【金融启示录】财智坊：美股强势背后的隐忧

金吾财讯 | 近期，在标普500与纳斯达克指数的带动下，华尔街股市屡创历史新高。然而，表面繁荣之下，市场内部结构却隐藏着不容忽视的潜在风险。从一系列市场宽度指标（Market Breadth Indicators）来看，这波升势明显缺乏广泛个股参与，显示涨势日益集中，升市基础相对脆弱。若深入分析纳斯达克成份股的技术指标与大型科技股的主导地位，或可对美股中短期走势作出更审慎的评估。

首先，技术面显示市场宽度正在恶化。统计数据指出，自7月下旬起，纳斯达克指数中高于其50天与200天移动平均线的成份股比例出现明显下滑。具体而言，处于50天线之上的股票比例（代表中线市宽）由接近七成高位，急速下跌至46.1%，即不到一个月内下挫超过20个百分点（见图1）。至于长线市宽亦表现疲弱，现时仅约44%的成份股高于200天线，意味过半股票已跌穿其长期均线。换言之，即使纳指不断刷新高位，但升势越来越倚赖少数权重股支撑，市场整体动能正在收缩。

图1：
另一项市宽指标——McClellan Oscillator（麦克连震荡指标）也同步出现恶化迹象。过去一个月该指标快速下滑，反映下跌股票已多于上涨股票，市场内部沽压正在加剧（见图2）。其他主要指数如标普500亦出现类似的市宽转弱情况，并与指数创新高产生明显的“熊背驰”现象，进一步突显现阶段升势过于集中于少数科技巨头。

图2：
这种“集中式升市”所带来的风险不容小觑。当市场过度依赖少数股票支撑指数时，任何一只巨头股的回调，都可能引发指数急跌与投资者情绪逆转，形成连锁反应式的抛售压力。历史经验显示，这类现象往往是中期调整的先兆。因此，即使大盘目前维持高位运行，若市场宽度持续偏弱，投资者亦应提高警惕。

总括而言，尽管美股近期走势强劲，但市场内部结构已释出警号，建议投资者采取更审慎与具选择性的操作策略。短期内，市宽变化将是关键观察指标；若未见明显改善，须防范指数于传统淡季——8、9月期间出现调整压力的可能性。

【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。