顾伟接掌帅印、葛小波留任总裁！国联民生合规与人才流失问题待解

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（来源：机构之家）

8月8日晚间的公告，让刚刚完成历史性合并的国联民生证券（601456.SH），再次成为行业焦点。

董事长葛小波因“工作调整”辞去董事长、董事会风险控制委员会主任委员、董事会战略与ESG委员会主任委员等职务，由党委书记顾伟接任，并同时兼任公司法定代表人、董事会风险控制委员会主任委员、董事会战略与 ESG 委员会主任委员等职务。

图片人物系 顾伟

与此同时，原民生证券总裁熊雷鸣担任执行副总裁，郑亮、胡又文被任命为副总裁，马群星则因“工作调整”卸任副总裁。短短一则公告，完成了董事长更替与核心管理层的又一次调整。

国资接手“掌舵权”

值得注意的是，葛小波此次并未退出核心层，仍保留执行董事、总裁等职务，继续负责公司日常经营事务。他自2019年加入国联证券担任总裁，2022年起兼任董事长，先后参与推动公司上市及与民生证券的合并，为当前的整合奠定了基础。

如今，董事长一职由顾伟接任，意味着国联民生的“舵”交回到国联集团的手中。从顾伟的履历可以看出，其具有鲜明的地方国资背景。他曾在无锡市地方金融监管局、行政审批局等政府部门任职，2023年底调任无锡国联集团总裁，熟悉地方金融资源的统筹与运作。在无锡市国资体系中，国联集团是整合地方金融板块的重要平台，此次顾伟接任董事长，意味着控股股东在战略和治理上的主导权进一步加强。

当然，不可否认的是，在权力架构上葛小波确实有所“让步”。然而，从另一个角度看，卸任董事长也能让葛小波卸下一部分战略决策与治理层面的压力，将精力更多投入业务拓展和内部运营管理，这未尝不是明智之举。若两人能继续保持此前整合过程中形成的默契与信任，这种“分工治企”有望释放出更大的管理效能。

值得注意的是，在两轮调整之后，民生证券原班人马在新公司高管层中的占比进一步上升。熊雷鸣、郑亮、胡又文三位新晋高管，全部来自民生证券。熊雷鸣既有财务背景，又曾担任民生证券总裁。郑亮的公安经侦背景强化了合规与风控的能力储备，胡又文则代表着年轻化与研究驱动的力量。

加上6月首轮调整中进入管理层的多名民生高管，国联民生16人的高管团队中，已有近一半出自民生证券。这种近乎对等的比例，实现了资源与话语权的平衡，但背后也意味着管理层的文化差异和派系交错。无锡国资系、职业经理人系、民生系三方力量的博弈与协作，将共同决定这家公司的方向。

这种平衡，既可防止一方被边缘化、引发人才流失，又为双方业务协同创造条件。但一旦外部环境或业绩出现波动，这种脆弱的平衡可能会被打破。顾伟能否在政治智慧与管理技巧之间找到平衡点，将是他执掌后的第一道关。

治理漏洞、人才流失

然而，整合后的治理、合规与人才稳定等方面仍暗潮涌动。2025年6月，江苏证监局对国联民生证券采取责令改正的行政监管措施，指出其存在“重大事项未及时向监管报告”“廉洁从业内控制度不完善、部分费用支出流程与标准不明确”等问题。这是整合完成后，公司收到的第一份正式监管批评，直指治理和内部控制的不足。

此外，被并购方民生证券在2024年末的投行业务中，也因福特科科创板项目、恒业微晶创业板项目在信息披露和尽职调查环节存在违规，接连被交易所出具监管函。

人才层面的波动同样值得警惕。合并前后，多位核心研究骨干相继离开。民生系方面，策略首席牟一凌率团队投身国金证券；国联证券研究所所长杨烨辉及副所长、科技组组长、电新首席分析师贺朝晖则加盟华金证券。除上述人员外，国联与民生的多位首席分析师陆续转投天风、方正、华金等机构。Choice数据显示，民生证券分析师人数已由合并前的约106人降至94人，国联证券亦从96人降至94人。岗位重叠、晋升通道收窄以及薪酬与考核体系的调整，正加速催化“组团跳槽”现象，折射出整合期的人才流失压力。

业绩方面，国联民生不久前发布的2025年半年度业绩预告曾令市场振奋。归母净利润预计11.29亿元，同比暴增逾11倍，扣非净利润同比增幅更高。

但拆解数字不难发现，去年同期净利润仅0.88亿元，合并并表带来的规模扩张，是业绩跃升的主要推手，但这种同比高增速不具备可持续性。随着基数抬升，市场会更关注协同效应是否能转化为稳定的超额收益。