表示，在大幅上涨之后，股市进行盘整将是一种健康的价格行为，要么回调，要么横盘整理，但此次回调可能会被投资者视为逢低买入而不是逃之夭夭的机会。”

休市提醒：

周一（8月11日），日本东京证券交易所因山之日休市一日；

周五（8月15日），韩国首尔证券交易所因解放日休市一日；同日，意大利米兰证券交易所因圣母升天节休市一日。